小程序：每日投行觀點梳理

1. 瑞銀：更看好中國互聯網股，而不是美國科技巨頭

瑞銀集團策略師Andrew Garthwaite等人提到，中國互聯網股2024年可能會表現良好，而美國科技巨頭將退居二線，這將與今年的趨勢截然相反。他們的理由包括，阿里巴巴等中國科技股的盈利預期上升而估值低迷。另一方面，他們強調分析師下調了對蘋果公司和特斯拉利潤的預期。Garthwaite補充道，儘管中國科技企業努力削減成本、提振盈利，但其股價表現卻“異常滯後”。從遠期市盈率來看，美國納斯達克金龍中國指數較納斯達克100指數低30%以上。納斯達克金龍中國指數成份股包括阿里巴巴、京東和網易等公司。在亞洲其他地區，瑞銀表示，半導體行業巨頭臺積電和三星電子儘管具有技術優勢且存儲芯片市場正在復甦，但估值卻便宜。瑞銀策略師們表示，由於盈利趨勢趨弱，他們對今年領漲美股的七大科技公司趨於謹慎。在科技行業中，瑞銀看好軟件公司，因其防禦性質和經常性收入較高。

2. 高盛：預計歐洲股東回報將受債務成本影響

高盛策略師稱，隨著企業專注於進一步降低槓桿率，債務成本上升是歐洲股東回報的主要障礙。由Guillaume Jaisson領導的研究小組表示，目前再融資利率是已發行債券當前票面利率的兩倍多，這樣的增長可能會影響利潤率1個百分點，或影響收益10%以上。他們預計，較高的利率將很快影響到一半的債務。據其估計，資產負債表上的債務成本每上升100個基點，斯托克600指數的每股收益就會減少約3%。策略師們認爲，現金資產比率接近歷史高點，淨債務與息稅前利潤（Ebitda）比率接近歷史低點，市場整體上並不存在廣泛問題。然而，債務和更高的借款成本可能會對某些公司構成限制，而市場對此的重視程度可能不足。

3. 高盛：財政政策將拖累英國2024年的經濟增長

高盛經濟學家表示，隨著政府控制支出，英國的財政整頓將拖累明年的經濟增長，給2024年的GDP增速造成0.7個百分點的拖累。英國2024年上半年的財政整頓主要反映在對能源和生活成本補貼的取消。此外，高盛估計，財政整頓將給今年的經濟增速造成0.9個百分點的拖累。

4. 荷蘭國際：降息預期令英鎊應聲下跌

荷蘭國際分析師Francesco Pesole在一份報告中表示，本週英國央行首席經濟學家皮爾發表評論後，市場預期英國央行將降息，英鎊因此下跌。皮爾表示，10月份通脹料將再次大幅下降，並暗示將在2024年中期降息，這與英國央行官員此前試圖推動“在更長時間內維持更高利率的說法”相矛盾。荷蘭國際集團認爲，在英國央行的預期中，未來有進一步鴿派重新定價的空間。他表示，市場預計英國到2024年8月將降息30個基點，與美國和歐元區的預期相比，這個幅度看起來相當溫和。

5. 荷蘭國際：歐元區零售銷售距復甦仍有一段距離

荷蘭國際集經濟學家Bert Colijn在一份報告中表示，歐元區零售銷售前景正在改善，但速度緩慢。Colijn稱，9月份貿易繼續下降，儘管有跡象表明下降速度有所放緩，但這證實了消費持續疲軟的趨勢。他表示，去年實際工資大幅下降的影響，預計也將在明年初拖累消費。這一趨勢應該會持續到第四季度及以後，零售業的復甦要到明年很長一段時間纔有可能實現，與此同時，零售業對歐元區經濟增長的負面貢獻也會繼續下去。

6. 潘森宏觀：薪資增速疲軟給英國央行提供了鴿派的理由

畢馬威和英國招聘與就業聯合會最新發布的一項調查顯示，英國上月的薪資增速是自2021年3月以來最慢的。潘森宏觀首席英國經濟學家Samuel Tombs週三在給客戶的一份報告中表示，儘管他預計2023年的薪資增速爲7.1%，但明年的薪資增速應會降至4.2%。他表示，最近勞動力市場的疲軟和CPI通脹的急劇下降表明，大多數僱主的加薪幅度在2024年將大大減少。這意味著貨幣市場對英國央行明年將降息至4.5%的押注可能是準確的。

7. 富國銀行：衰退與否都無法阻止歐洲央行結束緊縮週期

受歐元區經濟增長前景黯淡的進一步拖累，歐元兌美元下跌。週二公佈的數據顯示，德國9月工業產出降幅大於預期。“消費者和投資支出前景喜憂參半，令歐元區非常接近衰退。不管歐元區是否陷入衰退，我們都看到了足夠多的增長阻力，表明歐洲央行的貨幣緊縮政策已經結束。”富國銀行分析師Nick Bennenbroek表示。

8. 摩根士丹利：蘋果是AI關鍵受益者，Siri成殺手級智能應用

摩根士丹利週三發佈一份研究報告表示，儘管蘋果很少談論AI，但隨著消費者在日常生活中採用AI工具，蘋果最有可能受益，而Siri可能成爲AI殺手級應用。摩根士丹利新報告指出，蘋果不僅在AI領域比公開宣稱的更爲領先，而且最早在2024年，它將成爲全球六大“關鍵受益者”之一，今年是邊緣AI的催化劑之年。“邊緣人工智能”是摩根士丹利定義模糊的標籤，指的是AI不再是類似ChatGPT的應用程序，而是融入所有運算的情況。報告提及：“隨著AI滲透到新的消費者用例中，預計邊緣運算將在2024年成爲AI推理的新興推動者，因爲它具有更低的查詢成本、改進的延遲、更高的個人化、更好的資料安全性/隱私性以及更容易存取的優勢。”

9. 西太平洋銀行：預計澳洲聯儲不會在12月再次加息

澳洲聯儲週二將利率上調至12年高位，但淡化了其緊縮傾向，使其更多地依賴於數據來決定政策。西太平洋銀行首席經濟學家Luci Ellis表示，“我們預計澳洲聯儲不會在12月再次加息。聲明最後一段措辭的變化表明該行希望不必再次加息，但如果形勢發生變化，他們非常願意這樣做。從現在到12月會議之間，並不會有足夠的新信息來推動他們改變看法”。