小程序：每日投行觀點梳理

1. 瑞銀：明年投資者應聚焦優質債券等資產

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）在其《2024年度展望》報告中指出，鑑於2024年利率料將下行，投資者應限制總體現金頭寸，並善用各種機會優化投資回報，包括定期存款、階梯式債券與結構性解決方案。第二是買入優質資產。優質債券應能爲投資者帶來收益率及資本增值，而資產負債表穩健且盈利能力較強的優質公司，最有希望在增長疲軟的環境下保持盈利。第三是貨幣與大宗商品的區間交易策略。美元在當前水平預計將獲得良好支撐，而原油價格將在90–100美元/桶區間波動。

2. 高盛：韓國央行立場似乎不再那麼強硬，可能會在2024年Q2開始降息

高盛經濟學家Goohoon Kwon和Irene Choi在一份報告中表示，韓國央行在11月會議上的立場似乎不那麼強硬，有四名委員會成員保留了進一步加息的選項，而在10月份，爲加息敞開大門的委員人數爲五人。高盛經濟學家還指出，目前有兩名委員認爲短期內維持政策利率不變是合適的，高於10月份會議上的一名成員。高盛認爲，韓國央行可能會在2024年第二季度開始降息。

3. 高盛：預計新西蘭聯儲將從明年四季度開始進入寬鬆週期

高盛指出，展望未來，我們繼續預計新西蘭聯儲將保持官方現金利率（OCR）穩定在5.5%，然後從2024年第四季度開始逐步進入寬鬆週期。在此背景下，我們預測到2024年底的OCR比目前的市場定價高出約80個基點。我們認爲，今天新西蘭聯儲的鷹派傾向在一定程度上是爲了讓人們對“更長時間內更高”利率的情景抱有預期。

4. 花旗：10月核心PCE月率料放緩至0.17%

花旗銀行指出，基於低於預期的美國10月核心CPI和PPI，我們預計10月份核心PCE將環比增長0.17%，酒店價格和業主等效租金將進一步放緩。與9月份相比，這對PCE通脹的提振作用較小。總體而言，我們預計在9月份強勁上漲0.42%之後，除住房外的核心服務價格將出現0.14%的溫和上漲，而“超級核心”通脹可能在11月份有所增強，並可能在12月份出現反彈。

5. 道明證券：10月核心PCE料再現CPI的放緩勢頭

道明證券指出，美國10月核心CPI環比0.2%的漲幅弱於預期，對10月份核心PCE走勢而言是個好兆頭。事實上，我們預測後者也會有類似的表現，環比料增長0.2%，年率料從9月份的3.7%降至3.6%，這將是自2021年以來的最低同比增長率。放緩的勢頭也應該體現在覈心PCE服務（不含住房）通脹上，環比或增長0.2%，低於9月份的0.4%。此外，我們還預計10月份整體PCE將環比上升0.1%，同比上升3.3%。

6. 摩根大通：預計標普500明年跌至4200點

摩根大通股票策略師週三對明年美國股市展望發佈黯淡預測，預期企業獲利增長疲軟、估值昂貴和地緣政治風險高企。摩根大通預測，2024年指標標普500指數目標價爲4,200點，相當於較當前水平下跌約8%。Dubravko Lakos-Bujas帶領的摩根大通團隊在週三的展望報告中表示，如果美聯儲不迅速放鬆貨幣政策，“我們預計明年股市將面臨更具挑戰性的宏觀背景。”摩根大通預計標普500指數2024年獲利增長率爲2-3%，遠低於市場分析師主流看法預估的11.4%增長率。摩根大通稱，市場對每股盈餘預估的主流看法，反映的是假設擁有恰到好處的“金髮姑娘”環境，也就是通脹降溫，但又不會明顯打擊需求和定價能力。但摩根大通策略師的預測迥異於這種樂觀看法，預估營收增長將下滑，利潤率不再擴大，股票回購減少。摩根大通表示，當前美股估值偏高，特別是考慮到景氣週期進入末段、限制性的貨幣政策和地緣政治風險等因素。地緣政治風險包括俄烏及以巴的兩場戰爭、美國等40個國家將舉行大選，摩根大通策略師預計這些將促使2024年的美股波動性普遍高於今年。此外，策略師表示，儘管投資者目前沒有消化經濟衰退的風險，但經濟衰退是明年的一個真切風險。

7. 美國銀行：明年底美債2-10年期利差將回歸到正25BP

美國銀行的一位分析師週三表示，由於美聯儲將開始降息，美國國債收益率曲線可能會在2024年變得陡峭。美國銀行美國利率策略主管Mark Cabana說，預計到明年年底，10年期美債收益率將達到4.25%。他表示，2年期和10年期的收益率曲線倒掛時被普遍認爲是經濟衰退的信號，預計明年將轉正，年底將達到正25個基點。Cabana補充說，“我們對供需背景有很多擔憂，市場需要消化大量的存續期風險”。

8. 潘森宏觀：英國貨幣供應增長受到房地產市場低迷的抑制

潘森宏觀首席英國經濟學家託姆斯在一份報告中表示，由於房地產市場持續低迷，英國10月份貨幣供應增長依然疲弱。10月份英國家庭淨償還了約1億英鎊的抵押貸款，與2010年代後半期平均每月36億英鎊的增幅相去甚遠。與此同時，儘管淨抵押貸款疲軟，但10月份家庭流動資產持有量的增幅高於正常水平，這意味著家庭正選擇更積極地儲蓄。這意味著明年家庭儲蓄率仍將高於正常水平，但不太可能進一步上升。

9. 德意志銀行：預計2024年全球經濟將處於輕微衰退，歐美央行將開啓降息

德意志銀行預計，2024年全球經濟增長率爲2.4%，2023年爲3.2%。需要注意的是，2.5%的經濟增速通常被視爲陷入全球經濟衰退的臨界值。政策的滯後性將導致美國在2024年上半年陷入溫和的經濟衰退，上行風險是2023年通脹/勞動力市場進展得以延續，非線性因素構成下行風險。預計到2024年中期，歐元區在經歷近兩年的經濟停滯後將緩慢開始復甦，預計2024年GDP爲0.2%。央行政策方面，預計美聯儲將在2024年降息175個基點，歐洲央行可能會從2024年6月到12月降息100個基點。