美債在九月份經歷了大規模的拋售之後，有跡象表明收益率可能已經達到峯值，債券投資者開始逐漸迴避這個今年爲數不多的市場交易亮點。

施羅德投資管理公司（Schroders Plc）和潘達爾集團（Pendal Group）在悉尼的資金經理們剛剛平倉了一些所謂的曲線陡峭化交易（curve steepeners），這些交易在短期債券表現優於長期債券時獲利。儘管鷹派美聯儲引發了債券拋售潮，但這些交易在最近幾個月中仍然能夠獲利。

施羅德公司固定收益部門的副主管Kellie Wood表示：“押注美國曲線陡峭化是我們今年表現最好的交易。”但該公司本週關閉了這筆交易。

市場觀察人士對美國收益曲線在下半年出現所謂的熊市走峭感到不安，這種情況下，長期收益率的走高導致了曲線的陡峭。這一變動是由於美國經濟的強勁表現增加了美聯儲將長時間保持高利率的風險。

然而，最近美聯儲官員的評論表明他們認爲沒有必要進一步加息，這使得市場重新押注美國國債拋售的最糟糕時期可能已經過去。這吸引了投資者在有吸引力的水平購買並持有債券，此前對這一資產類別的看跌情緒使得彭博指數上的平均收益率子2007年以來首次超過5%。

轉變已經開始。美國10年期和2年期國債收益率之間的差距於上週五收於負28個基點，從7月中旬的負100個基點左右大幅收窄。在澳大利亞，10年期和3年期國債收益率之間的差距於週一達到62個基點，而7月時幾乎爲零。新西蘭的2年期和10年期國債收益率之間的差距本週達到負20個基點，爲去年11月以來的最高水平。

潘達爾集團的收入策略主管Amy Xie Patrick正在減少對短期澳大利亞債券表現優於長期債券的頭寸押注。澳大利亞的收益率曲線在今年中期短暫地出現了倒掛，但較長期債券相對於較短期債券提供的額外收益自她進行初始交易以來翻了一番。Patrick表示，這些押注的勢頭已經消耗殆盡，“可能就像整體債券看跌勢頭一樣”。

施羅德現在持有兩年期美國國債多頭頭寸和30年期美國國債空頭頭寸。伍德表示：“這是一個結構性頭寸——通脹和政府支出使得長期利率保持較高水平。”

Patrick對於簡單的債券多頭倉位開始持更爲積極的態度，儘管她還不願意立即採取這種策略。“如果不是在明年上半年，那就是在第一季度，我將尋求更有意義地延長我的持倉。強勁的陡峭變動意味著你在收入方面不會犧牲太多，因爲較長期限債券的收益率現在與較短期限債券的折扣較小。”她說。