台北時間週三凌晨3點，美聯儲將公佈11月會議紀要，這份會議紀要或將揭示爲什麼美國經濟數據強勁之下，FOMC政策聲明和美聯儲主席鮑威爾的言論仍相對鴿派。

外媒經濟學家Anna Wong和Stuart Paul在一份報告中指出，美聯儲官員和工作人員可能已經注意到經濟面臨更多的下行風險，或者用FOMC自己的話來說是面臨更加“平衡”的風險。包括勞動力市場更快降溫、信貸需求放緩的跡象，以及長期美債收益率飆升，儘管後者的情況已有所緩解。

不過，自美聯儲11月議息會議以來，美國金融狀況有所緩解，一些FOMC成員可能在利率問題上再次變得更加鷹派。美聯儲明年是否會像市場預期的那樣降息，將取決於他們何時認識到經濟衰退。Wong指出：

“我們認爲經濟衰退已經開始了。”

“少數”FOMC官員看到了不好的跡象

美聯儲11月會議記錄可能會顯示，FOMC成員更傾向於在短期內保持利率穩定，而不是像9月的點位圖所示的那樣再次加息。正如鮑威爾此前說的那樣，9月會議公佈的點陣圖已經過時。

FOMC當時還提前拿到了尚未發佈的第三季度高級信貸專員意見調查，並可能已經注意到消費信貸需求的疲軟。這與華爾街一些分析師對該報告的樂觀看法形成鮮明對比。

“許多”與會者可能認爲，在11月的會議之前長期美債收益率的飆升將取代一些加息。美聯儲系統公開市場賬戶的管理人員可能將收益率飆升的原因主要歸因於期限溢價的上升。 

導致官員們的前景發生變化的另一個原因可能是，“少數”FOMC官員看到了勞動力市場降溫的跡象，工資增長放緩和地方聯儲領導人在各自轄區的聯繫人都表明了這一點。因此，許多或大多數與會者可能認爲利率“接近或已經處於足夠嚴格的”水平。

儘管如此，鮑威爾在會後新聞發佈會上表示，委員會“不相信”利率有足夠的限制。自11月1日的議息會議以來，10年期美國國債收益率回到了10月飆升前的水平，這突顯了鮑威爾發出的這種擔憂。近期罷工達成的工資和解協議的水平似乎也與低通脹水平不一致。

在這一會議召開之前，美國核心CPI已降至更符合3%-4%的水平，而非美聯儲2%的目標。第三季度就業成本指數也高於預期。 

另外，美國第三季度強勁的消費勢頭可能讓“許多”FOMC成員和美聯儲工作人員相信，經濟可以避免衰退。

總而言之，當時的數據可能導致FOMC看到通脹和增長前景面臨更”平衡”的風險，並維持他們的觀點，即經濟正在軟著陸。

不過，委員會成員可能認爲這一前景存在高度不確定性。討論的風險可能包括政府停擺的威脅揮之不去、全球增長急劇放緩以及中東地區更廣泛的衝突。

市場情況已變

自11月議息會議以來的事態發展可能改變了該委員會的風險評估。金融狀況有所緩解，美國國會今年已經避免政府關門。另一方面，勞動力市場進一步冷卻。

Wong和Paul表示：

“總之，FOMC可能已經結束加息，但官員們對這一判斷還沒有信心。我們認爲，經濟衰退可能已經開始，但通脹與美聯儲2%的目標仍有一定距離，遠到無法讓他們大幅降息。更復雜的是，在經濟拐點時，經濟活動數據往往具有上行傾向，這意味著美聯儲可能很晚才知道經濟真的在下滑了。這使得更多加息或在更長時間維持更高利率的風險持續存在。”

不過，市場已經排除了美聯儲進一步加息的風險。外媒自然語言處理模型的分析得出，委員會最近的聲明仍然表明鷹派傾向，儘管正在轉向中性。這主要反映了成員們尋求傳達謹慎，並向市場表明“更高更久”的立場。官員們尚未有信心認爲通脹不會回升，也不需要額外加息。即FOMC已經完成了加息，但正在努力傳達不會立即降息的信息。