黃金在12月4日短暫飆升至歷史新高2144美元/盎司，雖然後續行情回落，但這仍成爲本週的頭條。市場冷靜下來後，分析人士認爲，歷史新高並不重要，重要的是後續的走勢。

經濟學家戴維·羅森伯格(David Rosenberg)表示：“我不會討論90秒內發生的事情……這不是什麼重大事情，也不值得談論。更重要的是，既然我們正在接近歷史高點，那金價未來的走向將是怎樣的？”

金融諮詢公司SCP Resource Finance LP的負責人格羅斯科普夫（Peter Grosskopf）則表示，每週甚至每天預測金價“非常困難”。他將本週初的“大幅上漲”和“大幅拋售”歸因於“技術性交易”。但他補充說，黃金持續的看漲趨勢是“不可否認的”，並且他預計這種趨勢將持續下去。

羅森伯格和格羅斯科普夫對黃金的長期看好是可以理解的，因爲金價已經上漲了一段時間。就在去年，黃金的累計平均價格約爲每盎司1,800美元。今年，這一平均水平預計將達到1,950美元。2019年約爲1,392美元，四年內增長了40%。

但金價爲什麼會持續上漲，以及這種上漲會持續多久呢？要理解這一點，重要的是要了解一些核心概念並重新審視黃金是如何走到這一步的。

決定性因素

傳統上，黃金被視爲保值手段或安全投資。當股市表現不佳或對經濟不確定時，人們通常會轉向黃金，因爲黃金能夠保值。正如羅森伯格所說，恐慌出黃金，而不是貪婪出黃金。

但這並不意味著黃金不受市場壓力的影響。與其他金屬一樣，黃金也有周期。例如，2012年10月至2013年7月期間，金價下跌了四分之一以上。當時的分析師將金價下跌歸因於股市上漲和美國經濟復甦等因素。

然而十年過去了，經濟學家和分析師表示現在的情況有所不同，多重因素利好明年金價走勢，甚至有望創下更多“紀錄”。這些因素主要包括美元表現、利率前景和總體的市場風險情緒。

一般來說，美元升值使得以其他貨幣購買黃金的成本更高，最終導致黃金的買家減少、需求下降和價格下跌。而隨著美元開始貶值，現在正在發生相反的情況。分析師預計，隨著美聯儲開始降息，明年美元將下跌。較低的利率可能意味著經濟中有更多的資金，從而導致美元疲軟。

儘管如此，儘管美元因利率上升而走強，但今年金價並未真正跌破預期。今年的黃金平均價格比2022年至少高出150美元。分析師和經濟學家將此歸因於與地緣政治局勢和央行政策相關的市場“不確定性”。

過去一年的利率決定存在很多不確定性，關於是否加息或維持利率不變的問題經常主導市場走勢。明年利率下降可能會導致債券和固定收益證券投資減少，從而導致黃金需求增加。

此外，中東和歐洲持續不斷的戰爭等地緣政治問題可能會加劇風險情緒。由於黃金往往能保值，因此投資者希望增加黃金的配置，以儘量減少長期戰爭可能對經濟造成的風險。

黃金替代外匯儲備

在影響金價走勢的所有原因中，格羅斯科普夫強調了全球央行在今年金價積極表現背後所發揮的作用。

他說，各國央行已經重新設計了他們的策略，以持有黃金作爲替代儲備貨幣，“一些國家似乎在儲備外匯以應對潛在的危機。我們看到中國、土耳其和俄羅斯等國家在資產負債表上儲備黃金作爲替代資產。”

另外，他補充說，對俄羅斯的制裁有助於加快接受黃金作爲替代儲備貨幣，因爲並非每個國家“都希望受美國及其對SWIFT（全球銀行間金融電信協會）銀行轉賬系統的控制權的支配”。

CIBC資本市場分析師索尼（Anita Soni）表示，自全球金融危機以來，“去美元化”趨勢逐漸出現，並在過去五年中“真正起飛”。她指出，俄羅斯、中國等國家決定實現外匯儲備多元化，並將黃金納入其中。世界黃金協會五月份發佈的一項調查也顯示，各國央行對美元未來地位的看法變得更加悲觀。相比之下，他們對黃金變得更加樂觀，62%的人表示黃金將在總儲備中佔據更大的份額，而去年這一比例爲46%。

除央行外，散戶投資者，例如印度或中國的普通投資者也將黃金視爲多元化工具。索尼表示，他們尋求的是貨幣以外的多元化，因爲他們並不真正相信自己的儲蓄價值在通脹時期會保持不變。

許多人預計明年金價將繼續上漲。全球第二大黃金公司——巴里克黃金的負責人馬克·布里斯托（Mark Bristow）就表示，2023年儘管利率上升，黃金仍保持上漲，因爲背後是非常混亂的全球經濟。他說：

“全球範圍內出現多重危機，這對黃金有利。”