美聯儲的信息傳遞中總是佈滿陷阱，這一點從華爾街對美聯儲主席鮑威爾講話的反應中就可以看出。

在美聯儲維持利率穩定，以及鮑威爾提及不斷上升的美債收益率有助於收緊金融狀況從而可能成爲未來進一步加息的替代方案之後，美國股市和國債齊齊上漲。

鮑威爾本週提到的對政策敏感的兩年期國債收益率以及較長期國債收益率都在他發表講話後應聲暴跌。這有助於緩解最近席捲全球經濟的美債風暴。作爲全球借貸的基準利率，美債收益率的暴漲打擊了資產價格，增加了購房者的壓力，並提高了美國企業界及其他領域的經營成本。

儘管美聯儲保留了對強勁經濟增長採取額外政策行動的可能性，但鮑威爾推測，高企的美債收益率可能有助於美聯儲保持貨幣環境的限制性，以消除本輪商業週期的過度通脹。

現在的問題是：如果金融環境因預期美聯儲已經結束激進的緊縮政策而大幅放鬆（這可以說是鮑威爾煽動的），美聯儲將面臨穩輸的風險。

紐約聯儲前主席比爾·杜德利（Bill Dudley）在接受外媒採訪時表示：“美聯儲主席目前面臨的一個問題是，他以一種支持市場的方式與市場對話，導致股市上漲，美債收益率下降，這正在放鬆金融環境。鮑威爾的所作所爲正在消除一些限制，而這些限制本可以爲美聯儲避免進一步收緊貨幣政策提供理由。”

在美聯儲最新的利率決議出爐之前，美債收益率已經開始走低。此前，美國中國財政部宣佈，下週的季度再融資發債規模低於預期，而一項衡量美國工廠活動的指標也不及預期。

與此同時，在更廣泛的層面上，衡量貨幣、債券和股票市場緊縮程度的彭博美國金融狀況指數（Bloomberg US Financial Conditions Index）已經連續三個月變得更加嚴格，原因是利率上升導致標普500指數大幅回落。

儘管鮑威爾週三仍保留12月再次加息的可能性，但交易員對聯邦公開市場委員會（FOMC）其他觀點的重要性進行了權衡，即“家庭和企業的金融和信貸條件收緊可能會拖累經濟活動、招聘和通脹。”

不過，前美聯儲副主席克拉裏達表示，在最新聲明中增加金融狀況的描述是有風險的，因爲金融狀況可能會上下波動。他補充說政策制定者可能會後悔關注不穩定的市場數據。

德意志銀行歐洲和美國信貸策略主管吉姆•裏德（Jim Reid）在一份報告中寫道：“由於鮑威爾認爲金融環境持續收緊是‘關鍵’，我們不禁想知道，昨天的鴿派市場反應是否會激發一些鷹派的反擊，尤其是如果這種反應持續下去的話。”

無論如何，華爾街之所以執著於資產價格與實體經濟的相互作用，是有明確理由的，因爲它會推高消費者和企業的融資成本，同時影響需求。

渣打銀行估計，更嚴格的融資環境可能會使未來一年基準情況下的經濟增速下降逾一個百分點。包括潘Dan Pan在內的該行分析師在一份研究報告中寫道：“抵押貸款、企業和美債收益率的上升，加上美元走強和股市走弱，加大了對美國經濟拖累的預期。潛在的增長下行風險可能被低估了，尤其是在金融穩定風險的上升沒有被股票或公司債市場的走勢完全反映出來的情況下。