美聯儲高層官員正在一種觀點上展現出更多一致性，即最近美國國債收益率激增後的緊縮金融環境可能替代了加息。

當地時間週一，美聯儲副主席菲利普·傑斐遜（hilip Jefferson）表示，儘管通脹率仍然過高，但他正在密切關注美國國債收益率的上升，因爲這可能進一步對經濟造成限制。他將“密切關注債券收益率上升所帶來的金融條件收緊”，以評估“未來的政策路徑”，這與近日其他政策制定者的類似評論相呼應。

傑斐遜在達拉斯舉行的中國全國商業經濟學協會會議上發表講話時表示，官員們“有能力謹慎評估可能需要的任何額外政策加強的程度”。

“展望未來，我將時刻注意金融條件的收緊，特別是債券收益率的上升，並在評估未來政策路徑時將其納入考量範圍。”

在過去一年半的時間裏將基準聯邦基金利率提高了超過5個百分點後，美聯儲大多數成員在9月份的政策會議上預計到2023年底再加息一次25個基點是合適的。但自9月份會議以來，美國10年期國債收益率上漲了約40個基點。包括舊金山聯儲主席戴利和達拉斯聯儲主席洛根在內的美聯儲官員指出，最近金融條件的收緊可能代替了進一步的加息。

對官員們來說，關鍵問題是最近借款成本的上升是反映投資者對更強勁經濟的預期，還是僅僅是爲了承擔利率風險而需要的額外補償。對此進行解析可能會使他們至少在下一次利率決策中保持觀望。

“我們處於風險管理的敏感時期，在這個時期，我們必須平衡未能足夠收緊的風險和政策過於嚴格的風險之間的平衡，”傑斐遜說道。

期貨市場顯示，在即將到來的10月31日至11月1日的FOMC政策會議上，加息25個基點的可能性不到20%，在年底12月的最後一次會議上，加息的可能性也相似。

在演講後回答問題時，傑斐遜表示他不想預先判斷美聯儲將如何應對經濟發展。“我們的責任是將通脹率降至2%，並對經濟中可能發生的事情保持靈活。”傑弗遜說。“無論發生什麼，我希望公衆知道我們會保持警惕，並會實時使用數據來選擇適當的應對措施。”

儘管借貸成本上升，美國經濟仍表現出令人驚訝的韌性。根據上週五發布的最新數據，美國勞動力市場在9月份增加了33.6萬個就業崗位。傑弗遜在他的演講中列舉了兩個方面的風險，歐洲等地區經濟增長放緩對美國的潛在影響，以及可能仍然“過於強勁以至於無法進一步降低通脹”的勞動力市場。

美聯儲謹慎，黃金觸底了？

“市場突然開始爲美聯儲做所有的髒活。”法國巴黎銀行高級美國經濟學家葉琳娜·舒利亞捷娃（Yelena Shulyatyeva）說道。“似乎大多數人，包括一些更鷹派的政策制定者，都同意更加謹慎地行動。”

“傑弗遜基本上告訴你，不僅美聯儲將保持不變，而且他們必須考慮到較高的長期利率正在拖慢經濟增長的速度，”NatAlliance Securities LLC國際固定收益部門負責人安德魯·布倫納（Andrew Brenner）說。他表示：“美聯儲終於認識到實際利率上升正在產生影響，並且正在實現他們希望通過提高政策利率來實現的一些目標。”

“通脹改善是他們可以耐心等待的原因，而收益率上漲是他們應該保持耐心的原因，”Wrightson ICAP LLC首席經濟學家Lou Crandall說道。許多債務證券的借款成本普遍上漲，加大了貨幣政策的影響，並增加了“脆弱性和金融穩定性的非線性反應風險”，Crandall表示。

另外，上週末哈馬斯對以色列發動了突襲，也使得美聯儲加息的可能性再次降低。中東地區的緊張局勢可能意味著美聯儲不會“在不確定性增加的情況下繼續加息，儘管高油價可能帶來通脹壓力，但峯值利率的前景突然變得更近了，”盛寶銀行商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）表示。“我們得出結論，這一發展可能預示著黃金價格的一個底部，隨著關注點從加息轉向降息，黃金可能會受到投資者的額外需求。”

由於哈馬斯襲擊以色列後中東緊張局勢升級，市場避險需求增加，黃金價格週一上漲了多達1.7%，錄得5月以來最大漲幅。12月黃金期貨上漲幅度創下了自8月以來的最高點，同時Comex黃金的隱含波動率和看漲偏斜度也有所上升。

“由於新的地緣政治風險，金價上漲，投資者爭相尋找避險資產，而美國債券市場今天（週一）關閉，”Oanda的高級市場分析師埃德·莫亞（Ed Moya）表示。“以色列-哈馬斯戰爭震驚了市場，風險升高，可能會進一步蔓延到中東地區。”莫亞認爲，黃金在短期內的技術支撐位於1920美元水平。