小程序：每日投行觀點梳理

1. 瑞銀：中國股票估值相對較低，即便經濟增長放緩仍能有不錯表現

瑞銀資產管理發佈“全景展望：中國篇”報告，宏觀層面上，8月和9月經濟數據顯示，經濟活動在審慎財政和貨幣刺激措施下已趨於穩定，對中國經濟增長預測開始向上修正。微觀層面上，中國正以多種方式向價值鏈上游轉移，在快速增長的新興領域顯示出成爲全球領袖的潛力。股票方面，中國股票估值相對較低，即便經濟增長放緩，依然能有不錯的表現。相信管理水平一流的企業能夠在經濟增長放緩大背景下茁壯成長，瑞銀資管傾向選擇基本面吸引力尚不及全球同類企業、但短期內估值有望重調的公司。（藍鯨財經）

2. 花旗：過剩的原油產能上升，2024年能源股將面臨阻力

花旗分析師表示，2024年能源股將面臨阻力，因爲過剩的原油產能將對原油市場施加下行壓力。花旗的董事總經理Alastair Syme在一份致投資者的備忘錄中寫道：“油價面臨下行壓力，原因是過剩產能上升。”“有人認爲石油行業投資不足，但這一觀點在數據上根本無法支持。自2016年擴大的OPEC+成立以來，全球過剩產能已經增加了150萬桶/日，其中80%來自美國。”分析師繼續表示：“增加過剩產能助長了商品和資產價格的通縮。”分析師們預計，明年的需求將得到OPEC+之外生產商（如美國和圭亞那）的增加供應滿足。花旗的備忘錄表示：“OPEC+可能會繼續採取行動限制價格通縮的程度，但它發現自己陷入了一個惡性循環，爲了捍衛仍高於邊際成本的價格而犧牲市場份額。”

3. 滙豐：預計加央行的降息週期要到2024年第三季度纔會開始

滙豐銀行表示，預計加拿大2024年第三季度的總體通脹年率將回落到2.1%。與此同時，預計加拿大經濟活動將在明年獲得動力。就季度增長而言，經濟活動的低點可能在2023年第四季度，2024年每個季度都將有顯著的加速，而這主要是由於中國需求的回升和通脹壓力的緩解。此外，最近的數據更頻繁地顯示，之前的加息正在減緩經濟活動、打擊勞動力市場，並減緩通脹。預計降息週期要到2024年第三季度纔會開始，並且在2025年第三季度之前，每個季度只會降息25個基點。

4. 野村證券：上調印度經濟增長預期

印度最近一個季度的經濟增長好於預期，促使野村證券將截至明年3月的全年GDP增長預測從5.9%上調至6.7%。分析師Sonal Varma和Aurodeep Nandi在一份研究報告中指出：“強勁增長的宏觀環境錨定了核心通脹，但高企的食品通脹爲經濟長期停滯創造了條件。”分析師們還重申了對下一財年經濟增長放緩至5.6%的預期，他們表示，“雖然目前的增長勢頭強於預期，但其中很大一部分似乎是由政府推動的。”

5. 德商銀行：德國工業訂單情況自春季以來一直走勢平緩

德國商業銀行經濟學家Ralph Solveen稱，儘管德國10月份製造業訂單下降了3.7%，且沒有大額訂單，但新訂單實際上增加了0.7%，這表明德國製造業訂單自春季以來一直在低位徘徊。不過，這只是一個有限的好消息。從2022年初到2023年春季，企業只是部分調整了產量，以適應訂單的大幅下降。此外，他們還在處理大流行期間積壓的訂單，現在看來這些訂單基本上已經完成了。因此，未來幾個月可能會有越來越多的企業減少產量，以適應當前的訂單量，這將導致德國在冬季出現經濟萎縮。

6. 加皇銀行：英國國債短期內可能上漲，但降息預期似乎過高

加拿大皇家銀行資本市場的分析師表示，英國國債短期內可能會上漲，推低收益率，但市場的降息預期可能過高，這可能會扭轉看漲趨勢。他們稱，從技術角度來看，短期動能偏向債券多頭，10年期基準英國國債收益率昨日接近新的日週期低點。然而，從根本上說，分析師認爲，在一些前瞻性調查數據(如PMI)似乎正在觸底或轉高的環境下，目前市場消化的降息看起來“相當激進”。

7. 荷蘭國際：歐元區零售業尚未走出困境

荷蘭國際集團高級經濟學家Bert Colijn表示，儘管10月份出現了小幅復甦，但現在預測歐元區零售貿易將出現大幅反彈還爲時過早。在過去的兩年裏，零售量一直在下滑，雖然這已經穩定下來，在非食品和燃料銷售的推動下，10月份貿易增長了0.1%，但是他們還不願稱趨勢發生了變化。他表示，儘管預期從最近一段時間的高通脹和疫情對商品支出的調整中出現反彈是現實的，但其規模仍不確定。消費結構向商品的再平衡似乎是現實的，這對零售業來說是一個福音，但整體家庭消費可能仍然面臨壓力，至少在2024年初是這樣。

8. 德意志銀行：歐洲央行明年料會降息150個基點

德意志銀行週三表示，預計歐洲央行明年將降息150個基點，較之前的預估高出50個基點，因通脹降溫，且央行官員的語氣不那麼強硬。該行預計，歐洲央行明年將於4月和6月連續兩次降息50個基點，9月和12月將分別降息25個基點。歐洲央行鷹派人物施納貝爾本週在接受採訪時表示，不可能進一步加息，這促使交易商將首次降息的押注提前至明年3月。以Mark Wall爲首的德意志銀行經濟學家表示，他們預計，歐洲央行將保持這一指引，即在足夠長的時間內維持限制性利率，將能使通脹及時回到目標水平。