一隻“黑天鵝”基金的老闆對歷史上最大的債務泡沫敲響了警鐘，並警告稱，美聯儲支撐市場和避免衰退的努力，爲未來更嚴重的災難鋪平了道路。

馬克·斯皮茨納格（Mark Spitznagel）是Universa Investments的創始人兼首席執行官，該公司專注於防範市場中極端和不可預測的“尾部風險”。在最近接受採訪時，他表示，不認爲美國國債是避險資產，並告誡投資者，分散投資組合弊大於利。

斯皮茨納格稱，“我們正處於人類歷史上最大的信貸泡沫中。我不認爲這種說法存在爭議。”

他表示，貨幣政策是全球經濟中最具破壞性的力量。崩潰、破產和衰退是一個自然的，健康的，自我平衡的過程，但貨幣政策將其變成了危險和具有破壞性的東西。“這就是他們在試圖消除衰退和崩潰時所做的。他們創造了這個火藥桶，沒錯吧？我們生活在一個易燃的定時炸彈裏。”

關於美債，斯皮茨納格表示，“國債不是安全的避風港，而是充滿希望的避風港。坦率地說，我認爲它們現在很便宜，所以我不想把它們說得太爛。但作爲一種戰略風險緩解策略，它們並沒有解決風險的非線性本質。”

他認爲，降低風險最終可能是投資者所做的最昂貴的事情。“你需要考慮降低風險，而不是保護自己免受市場的影響，最重要的是使自己免受自己的影響。因爲市場會讓我們做蠢事。我們只需要建立我們的投資組合來使我們免受這種影響。作爲投資者，我們面臨著這個問題，我稱之爲風險的困境。如果你冒的風險太大，時間會讓你付出代價。如果你承擔的風險太小，你就會付出長期的代價。”

他認爲，他是“你見過的最悲觀的人。但我們都同意，如果你現在做一筆交易並希望在20年後獲利，很可能就是買標普500指數（SPX），對吧？不管現在發生了什麼，不管現在有多貴。所以，降低風險真的不在於我們認爲世界會變成什麼樣子。”

他認爲，作爲一家企業，Universa Investments防範的是非常大的損失。這就是其成立該公司的目的。這不僅僅是因爲重大損失很嚇人，而是因爲，從數學上講，防範這種風險纔是最重要的。小損失並不重要，重要的是大損失。

對於分散投資，斯皮茨納格稱，像達利歐這樣的傑出人士把分散投資稱爲“投資的聖盃”。但他認爲那是個謊言，分散投資不是投資的聖盃。彼得•林奇將其恰當地稱爲“多元惡化”。

斯皮茨納格認爲，“現在很容易選擇60/40組合，對吧？但我四五年前就會這麼說。當分散化，或者‘多元惡化’獲得勝利時，或許你在崩盤中損失更少，但這就像是一場得不償失的勝利，因爲你最終要在復甦中爲此付出代價。這是把雙刃劍，對吧？你會被它割傷的。”

斯皮茨納格的觀點是，分散投資組合可以限制損失，但也會嚴重限制上漲。