美國國債遭遇的持續拋售已經使國債收益率達到了十多年來的最高水平，從股市到房地產市場都將受到影響。週五早盤，基準10年期美債收益率短暫觸及5%大關，這一水平上次出現還是在2007年7月20日，本週飆升了約27個基點。美聯儲將繼續維持高利率的預期以及對美國財政問題的日益擔憂是推動這一走勢的因素之一。

由於規模達25萬億美元的美國國債市場被視爲全球金融體系的基石，收益率的飆升產生了廣泛的影響。標普500指數從今年的高點下跌了約7%，原因是美債收益率的走高促使投資者撤離股市。與此同時，抵押貸款利率處於20多年來的高位，拖累了房地產價格。

道明證券駐紐約的美國利率策略主管Gennadiy Goldberg說：“投資者必須認真審視風險資產。我們維持較高利率的時間越長，就越有可能出現問題。”

美聯儲主席鮑威爾週四表示，貨幣政策並沒有“太緊”的感覺，這爲那些認爲利率可能會繼續走高的人提供了支持。Allspring Global Investments投資組合經理Noah Wise說：“（鮑威爾）今天的言論無疑是將利率推高至5%的一個重要因素。他強調了大家都看到的強勁的經濟增長數據和零售銷售數據。他還表示，即使這意味著短端利率不需要升得那麼高，他也可以接受因長端利率升高而導致的緊縮。”

鮑威爾還提到了“期限溢價”對收益率的推動作用。期限溢價是投資者對持有較長期債務的額外補償，通過金融模型來衡量。最近，多位地區聯儲主席將期限溢價上升作爲美聯儲可能不太需要再次加息的一個原因。

以下是收益率上升對整個市場產生影響的一些方式。

棄股買債

較高的國債收益率會提高公司和個人的信貸成本，從而收緊金融條件，抑制投資者對股票和其他風險資產的偏好。

埃隆-馬斯克（Elon Musk）警告說，高利率可能會抑制電動汽車的需求，這導致該行業股價週四下跌。特斯拉股價當天收盤下跌9.3%，一些分析師質疑該公司能否保持多年來使其有別於其他汽車製造商的高速增長。

隨著投資者對國債的青睞增加，一些到期國債目前爲持有國債的投資者提供了遠高於5%的收益，公用事業和房地產等行業的高股息股票受到的衝擊最大。

本週，MSCI基準股票指數的跌幅已超過2%。新興市場跌勢加劇。“作爲任何投資的基準利率，美國國債收益率的提高會增加任何其他投資（無論是股票、房地產還是債券）的預期回報，”KNG Securities新興市場交易主管Omar Ghalloudi說。“要滿足這些更高的回報率，就需要資產價格向下調整。”

“如果你能持有債券，那麼債券是很有吸引力的。許多投資者面臨的挑戰是，他們只能通過基金持有債券，這意味著隨著利率上升，債券的價值也會下降。但能夠堅持持有債券直至到期，會有所幫助。”Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen說。

摩根士丹利投資管理公司本週表示，如果10年期美債收益率觸及5%或更高，對投資者來說是一個好的入場機會。雙線資本創始人、有著“新債王”之稱的岡拉克（Jeffrey Gundlach）週四也建議投資者買入長期美債。

美元爲王

自7月中旬美國國債收益率加速上升以來，美元兌G10國家貨幣平均上漲了約6.4%。衡量美元對六種主要貨幣強弱的美元指數接近11個月高點。

美元走強有助於收緊金融條件，並可能損害美國出口商和跨國公司的資產負債表。在全球範圍內，美元走強使其他央行通過壓低本國貨幣來抑制通脹的努力變得更加複雜。

幾周來，交易員們一直在關注日本官員可能採取的干預措施，以應對日元的持續貶值，今年日元兌美元匯率下跌了12.5%。

博鰲亞洲論壇全球研究部策略師Athanasios Vamvakidis週四在一份報告中說：“在當前的政策緊縮週期中，美元與利率的相關性一直是積極而強勁的。”

美國最受歡迎的住房貸款——30年期固定利率抵押貸款的利率已升至2000年以來的最高點，這打擊了住房建築商的信心，並對抵押貸款申請造成壓力。在就業市場強勁、消費支出旺盛、經濟韌性十足的情況下，房地產市場卻成爲受美聯儲抑制需求和通脹的激進行動影響最嚴重的行業。9月份美國成屋銷售降至13年來的最低點。

利差擴大、波動上升

隨著美國國債收益率飆升，信貸市場利差擴大，投資者要求公司債券等高風險資產提供更高的收益率。今年銀行業危機爆發後，信貸息差急劇擴大，隨後幾個月又有所收窄。

然而，收益率的上升使ICE博鰲高收益指數接近四個月高點，增加了潛在借款人的融資成本。

最近幾周，隨著對美聯儲政策預期的轉變，美國股市和債券的波動性急劇上升。預計美國政府赤字支出和爲支付這些支出而發行的債務將激增，這也令投資者感到不安。

衡量美國國債預期波動率的MOVE指數接近四個多月來的最高點。股票波動率也有所上升，Cboe波動率指數（VIX）達到五個月來的最高點。