根據美聯儲研究機構Wrightson ICAP的說法，美聯儲應該在關鍵的流動性工具被完全耗盡之前停止削減其債券持有量，以確保銀行有足夠的儲備。

銀行系統所需的準備金水平存在不確定性，如果銀行準備金變得稀缺，金融機構將更加依賴短期融資市場。

美聯儲官員認爲目前銀行系統擁有3.36萬億美元的儲備是足夠的，並通過在其持有的債券到期後不再購買新債來減少債券持有量。這將從系統中抽走多餘的現金，因爲新發行的國債需要其他買家來接收。

這個過程被稱爲量化緊縮（QT），該舉措自6月以來已經幫助從美聯儲的逆回購工具中抽走了超過1萬億美元的資金，目前還有大約1萬億美元的存量。逆回購工具是貨幣市場基金賺取額外現金利息的工具。儘管銀行準備金似乎仍然充裕，但美聯儲並沒有清晰固定的目標水平。

Wrightson ICAP經濟學家克蘭德爾（Lou Crandall）在週一的一份備忘錄中表示，美聯儲應該在該工具完全耗盡之前停止減持債券，以確保銀行的現金緩衝不會過度緊縮並增加短期融資市場的壓力。

“我們認爲應鼓勵銀行持有大量流動性緩衝，因此我們傾向於對‘充足’的定義更爲寬泛，” 克蘭德爾寫道。“在融資需求激增的情況下，逆回購工具中的剩餘現金可以由貨幣基金重新配置到回購市場。”

過去，銀行儲備稀缺曾導致隔夜借貸利率上漲。2019年，中國財政部增加了借款，而美聯儲停止了購買大量國債以維持其資產負債表。當時的決策者們正努力確定銀行體系所需的最低舒適準備金水平。這與當前的環境相似，銀行正面臨證券投資組合的損失和不確定的經濟前景。

然而，即使美聯儲的逆回購工具的使用量下降，但這尚未給金融機構借債的短期融資市場帶來任何問題。有效的聯邦基金利率維持在5.33%不變，並處於美聯儲的目標範圍5.25%至5.5%內。

美國銀行策略師馬克·卡巴納（Mark Cabana）和凱蒂·克雷格（Katie Craig）指出，銀行儲備仍高於美聯儲開始量化緊縮時的水平，這表明美聯儲可能無意進一步減少銀行現金緩衝。

不過，目前還不清楚美聯儲官員認爲資產負債表應該縮減到什麼水平。達拉斯聯儲主席洛根在上週五的講話中提出了一個正常化框架，其暗示的水平低於華爾街策略師的建議。其他政策制定者強調，他們正在關注市場狀況，看看如何管理資產負債表。

美聯儲“可能選擇謹慎地從充裕過度到充足，即使他們的長期目標是縮減資產負債表，”克蘭德爾寫道，“然而，這場辯論可能需要一段時間才能變得更加清晰。”