小程序：每日投行觀點梳理

1. 高盛和大摩預計明年日股將進一步上漲

高盛、摩根士丹利和野村證券等全球主要投行都看好明年的日本股市，預計股市將受到類似於推動日經225指數升至33年高點的因素的支撐，如通貨緊縮結束和企業治理改革。一些分析師預計，該指數將向1989年觸及的38957.44點的歷史高點靠攏。不過，日本股市也面臨風險，包括外界普遍預期的日本央行退出超寬鬆貨幣政策以及日元走強。高盛策略師表示，繼續建議增持市盈率較高的優質成長型公司，包括精密、機械和零售行業，以及可能受益於東京證交所的企業治理行動的汽車和IT板塊。大摩策略師表示，日本是他們最青睞的投資地區，也是唯一超配的地區。 

2. 高盛：對沖基金出脫科技股，拋售必要消費品股票

高盛週五在致客戶的一份報告中指出，全球對沖基金最近一週通過賣出多頭頭寸和退出空頭押注出脫科技股，速度創七個月來最快。在11月10日(週五)至11月16日(週四)期間，交易員拋售了半導體制造商以及通信設備供應商的多頭和空頭頭寸，同時退出了軟件公司的多頭頭寸，而在此同時標普500指數的股票估值攀升至兩個月來的新高，遠高於長期平均水平。Lombard Odier Investment Managers宏觀部門主管Florian Ielpo說，過高的估值和對沖基金興趣減弱，可能標誌著近年來科技股“表現集中”的終結。他說：“股票估值昂貴，但具體有多昂貴還很難說。要超過這個水平，我們需要獲利增長，而鑑於分析師對明年的預期，很多獲利增長已經反映在股價上。”高盛的報告稱，截至週四收盤，對沖基金普遍淨賣超全球股市，尤其是北美和亞洲新興市場。高盛稱，對沖基金在歐洲和亞洲發達市場上是淨買超。高盛補充說，對沖基金還以2020年4月以來最快的速度拋售美國必要消費品個股，該行業遭遇了過去五年來最嚴重的拋售潮之一。

3. 滙豐銀行：美元的跌勢不太可能像去年11月那樣劇烈

滙豐銀行亞洲外匯研究主管Joey Chew表示，美元的回調“不太可能像2022年11月那樣劇烈”。如今美元沒有被高估，美國國債的收益率優勢更強，亞洲沒有重新開放的有利因素，歐洲也沒有能源通縮的有利因素。美元指數曾經從2022年11月初的112水平上方下跌了10%以上，到2023年2月初跌至略低於101的水平。

4. 澳新銀行：美國經濟可能出現軟著陸，明年第三季料降息

澳新銀行經濟學家馬丁表示，美國經濟預計將在2024年放緩，但軟著陸似乎是有可能的。隨著財政刺激的作用減弱，美聯儲激進緊縮政策的影響將在明年顯現出來。預計美國明年的GDP平均增長率爲1.1%，低於2023年預計的2.4%。不能排除經濟會出現一段時間的溫和收縮，但這與軟著陸場景是一致的。2024年美國總統大選不太可能對經濟增長或政策安排產生實質性影響，美聯儲可能會在第三季度開始降息。

5. 法興銀行：標普500指數明年有望創下歷史新高

法興銀行的策略師稱，標準普爾500指數將在明年年初升至歷史高點，年中將回調，然後再朝著高位反彈。Manish Kabra領導的一個團隊認爲，這一基準指數將在明年第一季度升至4750點，然後隨著經濟溫和衰退的到來，在年中跌至4200點。該公司認爲，12%的跌幅將標誌著一個買入機會，因爲美聯儲將降息，刺激經濟溫和復甦，推動該指數在該年最後三個月回升至4,750點。不過他們還認爲，這一過程將並不會一帆風順。

