上述模型顯示期限溢價在10月中旬達到了峯值。然而，截至11月21日，期限溢價在上週徘徊在接近零的水平後，已連續三天處於負值。該指標回落的同時，10年期美債益率也從10月19日的4.987%高點下降了0.57個百分點。

這對債券持有人來說是個好消息。期限溢價和美債收益率的下降將推高投資者手中已持有債券的價格，從而提振它們的總回報。以安碩美國國債交易所交易基金（GOVT）和Vanguard Total Bond Market ETF（BND）爲例，本週這兩隻基金的總回報已經從9月中旬以來的負值轉爲正值。去年，隨著美債收益率上升，這兩隻ETF遭受了創紀錄的虧損。

爲什麼期限溢價突然回落了？首先，這是因爲導致期限溢價上升的原因現在不再是一個大問題。美國中國財政部8月份宣佈的鉅額發債計劃曾導致期限溢價攀升。而本月的公告表明債務增長的速度放緩了。

經濟數據也起到了緩解作用。10月份的通脹數據顯示，消費者價格同比增長3.2%，而9月份爲3.7%，去年曾達到9.1%的峯值。債券投資者通常害怕看到通脹上升，因其可能侵蝕債券的實際回報。

勞動力成本意外下降也給債券投資者帶來了希望。11月份的數據顯示，第三季度單位產出時薪比下降了0.8%，而預期是上漲0.7%。

羅森伯格研究公司的創始人、經濟學家大衛·羅森伯格（David Rosenberg）表示，“工資是通脹的源泉，但它現在已經明顯降溫。這顯然是反通脹的。”

羅森伯格還指出，美國10月份失業率上升至3.9％，是自2022年初以來的最高水平。勞動力市場出現鬆動跡象也使市場更加相信，美聯儲不太可能通過加息進一步加重經濟壓力，而可能討論降息。

這些數據促使投資者購買較長期限的債券，以在降息壓低收益率之前鎖定當前更有吸引力的收益率。以本週20年期國債拍賣爲例，投資者接受了4.780%的收益率，低於競標截止日期時的發行前交易水平4.790%。對國債的更多需求也會導致收益率或期限溢價下降。

儘管如此，也並非都是好消息在推動債券市場的回溫。據高收益債券專家馬蒂·弗裏德森（Marty Fridson）和雷利安全球顧問研究主管菲利普·伍爾（Phillip Wool）告訴《巴倫週刊》，投資者在看到經濟衰退風險時通常會選擇投資於長期債券，這也是期限溢價降低的原因之一。

美債收益率回調的更根本原因是“他們越來越擔心‘軟著陸’只是一廂情願的想法，而美聯儲緊縮政策的滯後影響最終將導致經濟陷入衰退，”伍爾表示。