美國10月CPI前瞻：核心通脹進展停滯，小心加息“魅影”重現

金十數據

美國勞工部將於台北時間週二晚上9點30分發布10月份的消費者價格指數（CPI）報告。分析師估計，由於上個月汽油零售價格下降，這應該有助於整體通脹放緩，但核心通脹預計將在10月保持穩定。這也將反映出爲什麼美聯儲不願宣佈結束其歷史性的加息行動。

經濟學家們預計，10月CPI將環比上漲0.1%，同比上漲3.3%，分別較9月份0.4%的月度漲幅和3.7%的年度漲幅有所放緩。而所謂的核心CPI（不包括波動較大的食品和能源項目）預計環比上漲0.3%，同比上漲4.1%，均較9月持平，並高於夏季早些時候較爲溫和的數據。

在某個時刻，通脹數據可能會讓美聯儲對其在減緩物價上漲方面取得的進展感到更放心。但週二的CPI報告可能不會是正確的時機。

富國銀行的高級經濟學家薩拉·豪斯（Sarah House）表示，“我們正處於一個更難以繼續削減通脹並看到迅速進展的階段。”她表示，之前推動通脹從峯值回落的因素，如疫情時期擾亂後的供應鏈改善，都是“易於獲取的成果”。

反通脹進程出現障礙

經濟學家表示，美國人10月份的汽油支出減少了，這可能有助於推動整體通脹放緩。能源數據和分析提供商OPIS的數據顯示，上月末，普通無鉛汽油的價格從月初的每加侖3.81美元降至3.46美元。汽油價格在11月份繼續下跌。

隨著美聯儲將利率提高到22年來的最高水平，美國通脹自2022年夏季約9%的峯值以來已大幅下降。政策制定者最近已連續兩次會議維持利率不變，以評估是否需要進一步加息。

核心通脹數據通常被視爲預測通脹未來軌跡的更好指標。該指標在今年夏季大幅降溫，但隨著住房和汽車保險等項目的價格上漲，已顯示出停滯的跡象。

彭博經濟研究所（BloombergEconomics）的經濟學家安娜·黃和斯圖爾特·保羅表示，“在今年夏天出現令人鼓舞的進展後，核心CPI的緩解可能已經停滯，其月度漲幅一直在逐漸上升，更符合通脹年率爲3%-4%而非2%的水平。”他們認爲，“只要核心CPI保持當前的月度漲幅，政策制定者就很可能繼續保留未來加息的可能性。”

住房成本將在接下來的幾個月內受到密切關注。經濟學家原本一直預測該項目將繼續幫助推動核心通脹下降。然而，住房價格在9月份較上個月上漲了0.6%，是自年中以來最大的增幅。

另一個不確定因素是醫療成本。從週二發佈的10月份CPI開始，美國勞工統計局將對該類別的製表方式進行一些調整。除了源數據的例行變化外，新的方法將旨在平滑一些波動並減少該指數在時間上的滯後。

分析師廣泛預期新的計算方法至少將在短期內對整體CPI帶來上行壓力，同時這也將提振不包括能源和住房的超級核心服務業通脹。美聯儲密切監控所謂的核心服務業通脹，基於個人消費支出和收入報告中單獨的價格指數數據計算得出。

美聯儲保留緊縮傾向

緩慢實現2%的通脹目標將引發美聯儲的擔憂，並促使其進一步加息。利率期貨市場顯示，投資者目前認爲在接下來的兩次政策會議中，再次加息的可能性大約爲四分之一。

儘管美聯儲官員在9月和11月的最後兩次政策會議上保持利率穩定，但他們保留了進一步加息的選項，因爲他們希望得到更多通脹仍在降溫的證據。

鮑威爾在上週的講話中表示，如果說貨幣政策需要任何改變的話，美聯儲更有可能加息。這令那些認爲美聯儲已經結束加息的投資者感到失望。

他補充說，美聯儲官員正在密切監控經濟狀況，以避免被“幾個月的好數據誤導”，又或是過度提高利率。

RBC資本市場美國經濟學家邁克爾·裏德（Michael Reid）指出，鮑威爾“重申了加息的威脅，這是控制市場敘事和降息預期的最佳工具。”

安娜和斯圖爾特則表示，“儘管核心CPI的反通脹趨勢幾乎停滯不前，但美聯儲不太可能改變其對加息的觀望態度，尤其是在接下來的幾個月裏，很可能會有更多證據表明勞動力市場正在更快速地冷卻。”

不確定的通脹前景

美聯儲保持謹慎，是爲了實現所謂的軟著陸，即將通脹率降至約2%的目標，而不引發經濟衰退。

目前看來，這個結果是可以實現的。通脹已經顯著放緩，而勞動力市場和整體經濟仍然穩定。因此，許多預測者已經減少了對經濟衰退的預測。

強勁的消費支出幫助增強了今年的經濟韌性，但經濟學家預測隨著美聯儲加息的影響持續滲透到經濟中，消費者將開始收緊開支，比如就業和工資增長的放緩可能會削弱美國人的消費意願。

對於價格壓力而言，Wilmington Trust首席經濟學家蒂利（Luke Tilley）表示，最大的風險將是支出放緩沒有成爲現實。

“如果要說什麼情況下通脹將回升，那將是消費者總體上比我們想象的更強勁。”他說。

華爾街的樂觀預期面臨挑戰

最近的市場表現表明，華爾街相信美聯儲已經結束加息，並且經濟增長將會適度放緩，但不會降至接近衰退的水平。然而，這一樂觀預期可能會受到頑固的核心通脹的挑戰。

美聯儲已經採取了以數據爲中心的立場，並指出將“謹慎前進”。綜合鮑威爾的評論可以看出，FOMC並沒有預先確定的路線，並準備根據可能妨礙其完成抗通脹任務的不利發展做出適當的回應。在這種情況下，如果10月CPI數據較共識預期更火熱，這可能會導致政策制定者在即將舉行的會議上支持再次加息。

在CPI報告導致利率預期向鷹派方向轉變的情況下，美國國債收益率將被再度推高，從而提振美元。這反過來可能會對美股和黃金構成下行壓力。

Fxstreet分析師指出，黃金吸引了一些買盤，並在隔夜一度逼近1950，但預計其將在100小時均線附近的1960美元遇阻。若能突破，下一阻力看向11月8日的高點1971美元附近，隨後是2000美元的心理位。在下行方面，最近的支撐位位於1930美元，接著是10月16日的低點1908美元，最後是1900美元整數關口。