小程序：每日投行觀點梳理

1. 高盛：澳洲聯儲利率或已見頂

高盛繼續預計澳洲聯儲將維持4.35%的政策利率，直至2024年第四季度開始進入逐步寬鬆週期。高盛首席經濟學家Andrew Boak表示，在即將對新任澳洲聯儲副行長和與澳洲聯儲審查相關的機構變革立法做出決策之前，聯儲反應職能的不確定性增加，因此存在對這一中央情景的雙向風險。他補充道，澳洲聯儲此前在本輪加息週期中始終不願加息，顯示出收緊貨幣政策的傾向有所放緩，這強化了目前將繼續按兵不動的觀點。 

2. 高盛：美聯儲或已完成加息，收益率曲線料趨陡

高盛資產管理公共投資首席投資官Ashish Shah表示，美聯儲可能已經結束加息，對債券投資者的主要影響是未來幾個月美國國債收益率曲線將更爲陡峭。“經濟增長和通脹數據表明，美聯儲很可能已經完成加息，”Shah在高盛資產管理的2024年投資展望網絡會議上表示，美聯儲開始下調政策利率的門檻很高，“債券方面最容易的交易策略，也是我們投資組合中所使用的，就是收益率曲線變陡”。目前有很多人在觀望，一旦美聯儲開始偏向放鬆政策，他們就會進入債市。

3. 花旗：美股漲勢恐面臨風險

花旗策略師稱，標普500指數上週創下一年來最好單週表現，主要是由於投資者鎖定了看空押注的利潤，這表明進一步上漲的空間很小。策略師Chris Montagu表示，上週追蹤該基準指數的合約流動主要是空頭回補，即交易商買入股票平倉，整體倉位仍"適度看跌"。簡而言之，獲利了結導致頭寸更清晰、更平衡，從而降低了整體頭寸風險。在進一步空頭回補的背景下，市場在短期內上漲的可能性似乎較小。

4. 花旗：納指期貨資金流預示積極前景

花旗策略師表示，納斯達克指數的投資者情緒似乎正在轉爲積極，上週約30億美元的新“風險資金”流向了該指數期貨。以Chris Montagu爲首的策略師們在11月6日的一份報告中寫道，在正常基礎上，納指的倉位現在只是略微看空，這是“與前一週相比相當大的轉變”。本週期貨活動中納指名義變動超過了標普500指數，這是罕見的情況。策略師們表示，總體而言，獲利了結導致了“更乾淨、更平衡的倉位”，並降低了整體風險，短期內市場因進一步空頭回補而上漲的可能性較小，但對利率見頂的押注可能會推動市場出現更多看漲觀點。 

5. 滙豐：預計明年全球股市有10%的上漲空間

滙豐策略師在一份報告中表示，軟著陸情景爲2024年全球股市上漲鋪平了道路，並補充稱，他們預計股市將較當前水平上漲10%，且美國股市將繼續領先。由策略師Alastair Pinder領導的一個團隊表示，在最近股市回調之後，下行風險得到了更好的定價，但增加了防禦性敞口。美國和新興市場仍是增持地區，這兩個市場可能會提供最具彈性的盈利預期。同時他們繼續減持歐洲、日本和英國的股票，因其認爲這是價值陷阱。Pinder最看好的行業包括科技和非必需消費品，他還將工業和消費必需品類股評級從中性上調爲增持，並將醫療保健類股評級從減持上調爲中性。

6. 潘森宏觀：德國經濟萎縮程度或超出預期

在德國9月份工業產出降幅超出預期後，潘森宏觀的Melanie Debono警告稱，德國經濟的萎縮可能比最初想象的要嚴重。根據上週公佈的初步估計，歐洲最大的經濟體第三季度僅小幅萎縮了0.1%，但由於工業不景氣，這一數字很可能被下調至更嚴重的降幅。Debono表示，這些數字也預示著德國經濟在今年最後一個季度也將表現低迷，生產將繼續萎縮，並拖累整體經濟。

7. 荷蘭國際：德國工業低迷加劇，經濟將進一步萎縮

荷蘭國際宏觀主管 Carsten Brzeski在一份報告中指出，德國工業的陰霾沒有減退的跡象。受汽車行業產量下降的影響，9月份德國工業產出下降了1.4%，降幅高於預期。Brzeski指出，這些令人失望的數據加劇了長期以來的宏觀經濟陰霾。“我們幾乎到了這樣的地步：孩子們會問父母，德國上一次公佈一系列積極的宏觀數據是在什麼時候。”根據荷蘭國際的預測，德國經濟第三季度出現萎縮之後，很可能會陷入技術性衰退，並在今年最後幾個月進一步萎縮。 

8. 摩根大通：美聯儲降息樂觀情緒消退，美股或將結束六連漲

由於市場對美聯儲降息時機的押注疑慮增加，美國股市週二勢將結束連續六天的漲勢。今日早些時候，美聯儲卡什卡利表示，雖然有積極跡象顯示物價壓力正在緩解，但宣佈戰勝通脹還爲時過早。目前交易員們正在觀望包括鮑威爾在內的其他美聯儲官員本週的講話是否會呼應這一觀點，隨後他們可能會降低對2024年年中開始降息的押注。摩根大通投資策略主管Grace Peters表示，市場可能對首次降息的時機過於樂觀。雖然她確實認爲美聯儲最後一次加息已經實施，但美聯儲預計將在明年年中之前保持這一較高利率水平。 

9. 德意志銀行：美聯儲降息或會落後於人，美元料將維持強勢

德意志銀行分析師表示，澳大利亞、瑞典和歐元區的利率可能會先於美國下降，美元的強勢可能會持續更長時間。德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos表示，在美國以外的地方，政策傳導更快，因此其他央行的寬鬆週期跟美聯儲相比也將來的更早，出於同樣的原因，上訴地區可能也會先於英國和加拿大降息。此外他還表示，現在仍然不是進行看跌美元交易的時候。Saravelos稱，緊縮政策的傳導速度更慢提升了軟著陸的可能性，當緊縮開始產生影響時，美聯儲會擁有更多時間來應對疲軟的經濟增長，這與強美元更久的持續性一致。 

10. 德意志銀行：債券交易員第七次押注美聯儲轉向，但仍可能空歡喜一場

德意志銀行宏觀策略師HenryAllen稱，自美聯儲和其他主要央行啓動緊縮週期以來，債券市場第七次押注政策轉鴿，但他們可能再次空歡喜一場。上週美聯儲政策會議後，美國國債上漲，債券收益率大幅走低。美聯儲主席鮑威爾暗示，當前加息週期可能接近尾聲。美國就業市場疲軟的跡象則進一步增強了市場的樂觀情緒。市場目前預計美聯儲明年將降息92個基點。Allen表示，這至少是本週期內第七次出現市場對央行轉鴿的預期升溫，問題在於“轉向預期實際上會降低這種可能性，因爲它會造成金融環境趨松，使央行覺得有必要再次收緊。”