歐洲央行將於下週四公佈最新的利率決議。拉加德仍在權衡要在多大程度上推動市場對降息的押注，屆時歐洲央行的預測將受到密切關注。

由於通脹迅速回落、經濟疲弱，加上一位鷹派官員改變了口風，交易員紛紛押注歐洲央行最快將於三月份降息，並預計到2024年底降息至2.5%；而就在上週，他們還預計利率將繼續保持在3%以上。

如果市場的觀點是正確的，那麼歐洲央行將成爲明年第一個降息的主要央行，並進入最激進的寬鬆週期。哪怕官員們並不急於採取行動，他們仍要在最新的經濟預測中承認宏觀背景的改變，並且反映通脹下降的前景。

政策制定者面臨的困境讓人想起2021年12月，當時美聯儲採取鷹派立場，投資者開始押注歐洲央行加息，但他們遲遲沒有行動。當時的預測顯示通脹加速，但歐洲央行一直到七個月後纔開始加息，大多數觀察家認爲此舉落後於曲線。

拉加德等歐洲央行官員已經進入會議前的靜默期，他們現在面臨著與當年同樣的權衡。他們必須問自己，到底更願意冒犯下哪種錯誤的風險：是過早降息導致通脹猖獗，還是過度緊縮導致經濟崩潰。

市場關注最新預測

安聯高級投資策略師格里斯巴赫(Bjoern Griesbach)認爲，通脹風險仍然困擾著許多官員。他說：

“預測將非常重要……有一件事是明確的：（經濟和通脹等）預測需要降下來。但歐洲央行決心不會再次低估通脹。”

接受彭博社調查的大多數經濟學家預測，在釋放信號的過程中，歐洲央行此次更新的前景預測將發揮更重要的作用。

這些預測比9月份更加全面，因爲歐洲央行每半年收集一次各國央行數據，而截止日期正好是一週前。另外，12月的預測將首次涵蓋2026年。

歐洲央行此前預測明年通脹平均爲3.2%，並在2025年下半年回落到2%。11月份，歐元區的通脹已經放緩至2.4%，是2021年中期以來的最低水平。相比之下，歐洲央行此前的預測已經太過時了。

市場的降息預期是否過度？

歐洲央行執委施納貝爾此前持有鷹派觀點，就連他也承認通脹數字“非常驚人”，認爲不太可能進一步加息。另外，法國央行行長維勒魯瓦也稱，可以考慮在2024年時機成熟時降息。雖然他們警告稱，通脹可能再次加速，但數據早已說服投資者押注更早、更大幅度的降息。

這也導致一些經濟學家修改了預期，德意志銀行週三預測歐洲央行明年降息150個基點，首次行動的時間預期從6月份提前到4月。上週，高盛也轉而預測最早將於四月份降息。

對於德國央行行長內格爾等鷹派來說，通脹捲土重來的危險依然存在。他一再否認利率已達到峯值的說法。內格爾指出，中東戰爭以及地區溢出效應可能導致油價飆升，是需要謹慎的原因之一。比利時央行行長溫施甚至宣稱，隨著投資者押注降息，官員們可以再次加息，以保持政策足夠的限制性。

一位不願透露姓名的官員表示，在第一季度工資協議和財政計劃的全部內容公佈之前，整體情況不會明朗。另一個複雜的情況是，歐洲央行可能還希望加速縮減其資產負債表。

無論如何，法國興業銀行的安年科夫（Anatoli Annenkov）等經濟學家警告稱，在降息猜測不斷增加的情況下，市場存在過度樂觀的風險。畢竟，到目前爲止，官員們的聲音還沒有表明有太大的轉變。

聯合信貸銀行的分析師尼爾森（Nielsen）認爲，也許當第四季度GDP數據出現負數，而且明年第一季度通脹下降速度再次超預期的時候，歐洲央行官員“可能會紅著臉站在那兒”。