“勞動力市場正常化而非崩潰”

由於強勁的就業增長和工資增長刺激推動消費者支出，美國夏季經濟強勁增長。勞動力短缺提高了工人的話語權，並促使僱主提高工資和福利，以填補大量職位空缺。

但最近職位空缺正在減少，工人辭職率也在下降。美國最大的私營僱主沃爾瑪已經削減了一些新員工的起薪。音樂流媒體公司Spotify本週早些時候表示，它準備裁員17%。

不過，這種放緩尚未引起廣泛的警覺，因爲勞動力市場的基礎仍然穩固。失業率和裁員人數雖然在最近幾個月有所上升，但仍處於歷史低位。“這是勞動力市場正常化而非崩潰的跡象，” Juneau說。

美國增長仍高於大疫情前的水平，並在年中左右開始超過通脹。這也是推動2023年強勁消費支出和更廣泛經濟增長的因素。 

然而，與今年年初相比，近幾個月的工資增幅有所放緩，此前私營企業員工的平均時薪同比增幅高達4.7%。 

工人們現在的工作時間也比今年早些時候要少，這影響了他們的週薪。Regions Financial的首席經濟學家Richard Moody表示，僱主削減工時而不是裁員，可能表明他們預計經濟將出現軟著陸，並在“囤積勞動力”。

他表示：“如果他們預計需求疲軟，但他們就會在是否解僱工人方面更加猶豫。因此，他們只是減少現有員工的工作強度，而不是直接解僱他們。”

美聯儲能否如願實現經濟軟著陸？

惠譽評級美國經濟主管Olu Sonola表示，美聯儲可能希望看到就業增長低於疫情前的水平（2019年平均約爲17萬），如果低於10萬，那就“更好”。他認爲，目前，美聯儲的兩個任務——就業和通脹正在“齊頭並進”，“勞動力市場仍然緊張，通脹正在降溫，這對他們美聯儲來說是個好消息。”

Sonola表示，從最近的經濟數據來看，美國經濟“出現收縮的可能性較小”。展望未來，他預計失業率將達到4.5%左右的峯值。他樂觀認爲地美聯儲能夠實現軟著陸 。

許多經濟學家預計，工資增長放緩以及其他勞動力市場的疲軟跡象將給2024年的消費者支出和經濟產出帶來壓力。不過，他們仍降低了對經濟衰退的預測。《華爾街日報》10月份的調查顯示，經濟學家認爲明年經濟衰退的可能性爲48%，這是他們自2022年年中以來首次將這一概率降至50%以下。

TradeStation全球市場策略主管David Russell則將經濟描述爲“從疫情期間的高速增長中放緩”。儘管他也相信軟著陸的前景，但Russell擔心美聯儲將在太長時間內保持限制性政策。

“越來越不同步的一件事是美聯儲的政策，因爲隨著通脹放緩，它的限制性將越來越強，”Russell說。“總有一天美聯儲會不得不降息，否則，他們即使按兵不動也相當於加息。”

他擔心的是，如果央行將緊縮政策維持得太久，最終將引發失業潮。“在軟著陸轉變爲市場崩盤之前，政策制定者似乎有幾個月的寬限期，”他說。

美聯儲自2022年開始以驚人的速度提高聯邦基金利率，今年夏天將其推至22年來的高點。自那時以來，美聯儲官員一直保持利率穩定，並有望在下週的會議上維持這一立場，以評估經濟如何應對過去的加息。 

美聯儲主席鮑威爾上週表示，現在斷定加息已經結束並猜測降息何時開始還爲時過早。但這並沒有阻止市場加大對美聯儲最早將在明年3月降息的押注。

黃金即將打破窄幅震盪區間

隨著市場等待重磅的非農數據指引，金價停滯不前，連續第四個交易日延續區間波動。

最新的美國ADP和JOLTS職位空缺數據表明勞動力市場狀況正在走軟。如果11月非農就業數據證實了這一點，對美聯儲降息的押注可能再度升溫，從而令美元和美國國債收益率進一步回落。

高盛宏觀交易策略主管Josh Schiffrin寫道，“週五的美國就業報告顯然將成爲全球市場的焦點。一份強勁的報告預計將使近期市場走勢出現逆轉，並減少對經濟放緩的擔憂。市場可能會將明年3月份降息的可能性重新下調回50%左右（當前超過60%）。而一份全面疲軟會使市場延續最近的走勢，甚至可能開始考慮諸如美聯儲可能在明年1月降息或3月份降息50個基點。 “我認爲就業報告的所有部分都很重要（就業增長、失業率和工資）但我會特別關注失業率”，他說。

Fxstreet分析師表示，在這種情況下，金價可能會持續收復2050美元關口。相反，如果數據超出預期，市場可能會以此爲藉口在美聯儲利率決議前獲利了結，金價可能會回調至2000美元大關。

對於美股而言，Trade Nation分析師David Morrison指出，“美聯儲一再聲稱擔心勞動力市場的緊張狀況會導致引發通脹的工資增長，從而將加大結束加息計劃的難度。這也表明，股市仍將遵循“壞消息就是好消息” 的模式，對低於預期的就業數據做出積極反應，而對強勁的就業數據做出消極反應，至少在數據公佈之初是這樣。”