小程序：每日投行觀點梳理

1. 高盛：鐵礦石不存在供應過剩風險，3個月目標價爲每噸130美元

高盛在一份報告中說，從目前來看，到2024年，鐵礦石市場將趨於平衡，而此前的預期是供應過剩，這表明目前並不存在供應過剩的風險。包括Nicholas Snowdon在內的分析師表示，鋼廠可能會在農曆新年假期前補充庫存，由於供應鏈庫存較低，目前上行風險大於下行風險。高盛目前預計鐵礦石3個月目標價爲每噸130美元，6個月目標價爲每噸120美元。

2. 高盛：供不應求加劇 鋁價將漲至2600美元/噸

以Nicholas Snowdon爲首的高盛分析師在11月26日的報告中寫道，繼續看好鋁價，預計2024年全球鋁材短缺程度將加劇。報告中指出，由於冶煉廠產能達到上限以及雲南地區電解鋁的減產，明年陸上鋁材的初級產量可能只會增長2%，2024年全球鋁的短缺量將爲123萬噸，幾乎是2023年短缺量的兩倍。因此，預計鋁的價格在12個月內升至每噸2600美元。至於其它基礎金屬，高盛預計，銅價將在12個月內攀升至每噸1萬美元，鎳價將跌至每噸1.5萬美元。

3. 高盛：預計加拿大央行將從明年第三季度開始降息

高盛在其2024年展望中指出，加拿大通脹進展應該會讓加拿大央行按兵不動，直到開始降息。預計降息將於2024年第三季度開始，以每季度一次的速度進行，直到政策利率最終穩定在3.5%，這一水平遠高於加拿大央行目前2-3%的中性利率預期。基準預測面臨的風險傾向於降息。除了通脹的進展減少了降息的障礙之外，加拿大央行可能比其他央行更快地實施政策正常化。

4. 巴克萊：美聯儲隔夜逆回購使用料將在明年年中歸零

巴克萊銀行表示，美聯儲隔夜逆回購協議餘額將繼續大幅下降，到明年3月將下滑至3000億美元，並在5月或6月完全耗盡。隔夜逆回購的下降速度快於量化緊縮，因此銀行儲備金一直在走高。巴克萊策略師Joseph Abate表示，預計這種情況將持續下去，明年6月儲備金將達到3.6萬億美元的峯值。

5. 巴克萊：歐洲央行降息週期可能不會使波動性降低

巴克萊以Charley Chau爲首的策略師表示，在歐洲央行目前的暫停加息之後，新一輪降息週期可能不一定會使波動性下降。儘管在全球金融危機後的降息週期中，較低的利率確實降低了波動性，主要是因爲利率接近政策下限，但目前的利率水平要高得多。決定波動性的關鍵因素將是央行的溝通透明度、通脹預測的不確定性以及外圍國家債務的流動性狀況。考慮到當前依賴數據的各國央行的行動路徑、大宗商品和勞動力市場的波動，以及量化緊縮和財政壓力，巴克萊認爲目前的歐元利率波動水平在中期看來是可持續的。

6. 摩根大通：新西蘭聯儲本週將按兵不動

摩根大通首席經濟學家Ben Jarman表示，預計新西蘭聯儲週三將按兵不動，將其官方現金利率維持在5.50%不變，延續5月份以來的暫停政策。儘管市場一直看好央行重啓加息週期的前景，但新西蘭聯儲似乎相信其已經做得夠多了，這表明政策利率的下一步行動將會是下降。自上次貨幣政策聲明以來的數據凸顯了這一點。通脹已低於工作人員的預測，就業市場顯示勞動力短缺已基本緩解。此外，通脹預期也有所下降。

7. 美國銀行：日本最快2024年初結束負利率，明年首季日元兌美元或貶至155

美銀全球研究部日本經濟研究主管Izumi Devalier稱，雖然預期明年日本經濟或放緩至低於1%，但預計當地工資將有新一輪強勁增長，加上通脹預期改善，估計日本央行將於明年首季退出負利率政策。即使預期日本超寬鬆力度不再，美銀認爲，美國明年開始降息後，每季或僅降息25個基點，不足以令日元大幅升值，料明年首季日元兌美元或貶至155，年底將會升至142。不過，該行補充，若美聯儲不降息，日元兌美元或升至160。

8. 德意志銀行：標普500指數明年或將達到創紀錄的5100點

德意志銀行策略師表示，預計標普500指數將在明年年底前升至創紀錄的5100點，德意志銀行的目標是華爾街大行中最高的。Bankim Chadha等策略師在一份報告中寫道，股票估值並不高，公允價值爲18倍，區間估計爲16-20倍。市場正密切關注短期大幅拋售和快速反彈的歷史劇本。如果像人們普遍預期的那樣出現經濟放緩或衰退，股市將出現溫和的、短暫的拋售。就美國總統大選而言，無論哪個政黨獲勝，股市通常都會在大選後反彈。

9. 加拿大蒙特利爾銀行：加拿大料將迎十多年來最低迷的假日購物季

加拿大蒙特利爾銀行資本市場預計加拿大的假日購物季將面臨十多年來最疲軟的表現。上週發佈的9月份數據顯示，經通脹因素調整後，當月不包括汽油和汽車的銷售下降0.5%。消費者可能會把更多的錢儲蓄起來，明年和2025年的抵押貸款更新預計將使每月的還款額提高30%至40%。數據顯示，消費者信心也處於低位。BMO預計，加拿大假日季的銷售額將較上年增長2%，而美國的增幅爲3.7%。對於加拿大來說，這將是自2012年以來最弱的表現。

10. 加拿大帝國商業銀行：生產率問題可能爲加拿大大規模裁員埋下伏筆

加拿大帝國商業銀行資本市場首席經濟學家Avery Shenfeld認爲，加拿大疲弱的生產率數據可能會爲比預期更嚴重的裁員埋下伏筆。第二季度生產率下降0.6%，至2016年以來的最低水平。Shenfeld表示，預計第三季度GDP數據將顯示工作時間增加，但產出微乎其微。企業可能對迄今爲止的銷售疲軟感到意外，尚未調整員工人數。由於利率上升，需求預計不會很快趕上招聘水平。如果是這樣的話，我們可能會看到失業率以更快的速度上升，而非緩慢上升。