事實證明，市場聽進去了。在上週發佈疲弱的10月CPI通脹報告後，投資者開始相信降息將會很快到來。

利率衍生品市場的交易員現在認爲，美聯儲的基準利率（目前在5.25%-5.5%範圍內）很有可能在明年年底前降低整整一個百分點，首次降息將在5月份進行。受此影響，10年期美國國債收益率在10月中旬幾乎觸及5%後，當前已下跌至4.45%附近。

沃頓商學院的金融學教授傑里米·西格爾（Jeremy Siegel）等“鴿派”評論家的樂觀態度更甚。西格爾上週表示，他認爲美聯儲對抗高通脹的鬥爭即將結束，並預測美聯儲最早可能在明年3月份開始降息。

今年秋天，許多美聯儲官員曾表示，美聯儲將需要“在更長時間內”將基準利率維持在較高水平，以壓低通脹，但市場又開始置之不理。

當被問及最近的市場走勢是否基於對實際利率的判斷時，Regional Financial首席經濟學家理查德·穆迪（Richard Moody）回答說：“市場明白，通脹放緩使美聯儲有空間降低基準利率。”據穆迪估計，實際聯邦基金利率目前已超過2%。這比2008年金融危機之前還要高。

穆迪表示，另一種看待實際利率的方式是，隨著通脹持續降溫，當前聯邦基金利率的上限爲5.5%，遠高於美聯儲預估的中性利率2.5%。中性利率是美聯儲認爲的長期將通脹率保持在2%目標水平所需的利率水平。 

但一些專家對美聯儲通過預估實際利率來爲貨幣政策指引方向表示質疑。

彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森（Adam Posen）針對實際利率的有效性發出兩個疑問。

首先，利率上升帶來的一些拖累已被市場消化，並且是預料之中的。

其次，他認爲美聯儲的基準利率“不足以反映貨幣狀況”。聯邦基金利率是美國銀行同業拆借市場的利率，最主要的爲隔夜拆借利率。“就對經濟的影響而言，我們關心的是整體貨幣和信貸狀況。目前尚不清楚實際聯邦基金利率是否反映了這些變化，”波森表示。“過去20年的經歷告訴我們，重要的是特定市場的信貸狀況和流動性，”他在隨後的採訪中表示，即使是財務狀況指數也無法反映這一點。

波森總結道：“因此，人們可能高估瞭如果實際聯邦基金利率因通脹放緩而上升，美國經濟將受到多少額外拖累。”

他也反駁了有關中性利率水平的觀點。 “政策是太緊還是太鬆取決於經濟狀況，”他說。波森表示，他仍然預計美聯儲再次加息。

“我認爲，由於政策制定者希望在整個選舉週期中保持觀望，而且生產率數據尚未確定，因此我認爲他們會在明年2月份之前再加息一次，”他說。他指的是過去兩個季度生產率的穩步提高，讓許多經濟學家認爲這將推動經濟增長而不會進一步推高通脹。

瑞穗美洲首席經濟學家史蒂文·裏奇烏託（Steven Richhiuto）則表示，人們不會從通脹調整後的角度來看待經濟。“我認爲美聯儲目前會按兵不動。”但他也不會宣告美聯儲已經結束加息。他說，“我相信‘利率將在更長時間內維持高位’。我肯定高利率會持續更久，但我不願意斷言利率不會更高”。