在美聯儲開啓歷史性反通脹行動的20個月後，投資者現在相信該央行更有可能在短短四個月內降息的可能性，而非在可預見的未來再次加息。

截至上週，芝加哥商品交易所集團（CME Group）的數據顯示，利率期貨市場的投資者預計美聯儲在2024年5月政策會議之前降息25個基點的可能性約爲60%，高於10月底的29%，且預計到明年年底將有四次降息。

這一樂觀預期推動標普500指數本月上漲近9%。不過，對美聯儲降息的押注可以反映經濟的不同潛在路徑，而股市並非在所有情況下都能受益。如果美聯儲是因爲經濟衰退被迫啓動降息，那麼美股可能承壓的可能性更大。

美債市場是出現降息押注的地方之一。長期債券收益率已進一步回落至低於短期債券收益率的水平。美債收益率在很大程度上反映了人們對美聯儲設定的短期利率在債券存續期內的平均水平的預期。因此，債券收益率曲線倒掛的跡象通常被視爲衰退迫在眉睫的警告，因投資者押注美聯儲將需要大幅降息以刺激經濟增長。

本月股市的反彈則表明，許多投資者預計會經濟出現更爲溫和的結果。他們的預期是：通脹率回落到美聯儲2%的目標，經濟增長保持穩定，但美聯儲無論如何都要適度降息，以防出現不必要的經濟放緩。

雖然投資者爲本月超預期降溫的通脹報告感到振奮，但一系列疲軟的經濟數據也引發了他們對衰退的擔憂，包括弱於預期的採購經理人調查以及失業率上升。

景順（Invesco）固定收益首席策略師羅布·瓦爾德納（Rob Waldner）表示，“實際上市場談論的是美聯儲在明年不採取任何行動和大幅降息之間的概率分佈。”

瓦爾德納屬於認爲經濟衰退的威脅有所增加的陣營。但他表示，他的基本預期仍然是美聯儲在不出現經濟衰退的情況下實施預防性降息。 

有投資者則警告稱，美聯儲仍有可能在2024年不降息，這可能會再次推高債券收益率。事實證明，過去幾年美國經濟具有彈性，導致美聯儲多次將利率上調至高於市場預期的水平。

Neuberger Berman投資級固定收益全球聯席主管Thanos Bardas表示，即使通脹持續放緩，只要經濟表現越好，美聯儲降息的可能性就越小。他指出，有跡象表明消費者和企業“已經適應了更高的利率”。

美聯儲官員一直堅稱其尚未接近討論降息。但他們也表示，一旦確信通脹將達到目標，即使沒有經濟衰退，他們也預計會下調利率。在9月份的最新季度經濟預測中，美聯儲預計明年將有50個基點的降息。

美聯儲主席鮑威爾當時曾說過，降息的時機總會到來，但並沒有說具體時間。  

市場的降息押注實際上反映了除美聯儲利率路徑以外的其他因素。儘管大多數人認爲美聯儲明年可能會降息不到1個百分點，但他們相信更大幅度降息的可能性是合理的。

金融諮詢公司卡森集團（Carson Group）全球宏觀策略師Sonu Varghese表示，在過去的經濟衰退中，美聯儲通常會在一年內降息約3至4個百分點。因此，押注美聯儲明年降息1個百分點可能被解讀爲投資者相信2024年經濟衰退的可能性爲25%至33%。  

然而，Varghese表示，考慮到一些更溫和的押注，人們預計的經濟衰退的可能性應該較低，也許在20%左右。