美國中國財政部週四晚間如期進行240億美元的30年期美債標售，結果被形容成“完全是一場災難”。

金融博客零對沖稱，在經歷了平平無奇的3年期和10年期美債標售後，很多人都預料到30年期美債的標售也不會好到哪裏去，只是沒有想到竟會糟糕到這種程度。

具體來看，這次30年期美債拍賣的得標利率高達4.769%，雖然低於上次10月12日拍賣時的得標利率4.837%，但距離2010年4月時的高點並不遙遠。但更重要的是，它比拍賣前市場預期（When Issued）高出了驚人的5.3個基點，這是2016年有數據記錄以來的史上最大尾部利差（tail）。

投標倍數爲2.236，創2021年12月以來最低。美國中國和國際投資者購買的比例分別達到2020年10月和2021年11月以來的新低。

作爲衡量海外需求的指標，通常由外國央行等機構通過一級交易商或經紀商參與競標的間接競標者（Indirect Bidders）獲配比例爲60.1%，爲2021年11月來最低，低於過去六次拍賣的平均值68.6%，也低於上次拍賣時的比例65.1%。

作爲衡量中國需求的指標，包括對沖基金、養老基金、共同基金、保險公司、銀行、政府機構和個人在內的直接競標者（Direct Bidders）獲配比例爲15.16%，低於過去六次拍賣的平均值18.6%，也低於上次拍賣時的比例16.7%。

作爲承接所有未購買供應的“接盤俠”的一級交易商（Primary dealers）被迫“接盤”了24.7%，是近期平均水平的兩倍，也是2021年11月以來的最高比例。

零對沖稱，這是一個很大的警告信號，因爲每次交易商撤資激增時，美聯儲的某種干預——量化寬鬆（QE）或其他方式，通常都會隨之而來，“我們懷疑這次不會有所不同”。

市場迅速對拍賣結果作出反應，加之鮑威爾隔夜講話比預期更加鷹派，美股、美債遭受重創，而美元飆升。2年期美債收益率再次突破5%，30年期美債收益率錄得2020年3月以來的最大單日漲幅。

一位資深債券交易員說：“這是一場糟糕的表演，流動性糟糕，美債標售是一個警報……危機正在悄悄醞釀。”值得注意的是，美債的流動性確實正在顯著降低。

劍橋大學女王學院院長、彭博觀點專欄作家埃爾-埃裏安（Mohamed El-Erian）週四表示，隨著最激進的美聯儲加息週期的結束，央行將在2024年離開“中心舞臺”，取而代之的是圍繞經濟增長和債務供應的不確定性。他說信用風險將在明年取代利率風險成爲市場的“大憂慮”。

“儲蓄已經耗盡，高利率的累積影響已經顯現，”埃爾-埃裏安在彭博電視臺的一次採訪中說道。“2024年對全球經濟來說將會比2023年更艱難。美聯儲對未來利率的影響將會大大減弱，但不幸的是，這並不意味著波動性會消失。你會看到債券發行和經濟疲軟之間的拉鋸戰。”

“我們都希望國債市場更加穩定。國債市場對許多其他市場至關重要，”埃爾-埃裏安說。“每天出現8至15個基點的波動成了一種常態，這對該市場的運作、其他市場、經濟以及美國在金融體系中的地位都不利。”

埃爾-埃裏安預計，企業和政府債券供應將是收益率的關鍵驅動因素。