拋售美國國債本身也起到了收緊美國金融狀況的作用，這現在已經成爲市場的共識。

今年以來，美國長期債券的收益率大幅上升，過去6個月，10年期國債收益率上升了約1.5個百分點，30年期國債收益率上升了約1.4個百分點。儘管人們對美聯儲的政策利率給予了大量關注，但長期債券收益率也是基準收益率，因此它們對金融狀況也會產生某種程度的影響。

在上一個加息週期的早期，時任美聯儲主席的格林斯潘就曾指出了長債收益率的重要性。當時，他表示：“近幾個月來，儘管美聯儲將聯邦基金目標利率提高了150個基點，但長債收益率仍呈下降趨勢。這一發展與大多數經驗形成了對比，以往的經驗表明，在其他條件相同的情況下，短期收益率上升通常伴隨著長期收益率的上升。”

格林斯潘進一步解釋道，收益率曲線的簡單數學公式決定了短期和長期利率之間的關係。例如，10年期國債收益率可以被認爲是未來10年的一年期遠期利率的平均值。一年期遠期利率與聯邦基金利率密切相關，如果一年期遠期利率上升，即使更長期的利率保持不變，也會推高10年期美國國債的收益率。然而，從歷史上看，即使是更長期的遠期利率也往往在貨幣政策收緊的情況下上升。

“然而，在當前的情況下，長期遠期利率下降的同時，短期利率卻在上升。事實上，去年6月收益率爲6.1%的10年期債券，目前的收益率約爲5.25%。在同一時期，由與通脹掛鉤的國債報價得出的可比實際遠期利率也大幅下降，這表明，名義遠期利率的下降，只有一部分可歸因於長期通脹預期的下降……全球債券市場普遍出乎意料的行爲，仍然是一個難題。”格林斯潘稱。

這次顯然沒有什麼難題，這就提出了一個有趣的問題：長期國債收益率的上升究竟會帶來多少緊縮？

德意志銀行近期提供了一個估計，認爲美債拋售已經相當於幫助美聯儲完成了大約“3次加息25個基點”的工作。

爲了得出這個數字，策略師們的目標是複製美聯儲金融狀況指數（FCI）。爲了做出一個更有響應性的指標，德意志銀行對該指數的每日估計進行了建模，因爲美聯儲的指數每月只發布一次。

德意志銀行表示，10年期美國國債收益率——FCI的7個指標之一，反映了經濟環境和銀行前景——肯定起到了一些作用。

雖然公司債息差、房價和股票價格讓金融環境稍微寬鬆了一些，但很明顯，10年期美國國債收益率卻產生了巨大的反作用。

因此，美聯儲可以稍鬆一口氣了，至少除非（或者直到）一個相對劇烈的市場走勢將收益率推向另一個方向。