美國中國財政部的高級中國金融官員週四表示，在一年內出現了異常的利率波動、地區銀行危機以及全球最大銀行黑客事件期間，美國國債市場運作良好。

美國中國財政部負責中國金融事務的副部長Nellie Liang發表上述言論之際，人們普遍擔心規模達26萬億美元的全球最大國債市場的彈性。自2020年新冠疫情爆發後，美聯儲進行大規模緊急購債以來，監管機構一直在研究如何加強市場。

在紐約聯儲舉行的第九屆美國國債市場年會上，Liang在事先準備好的講話中強調，監管機構加強市場彈性的工作必須繼續。她指出，可能會採取額外措施，以提高交易量的透明度，並抑制槓桿率過高，尤其是在非中央清算的雙邊回購協議中。

在提到今年可能出現的所謂基差交易風險時，Liang也表示這種做法可能帶來一些好處。她強調了基差交易對提高流動性和最終支撐美國國債需求的潛力。

令一些市場參與者感到意外的是，Liang沒有對推動更廣泛的即期國債集中清算的監管措施提出任何新的意見。包括前紐約聯儲主席、彭博專欄作家威廉·杜德利在內的一些觀察家已經建議“所有國債交易都應通過一個集中清算機構進行，該機構位於交易對手之間，並確保收集足夠的抵押品”。

Liang反而強調了今年市場對沖擊的應對情況，包括最近針對銀行的網絡攻擊事件。“儘管今年出現了各種衝擊和壓力，但國債市場的運行是有序的。還有更多工作要完成。繼續加強國債市場的韌性將在未來幾年中對我們有益。”Liang說。

她表示，流動性有時會有所減弱，但這種情況與市場波動期間的預期相符。這與中國財政部和美聯儲過去其他官員的評論相一致。Liang梁說，在幾家地區銀行破產時，市場流動性狀況在3月份惡化，但這與高度波動迴歸的預測並非相去甚遠。這一事件使得國債交易達到了創紀錄的高水平。

至於基差交易，Liang表示，“這種活動可以通過增加國債的流動性，改善相關現貨和衍生市場之間的整合，並將期貨需求轉化爲國債需求，從而帶來好處。”

“與此同時，我們對槓桿頭寸無序解除的潛在風險保持警惕，尤其是那些每天依賴滾動融資的頭寸。”她說道。

Liang的言論可能會讓市場參與者鬆一口氣，後者一直擔心監管機構會完全消除基差交易。Citadel創始人肯·格里芬是那些對監管機構在這個問題上提出批評的人之一。

一系列指標顯示，基差交易在今年增長到與2020年初一樣大的規模，近幾個月來已經引起了監管機構的關注，其中許多人特別關注通過回購協議獲得資金的對沖基金，認爲其缺乏足夠的保障措施。官員們關注的部分原因在於融資方面，因爲大部分美國回購交易（一種常用的獲得交易資金的方式）都是通過雙邊未結算交易進行的，超過70%的交易沒有任何抵押。

作爲加強市場的最新舉措的一部分，監管機構已經在監督增加交易透明度的舉措。監管機構表示，他們特別希望從這個26萬億美元市場中的流動性較低的部分獲取更多數據。美國國債市場是全球規模最大、流動最高的市場，但公開可獲得的交易數據有限。這意味著當出現問題時，例如2020年3月的市場危機，很難搞清楚發生了什麼以及哪些市場參與者參與其中。

“我們應該考慮是否採取進一步措施，增加國債領域交易透明度，特別是對於國債市場中流動性較低的部分，比如非活躍市場，目前透明度有限，”紐約聯儲市場部主管米歇爾·尼爾表示。

尼爾指出，非活躍國債（較少交易的國債）是2020年3月發生的大規模拋售中的核心。她補充說，由於數據有限，研究這類事件是具有挑戰性的。

近年來，美國國債市場的結構問題一直困擾著監管機構。該市場規模是2007年的五倍，參與者的構成在這段時間內發生了巨大變化。在2008年金融危機之後頒佈的法規導致銀行減少了它們在市場中扮演的傳統角色，而高速交易員和對沖基金等監管較少、報告要求較少的實體則取而代之。

這些變動以及市場上高度槓桿化交易的增加，加劇了市場在2014年的閃電漲勢、2019年的回購危機和2020年的現金爭奪戰等事件期間的壓力。

紐約聯儲主席威廉姆斯在週四呼籲增加透明度，他表示：“在數據方面，尤其是金融市場數據，我們繼續優先考慮透明度和清晰度，這非常重要。”“在人工智能時代，數據來源更難追蹤，這一點尤爲真實。”他補充道。

紐約聯儲中國和國際市場職能主管Anna Nordstrom週四表示，美國國債仍保持其吸引力，儘管市場波動，但外國投資者並未大幅減持美國國債。"過去一年，美國國債市場的交易狀況一直是人們關注的焦點，因市場劇烈波動導致中介機構調整其提供流動性的方式，"她表示。Nordstrom稱，市場持有量的整體轉變“似乎與市場波動加劇程度大體相稱，且不會中斷市場運作。投資者已經能夠有效地將風險轉移到已發行和未發行的證券之間。”