美國政策制定者有兩種手段來調節市場上的資金總量，分別是貨幣政策和財政政策，但如果一方給另一方“添堵”該怎麼辦?

哥倫比亞大學商學院教授Charles Calomiris表示，這就是美國目前面臨的兩難境地。很快，聯邦赤字就會膨脹到沒有人願意買新發行國債的地步，而唯一能拯救失敗的國債拍賣的人將是央行，即美聯儲。Calomiris週一在接受採訪時表示：

“推高美債收益率的可能性之一，是對與債務累積效應相關的通脹風險的擔憂，赤字的累積效應可能會導致人們不願意承擔越來越多的政府債務，從而迫使美聯儲印鈔介入併購買債務。”

Calomiris解釋道，當美國政府發行更多債務，這將在本已龐大的聯邦赤字基礎上再加一筆。越來越擔心美國赤字不斷增加的投資者將選擇不投資美國國債，最後美聯儲被迫通過印更多的錢介入購買市場不需要的國債，這反過來又可能導致更高的通脹。

Calomiris說，“這真的不是利率高低的問題，而是到了某個時候，人們會認識到，在任何利率下，他們都不願意接受政府進一步發行的債務。到那時，債券拍賣就會失敗。”

美債市場已經經歷了無情的拋售，並推動收益率以驚人的速度上升。近期，10年期美國國債收益率一度突破5%，創下2007年以來的最高水平。

一段時間以來，對不斷上升的聯邦赤字的擔憂一直困擾著債券投資者，而利率上升也意味著政府必須支付越來越多的利息來償還債務。

今年8月，惠譽評級下調了美國政府的信用評級，理由是“財政和債務問題上的治理標準持續惡化”。一些資深市場人士，如Ed Yardeni表示，不斷增加的債務已經讓“債券義警”捲土重來。上世紀90年代，爲了鼓勵政府控制支出，“債券義警”以拋售美國國債而聞名。

美國國債拍賣已經遇到了需求疲軟的問題。兩週前，美國出售了200億美元的30年期債券，但交易商不得不購買18%的供應量，超過了通常約11%的份額。

Calomiris認爲，如果政府赤字不減少，市場對美債的需求可能會進一步減弱。他說：

“如果政府不對累積赤字採取措施，這將導致債券市場發生某種動盪，隨後將引發通脹的大幅上升。”