台北時間週四20點30分，美國將公佈第三季度實際GDP年化季率初值。預測人士估計，隨著美國人增加支出，美國經濟增長在第三季度大幅加速。

市場普遍預計，美國第三季度GDP年化季率將增長4.3%，是第二季度2.1%的兩倍多。但這種韌性可能很快就會面臨長期利率上升、俄烏衝突和巴以衝突的考驗。

強勁的消費者

經濟增長數據比幾個月前經濟學家的預期要強勁得多。今年4月，經濟學家預計美國經濟將在夏季出現小幅收縮。到7月份，他們估計第三季度經濟將略有增長。

當時他們認爲，美聯儲旨在冷卻通脹的一系列加息措施將導致經濟增長在夏季陷入停滯。然而美國經濟的基礎依然穩固。其中一個很大的原因是還在不斷消費的消費者。

整個夏天，美國人都熱衷於在高知名度的明星音樂會和電影上花錢。更廣泛地說，他們的持續支出得到了強勁的勞動力市場和新冠疫情期間因政府救助和鎖定了低抵押貸款利率而積累的儲蓄的支持。德意志銀行首席美國分析師Matthew Luzzetti表示：

“最初，我們預計消費者的強勁勢頭在很大程度上是由夏初的特殊因素推動的。但最新數據顯示，這種情況持續的時間會更長。”

SMBC日興證券首席經濟學家Joseph LaVorgna預計，美國第三季度GDP增長中，消費者的強勁支出將佔到四分之三以上。不過，他認爲，借貸成本上升，以及對高價商品需求普遍預期的回落，最終可能開始打擊需求。

軟著陸前景

另外一個很重要的因素是市場對美國經濟將“軟著陸”的樂觀預期。僱主們仍在繼續迅速增加工作崗位，提高工資，失業率保持在歷史低點附近。與此同時，通脹率已從2022年6月9.1%的峯值大幅回落。

爲了對抗高通脹，美聯儲將基準聯邦基金利率上調至5.25%-5.5%的區間，創下22年來的新高。美聯儲官員在9月份的會議上維持利率不變，並暗示他們可能在下週的會議上再次維持利率不變。他們認爲，在降低通脹方面取得的進展以及長期美債收益率的上升是延長暫停加息的潛在原因。

物價上漲放緩和經濟彈性的結合引發了人們對經濟將實現所謂軟著陸的希望，即通脹率降至美聯儲2%的目標附近，而不會出現衰退。美國聯合銀行首席經濟學家Bill Adams表示：

“在我看來，美國經濟可能已經度過了新冠疫情時期後的正常化過程中最棘手的階段。”

不利因素仍存！最早在第四季度顯現？

雖然一些預測者已經調低了他們對美國經濟將陷入衰退的預期，但許多人仍然預測，美國經濟將放緩，此外，更高的長期利率可能會導致一些經濟領域降溫。

LaVorgna表示，“我們應該以高度懷疑的態度看待美國第三季度的任何數據。GDP並不能告訴我們將走向何方，對我來說，有很多事情表明，儘管我們對第三季度感到興奮，但這絕對可能是我們一段時間內看到的最後一次增長。”

今年大部分時間一直疲軟的住宅投資可能會進一步疲軟，因爲抵押貸款利率攀升至近8%，這是自2000年中期以來的最高水平，拖累了住房需求。

全美獨立企業聯合會（NFIB）9月份的一項調查顯示，更難獲得信貸的小企業數量小幅上升，這可能預示著企業投資和招聘的回落。

更高的利率使美國人使用信用卡和其他形式的借貸變得更加昂貴，這可能會抑制消費者支出。如果消費者繼續減少儲蓄並恢復支付聯邦學生貸款，他們消費時的“緩衝”將會減少。

此外，中東曠日持久的衝突和美國的勞工罷工可能會通過能源和汽車價格的上漲給通脹帶來上行壓力，這將侵蝕美國人的消費能力。

消費者支出放緩將拖累整體經濟增長，因爲它是所謂的“美國經濟最強支柱”。凱投宏觀副首席美國分析師Andrew Hunter表示：

“如果美國第四季度消費增長繼續保持如此強勁的勢頭，那將非常令人意外，我認爲利率上升和其他各種不利因素開始對美國經濟造成更大損失的空間還存在。”

市場可能通過多種方式解讀

市場可以會用多種方式解讀強勁的GDP。他們可能會將此視爲美聯儲在通脹問題上仍有更多工作要做的信號。或者他們可以將其視爲經濟能夠承受更高利率並仍在增長的信號。又或者，他們認爲週四商務部公佈的數據過於落後，並等待更多數據來尋找美聯儲下一步行動的線索。

自2022年7月中旬以來，債券市場一直在發出強烈信號，認爲經濟衰退即將到來。從那時起，兩年期美國國債的收益率已經超過了10年期美國國債，這種現象被稱爲收益率曲線倒掛，這一指標從來沒有預測失敗過。

現在，這種倒掛已經急劇減弱，曲線幾乎再次變平，這也是一個教科書式的跡象，表明經濟衰退即將來臨。這是因爲在倒掛之後，市場最終將開始通過更低的收益率來消化未來增長放緩或負增長的預期。

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示，“市場正在發出一個信息，即經濟衰退即將來臨，美聯儲將不得不降息。他們試圖做的是策劃經濟放緩，但保持勞動力市場完好無損，從歷史上看，這相當困難。”

Krosby預計市場將關注GDP報告，但同時也將關注週五公佈的消費者支出、信心和PCE數據，後者是美聯儲最青睞的通脹指標。Krosbys說：

“經濟是否會繼續無視歷史趨勢，還是說倒掛的收益率曲線再次正確？這就是市場目前的困境。”