有“新美聯儲通訊社”之稱的知名記者Nick Timiraos撰文分析了美聯儲主席鮑威爾的最新講話。

美聯儲主席鮑威爾表示，他對今年夏天通脹的下降感到高興，而且美聯儲不太可能再次提高利率，除非有明確證據表明，經濟活動的增強會危及這種進展。

“考慮到不確定性和風險，以及我們已經取得的進展，委員會正在謹慎行事，”鮑威爾在週四紐約午餐時間的講話中說。“最近幾個月的數據顯示，美聯儲維持穩定通脹和強勁就業的目標正在取得進展。”

Timiraos指出， 鮑威爾的言論與他的同事們最近幾天的言論密切相關，他們暗示他們準備在10月31日至11月1日的下一次會議上保持短期利率穩定。這在一定程度上是因爲，過去一個月長期利率的上升可能會減緩經濟增長，如果借貸成本持續上升，它實際上會取代加息。鮑威爾說：“我們將繼續關注這些事態發展，因爲金融狀況的持續變化可能對貨幣政策的路徑產生影響。”

他表示，關於是否再次加息以及將利率維持在當前水平附近多久的決定，將取決於“即將公佈的總體數據、不斷變化的前景以及風險平衡”。 

Timiraos指出， 強於預期的經濟活動使得美聯儲很難宣佈結束加息，鮑威爾週四也沒有這樣做。 

美國勞工部本月早些時候公佈的9月份就業報告和商務部週二公佈的強勁零售銷售報告延續了一連串出人意料的強勁數據。儘管如此，鮑威爾並沒有暗示這樣的經濟實力正在產生更高的通脹。 

正如他在今年8月的一次演講中所做的那樣，在描述美聯儲是否會再次收緊貨幣政策時，鮑威爾兩次使用了“可能”這個詞，而不是更強硬的“將”。他表示，經濟增長走強的證據“可能會讓進一步的（降通脹）進展面臨風險，並可能成爲進一步收緊貨幣政策的理由”。 

Timiraos說，官員們目前面臨著一項棘手的預測工作，因爲儘管經濟活動沒有出現即將放緩的預測，但通脹也有所下降。在疫情後經濟重新開放後，供應鏈已經恢復，對商品、服務和工人的需求有所緩解。

鮑威爾說，美聯儲使用其首選的通脹指標估計，9月份整體物價較上年同期上漲3.5%，與8月份持平，低於2022年6月7.1%的峯值。他還說，剔除波動較大的食品和能源項目的核心價格可能在9月份上漲3.7%，低於8月份的3.9%和2022年2月5.6%的峯值。商務部將於下週公佈通脹數據。

鮑威爾將6月份以來的通脹放緩描述爲“非常有利的發展”，同時承認9月份的數據“有些不那麼令人鼓舞”。

Timiraos寫道，未來的問題是，強勁的消費者支出是否會繼續提振就業，提振需求，並阻礙壓低物價的努力。如果是這樣的話，可能需要進一步收緊貨幣政策。另一種情況是，過去加息的影響可能會減緩經濟，使通脹繼續走低，迫使美聯儲轉而考慮在降息之前將利率維持在當前水平多久。 

Timiraos強調，鮑威爾暗示，工資增長（這是他和其他官員在過去一年中最關心的問題）現在似乎正在放緩，朝著與美聯儲2%的目標一致的水平發展。這一表述與鮑威爾今年早些時候截然不同，今年早些時候，鮑威爾稱勞動力市場過熱，有可能出現工資和物價同步上漲的危險動態，從而加劇通脹。

在過去的20個月裏，美聯儲以40年來最快的速度提高了利率，以對抗飆升至40年來最高水平的通貨膨脹。美聯儲最近一次加息是在7月份，將基準聯邦基金利率推至5.25%-5.5%的區間，創22年來新高。 

鮑威爾表示，貨幣政策的立場是限制性的，這意味著加息和美聯儲縮減8萬億美元資產負債表的舉措正在減緩經濟活動。 他表示：“鑑於緊縮步伐之快，未來可能仍會有有意義的緊縮措施。”

自美聯儲7月底加息以來，10年期美國國債收益率已上升近1個百分點，在如此短的時間內出現大幅上升是不同尋常的。本週，美國國債收益率攀升至16年新高，在鮑威爾週四發表講話前徘徊在4.95%左右，講話後進一步突破5%大關。

美聯儲上月召開最近一次會議後，美債市場的拋售加速。當時美聯儲官員維持利率不變，但暗示，如果經濟避免大幅下滑，他們將在明年大部分時間將利率維持在當前水平附近。

利率分析人士說，美債拋售反映了多種因素的綜合作用：在一些買家降低對較長期美國國債的興趣之際，市場預期較長期美國國債的供應會增加。此外，美聯儲可能不會像一些投資者先前預期的那樣儘快降息，這也降低了這些美國國債以當前價格計算的吸引力。