在地緣政治風險加劇和美聯儲保持限制性貨幣政策的背景下，摩根大通首席全球市場策略師馬爾科·科拉諾維奇（Marko Kolanovic）採取了防禦性策略，並指出政府債券看起來很便宜，“是時候進行長期配置了”。

科拉諾維奇在10月16日的一份研究報告中表示：“本月，我們扭轉了上個月適時削減模型投資組合久期風險敞口的操作。雖然目前還不確定債券是否已經觸底，但考慮到地緣政治風險、債券估值較低和不再那麼極端的倉位，我們將政府債券的配置增加了1%。” 

由於投資者擔心美聯儲可能在更長時間內維持較高的基準利率以抑制通脹，美國長期國債收益率攀升。但科拉諾維奇表示，債券市場“在過去兩週出現了急劇逆轉”，部分原因是地緣政治風險加劇促使人們轉向更安全的資產。

隨著投資者密切關注本月早些時候爆發的以色列-哈馬斯戰爭，科拉諾維奇“小幅”增持了債券和黃金。

他在報告中指出：“我們還增加了大宗商品中黃金的配置，既是作爲地緣政治對沖，也是考慮到實際債券收益率預計會出現回調。此外，股票估值仍然較高，且面臨著高實際利率和資本成本帶來的越來越大的風險，而明年的盈利預期似乎過於樂觀。” 

週二，由於投資者消化了強於預期的美國9月零售銷售數據，美國長期國債收益率週二再度大幅走高。

科拉諾維奇表示，“美國國債收益率一直在強勁上漲，反映出美聯儲長期維持高利率的立場以及債券供需平衡惡化等因素。”

隨著收益率飆升，美國國債市場勢將史無前例地連續第三年出現年度虧損。FactSet數據顯示，Vanguard長期國債ETF（VGLT）週二收盤下跌1.1%，2023年迄今跌幅超過11%。但該基金上週上漲了3%，扭轉了近期每週下跌的趨勢。

摩根大通的報告指出，最近美國國債收益率的飆升“對投資者情緒和經濟來說都是一個問題”，這使其水平不可持續。

科拉諾維奇表示，“只要利率仍然具有限制性、債券估值昂貴以及地緣政治風險持續存在，我們就可能會保持防禦性立場。這次高利率影響的滯後時間更長，但我們相信大部分負面影響仍將出現。”

摩根大通在其模型投資組合中維持防禦性配置，減持股票和信貸，增持現金和大宗商品。