德意志銀行分析師預測，爲了應對“溫和”衰退，美聯儲將在2024年降息175個基點， 將聯邦基金利率目標降至3.5%至3.75%區間。然而，在華爾街大鱷、知名黃金多頭彼得·希夫看來，經濟將陷入嚴重衰退，且美聯儲的大幅降息將製造更多通脹，這意味著有關未來經濟圖景的“正確答案”是滯脹。

大多數主流分析師現在認爲美聯儲明年將降息，但幅度沒有像德意志銀行經濟學家預計的那樣大。

華爾街的主流說法是美聯儲已成功抑制了通脹，低於預期的10月CPI報告強化了這一觀點，因此投資者紛紛認爲美聯儲已完成最後一次加息，並將在明年轉向降息，以引導經濟“軟著陸”。

甚至在CPI數據發佈之前，市場就已經預計美聯儲2024年將降息75個基點。繼週二美聯儲理事沃勒發表最新評論後，市場現在預計明年降息幅度達到110個基點。

許多分析師和財經新聞網站的權威人士已經完全排除了經濟衰退的可能性。但德意志銀行高級美國經濟學家Brett Ryan告訴媒體，他預計美國會經濟將陷入“疲軟期”，這將導致“更激進的降息步伐” 。Ryan表示，他預計經濟疲軟將進一步緩解通脹壓力。

彼得·希夫認爲，華爾街的主流觀點和德意志銀行的預測都存在一些問題。

首先， 通脹的消退被過分誇大了。無論如何分析數據，沒有一個數字接近美聯儲2%的目標。核心PCE仍然是目標的兩倍。

Ryan表示，“溫和”衰退將爲物價通脹帶來額外的下行壓力，但他預計美聯儲將遵循的貨幣政策會帶來通脹。降息將緩解金融狀況，並允許更多的貨幣創造和信貸擴張。

物價上漲是貨幣通脹的一個癥狀。

換句話說，一旦美聯儲宣佈勝利並開始降息，通脹就會獲勝。美聯儲又回到了最初引發通脹困境的情形。

還需要注意的是，即使現在利率爲5.5%，貨幣狀況也並不緊張。芝加哥聯儲金融狀況指數證實了這一點。截至11月17日，該指數爲-0.47，任何負值都表明財務狀況寬鬆。因此，儘管採取了各種緊縮措施，美聯儲仍在實施會導致輕微通脹的貨幣政策。

其次，雖然經濟衰退會抑制需求並導致一些物價下行壓力，但經濟衰退同樣可能帶來通脹壓力，尤其是在美聯儲降息時。這些通脹壓力以美元疲軟的形式出現。

彼得·希夫指出，在過去一年左右的時間裏，美元的強勢幫助美聯儲完成了抗擊通脹的工作。隨著美元升值，大宗商品價格下跌，推動CPI走低。

最後，迫在眉睫的衰退不會是“溫和的”。事實上， 彼得·希夫認爲，萬衆期待的“軟著陸”是不可能實現的。

歷史清楚地表明，美聯儲很難實現利率正常化。事實上，該央行在2007年將利率從1%左右提高到5%多一點的嘗試導致了大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。而疫情期間的“直升機灑錢”使得經濟中需要糾正的東西比往常更多，利率上調將暴露所有的不當投資和資源錯配。

德意志銀行的預測比大多數主流觀點悲觀。其經濟學家至少認識到經濟衰退即將到來。但彼得·希夫表示，他們錯在認爲經濟衰退將是短暫而溫和的，而且將是反通脹的。情況將完全相反。當經濟崩潰時，美聯儲將降息，而且很可能降至零，這意味著通往通脹的道路。

因此，從德意志銀行經濟學家的觀點得出的結論應該是，通脹會更高，而不是更低。事實上，他們描繪的是滯脹的情景。