在經歷了歷史性的通脹上升之後，美國人現在開始看到他們三年來沒有看到的現象：通貨緊縮。

不過，通縮（即價格下跌）主要侷限於家電、傢俱、二手車和其他商品。當大多數商品和服務的價格沒有持續下跌時，整個經濟是不可能發生通縮的。

但經濟學家表示，商品價格可能會進一步下跌，這將幫助通脹重返美聯儲2%的目標，最早可能會在明年下半年實現。

耐用品的價格連續五個月同比下降。根據美國商務部上週四發佈的數據，10月份，這一數字較2022年9月的峯值下降了2.6%，有助於將剔除波動較大的食品和能源類別的核心PCE通脹率從2022年9月的5.5%降至10月的3.5%。

房屋租賃和汽車保險等服務的價格繼續攀升，儘管速度有所放緩。10月份服務價格同比增長4.4%，低於9月份的4.7%，但遠高於疫情前的增速。

整個經濟範圍內的通縮是罕見的，這通常被視爲需求停滯或嚴重低迷的跡象。相比之下，特定行業的通縮很常見。

事實上，在疫情爆發前，隨著全球化將生產轉移到低工資國家，生產率的提高降低了成本，耐用品價格從1995年到2020年平均每年下降1.9%。

而新冠疫情疫情暫時逆轉了這一狀況。當時產品短缺、供應鏈混亂以及現金充裕的消費者需求激增，導致2021年和2022年的價格飆升，耐用品通脹在2022年2月達到10.7%的47年高點。

舊金山聯儲經濟學家Adam Shapiro的研究發現，工廠關閉或航運等供應中斷約佔2021年和2022年通脹上升的一半原因。

根據紐約聯儲的一項指數，如今供應鏈運行平穩。與此同時，需求受到了美聯儲加息的限制。10月份未經通脹因素調整的消費者支出僅增長0.2%，爲5月份以來的最低水平。

白宮經濟顧問委員會在上週四發佈的一篇博客中估計，在2022年以來的通脹下降中，約有80%的歸因於供應鏈的改善以及需求走軟。

10月份，新車和二手車及零部件價格較9月份下跌0.4%，爲連續第五個月下跌。家居用品下跌0.2%，電腦設備等娛樂用品下跌0.4%。

美聯儲主席鮑威爾9月曾表示，商品價格下跌是一個跡象，表明加息確實遏制了需求，同時供應鏈的改善也發揮了作用，但他也強調，不包括住房在內的服務業通脹也需要下降。

通脹將在明年加速回落？

摩根士丹利經濟學家預測，由於供應鏈改善和需求疲軟，核心商品的通縮將在明年年中加速。這將抵消服務價格的持續上漲。

因此，他們預計PCE通脹將在明年9月份降至1.8%，低於美聯儲2%的目標。他們預測美國經濟屆時不會出現經濟衰退，這比美聯儲官員在9月份的預測中看到通脹將在2026年恢復到目標要快得多。美聯儲將在12月13日發佈新的預測。

當商品價格飆升時，部分原因是工資和能源等一些投入變得更加昂貴。一旦這些條件消退，價格和利潤率將回落。

瑞銀經濟學家Alan Detmeister說：

“如果你認爲供應問題推高了價格，那麼供應問題的修復應該會推低價格，並使其回到均衡水平。”

例如，半導體短缺抑制了新車的生產，截至2022年第一季度，新車的價格較上年同期上漲了約13%。那一年，汽車製造商獲得了鉅額利潤。

美國勞工部的數據顯示，汽車產量現在大致回到了疫情前的水平，價格自3月份以來一直持平，經銷商庫存也在攀升，但仍遠低於疫情前的水平。

Detmeister說，“汽車價格很可能會在明年相當長的時間內對通脹起到下行推動作用。”

瑞銀預計，2024年第四季度通脹率將降至1.7%。該銀行還預測明年將出現經濟衰退。

在經歷了價格強勁上漲的局面後，企業也在適應降價的情況。

例如，家得寶負責銷售的執行副總裁William Bastek在11月14日的電話會議上告訴分析師，木材和銅的價格下跌抑制了客戶平均購買量的增長。

沃爾瑪美國首席執行長John Furner在11月16日對分析師表示，沃爾瑪降價商品的數量比去年增加了50%。他表示：

“過去幾年，我們一直處於一個相當嚴重的通脹環境中。因此，很高興看到其中一些價格迴歸正軌。”