6. 摩根大通：預計加拿大央行將在2024年上半年按兵不動

摩根大通預計10月份總體消費者物價指數同比將放緩至3.0%，他們估計這是由於經季節調整後月比下降-0.3%。他們預計核心消費物價指數（食品和能源除外）環比季調上漲0.2%，相當於年率同比上漲3.0%，比9月份低0.2個百分點，降溫“預計將集中在覈心服務業”。“我們預計加拿大央行將在12月和明年上半年繼續按兵不動。”“由於本月汽油即期價格暴跌，國家安全局預計能源即期價格將下跌4.0%。預計食品即期價格將連續第三個月走弱。與2022年相比，管道食品壓力，特別是生鮮食品壓力已顯著緩解”。“報告中的一個季節性問題將是住房類別中財產稅成本的模糊類別。財產稅的變化每年一次反映在10月份的消費物價指數中。2022年10月對標題和核心的影響顯著提升；我們預計2023年影響會減弱。”“在其他住房成本方面，租金和抵押貸款利息成本預計將保持堅挺。”

7. 摩根大通：歐佩克+將維持供應限制，2024年油價料將持平

摩根大通稱，由於歐佩克+維持供應限制，布倫特原油預計將在2024年基本保持平穩，然後隨著平衡的放鬆，價格將在2025年小幅下跌。Natasha Kaneva等分析師表示，今年的平均價格爲81美元/桶，2024年爲83美元/桶，2025年爲75美元/桶。預計2024年的需求將增加160萬桶/天。三分之二的需求增長將來自經濟擴張，而航空燃油繼續正常化以滿足其餘需求。然而，2024年非歐佩克+產油國的供應增長預計爲170萬桶/天，超過需求的增長。 

8. 德意志銀行：布油近期跌破80美元/桶“太誇張了”

德意志銀行分析師Michael Hsueh稱，80美元以下的價格對於布倫特原油來說太低了。基於對第四季度30萬桶/日的原油庫存赤字預測，第四季度布油的平均價格或將達到88美元/桶，還或許會在本季度的剩餘時間內升至90美元/桶。伊朗制裁進一步收緊的可能性，以及迄今爲止委內瑞拉新投資計劃的有限，都對布油價格起到了支撐作用。假設2024年上半年歐佩克政策不變，供應過剩將達到50萬桶/日。但在本週末的會議上，歐佩克很有可能深化減產政策，我們不願與歐佩克對賭。若明年第一季度的日供應量減少100萬桶，很容易導致布倫特原油價格回升至90美元/桶。 

9. 加拿大皇家銀行：歐佩克+有進一步減產空間，沙特或讓成員國“分擔”

加拿大皇家銀行表示，儘管歐佩克可能會在即將舉行的會議上堅持現有的減產計劃，以保持原油價格的底線，但仍有進一步減產的空間。如果尋求進一步減產，沙特可能會嘗試其他個別產油國進行額外的自願調整，以讓成員國“分擔負擔”。伊朗有可能對美國實施更嚴厲的制裁做出回應，“伊朗代理人”有能力破壞海上運輸，尤其是胡塞武裝。雖然許多人把巴以衝突當作背景噪音，但該行認爲，衝突帶來的“覺醒風險”仍然很高。 

10. 摩根士丹利呼籲投資者在2024年到期潮來臨之際，重點關注高質公司債

摩根士丹利建議公司債投資者明年重點關注質量更高的投資級和高收益債券，因債券到期潮會給更多垃圾級公司帶來風險。摩根士丹利表示，它懷疑美聯儲的加息週期已經接近尾聲，明年美國經濟可能出現軟著陸。摩根士丹利在週五的一份報告中指出，雖然2023年到期的大部分垃圾債券都順利到期，但還有730億美元的垃圾債將在未來18個月內到期。接下來六個月，這一數字預計將升至1,250億美元。該行補充稱，明年到期的較高質量垃圾債券可能需要以比當前利率高出125-250個基點的利率進行再融資。低質量垃圾債券發行人的前景則更爲暗淡。在穆迪和標準普爾評級爲B3/B-的借款人中，有五分之一到四分之一的借款人的利息保障倍數低於1倍。摩根士丹利稱，隨著明年債券到期，該評級類別中15-20%的借款人評級可能會被下調至CCC。摩根士丹利補充稱，降級將不僅僅限於垃圾債券發行人。