週五非農報告暗示美國勞動力市場比華爾街預期的更火爆、更有韌性，打擊了市場對美聯儲明年最早3月就降息的預期，同時也支持美聯儲能實現軟著陸的觀點。

美股驚險保住全周漲勢，美元指數一個月來首次錄得周度累漲，美債收益率重回升勢。在美元和美債收益率齊升的雙重壓力下，黃金加速跌離歷史高位，現貨黃金兩週來首次盤中跌穿2000美元關口，黃金期貨跌至將近兩週來低位，一個月來首次單週累跌。

原油全周繼續累跌，創五年來最長連跌，週五油價反彈走出五個月低谷，這被歸因於俄羅斯總統普京和沙特王儲薩勒曼會晤後兩國聯合發佈公告，強調了繼續合作的重要性而且需要所有OPEC+協議國遵守協議。但消極因素依然很多，包括美國上週汽油庫存意外暴增、中國11月原油進口下降9%等。

展望下週，美聯儲、英國央行、歐洲央行將在同一天陸續發佈年內最後一份利率決議，重磅程度不言而喻。除了這三大央行外，據統計，未來幾天，在60個小時的時間窗口內，佔全球經濟60%的多個經濟體都將設定利率，包括瑞士、挪威、巴西、墨西哥、俄羅斯等。“超級星期四”前後，市場還將迎來美國11月CPI報告、“恐怖數據”以及歐美製造業PMI等重磅數據，市場複雜程度升級。

其中，未來一週的美國CPI報告和美聯儲利率決議，將爲市場和經濟進入2024年定下基調。鑑於風險事件密集，交易員將迎來重大考驗。以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）： 

央行動態：全球央行四大巨頭同臺，黃金可能做出重大反應

美聯儲：

週四凌晨03:00 ，美聯儲公佈利率決議和經濟預期摘要

週四凌晨03:30：美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會

人們普遍預計美聯儲將把基準利率維持在二十年來的最高水平，因爲決策者們正在評估自2022年初以來一系列激進加息的滯後影響。值得注意的是，此次會議開始時美聯儲的官員們已經掌握到了下週二新鮮公佈的美國11月CPI報告，核心CPI預計將強化通脹只是在逐漸減弱的觀點，鮑威爾將在新聞發佈會上承認在通脹方面取得的進展以及頑固的物價壓力所帶來的風險。彭博社多位經濟學家表示，美聯儲不會急於降息，以免金融環境進一步放鬆。

相較於鮑威爾模棱兩可的話術，更有看點的可能是FOMC的最新經濟預測以及預測利率走向的“點陣圖”。摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli認爲，更新後的經濟預測可能會顯示今年和明年的核心通脹有所降低，“因此我們認爲點陣圖仍將顯示一些寬鬆立場”。IFR宏觀策略師Duncan Balsbaugh表示，由於9月點陣圖中預計的2023年“最後一加”無法兌現，因此2024年的降息次數也會相應從兩次降至一次。如果到時美國10年期國債收益率快速地回到4.6%，也不必意外。但如果FOMC的經濟增長預期向上修正，可能會進一步引發軟著陸的猜測，這也將與市場對2024年降息五次的預期相矛盾。盛寶銀行則認爲，點陣圖和通脹預期下調可能會鞏固近期債券漲勢（即收益率下跌）。

從另一個視角來看，現在的美聯儲可能有些身不由己了。週五非農公佈後，美國總統拜登表示，非農就業報告顯示，通脹繼續緩解之際，勞動力市場仍然具有彈性，對經濟來說這是一個“最佳平衡點”，不應該促使美聯儲進一步加息。這番言論標誌著拜登罕見地參與了美聯儲的政策制定。該言論發表之際，拜登正在爲連任競選做準備，民調顯示，選民對美國經濟的評價很差。 

其他央行重要日程：

週四16:30，瑞士央行公佈政策利率

週四20:00，英國央行公佈利率決議和會議紀要

週四21:15，歐洲央行公佈利率決定；

週四21:45，歐洲央行行長拉加德召開貨幣政策新聞發佈會

這歐洲三大央行幾乎肯定不會改變政策。英國央行已經預計當前利率將維持一段時間，歐洲央行最近才進入暫停模式，而且市場已消除了對再次加息的任何預期。但儘管鷹派可能會投降，但這並不意味著降息很快就會到來。

值得注意的是，瑞士法郎兌歐元上週攀升至0.94087附近的位置，爲2015年1月以來最高水平。這走勢反映了利率預期的轉變，投資者日益相信歐洲央行將比瑞士央行更早降息。市場可能需要聽到歐洲央行發出略顯鴿派的基調，以證明降息的重新定價是合理的。如果歐洲央行不採納任何鴿派基調，會在一定程度上支撐歐元。法興銀行分析師Olivier Korber表示，如果歐洲央行下週四的政策決定對市場降息預期做出反擊，那麼歐元兌瑞士法郎可能出現反彈。Korber認爲，歐洲央行不會給市場一個藉口來鞏固對降息時機和程度的看法，因此其建議通過期權押注歐元兌瑞郎上漲。 

歐洲央行更新的經濟預測或將下調GDP和通脹預期，如果保持對2025年之前通脹不會達到2%的預測，那麼就是傳達長期高通脹的信息。拉加德可能會要求看到更多的證據，以此來淡化最近的疲軟通脹。 

英國央行預計將連續第三次會議維持利率不變，併發出警告稱，抗擊通脹的鬥爭遠未結束。 這次會議只提供一份聲明和會議紀要，沒有預測或新聞發佈會，限制了發言的能力。預計一些委員將繼續投票支持進一步加息，但仍佔少數。會議紀要的基調可能會傾向於反擊明年降息約75個基點的預期。 

FxStreet分析師Eren Sengezer發佈的黃金前瞻寫道，如果下週歐洲央行和英國央行在2024年的政策轉變問題上採取比美聯儲更謹慎的基調，投資者可能會對政策分歧進行定價。在這種情況下，歐元/美元和英鎊/美元可能會走高，圍繞美元的廣泛拋售壓力可能會支持黃金。相反，歐洲央行和英國央行出現“鴿派意外”可能會提振美元，並對黃金構成壓力。 

需要提醒的是，儘管下週日本央行不是日程上的主角，但日本央行近日卻絕對是市場焦點。因爲市場對日本央行在12月19日的會議上採取行動的前景感到興奮。日元的交易活動正處於今年以來最爲繁忙的水平。芝商所週四日元成交量高達748億美元，創下2023年以來最高水平。如果日本央行即將轉向的猜測繼續瘋傳， 也會給美元指數帶來壓力，從而影響金價。

Sengezer稱，黃金在本週創下歷史最高紀錄後，已經出現了劇烈反轉，近期技術前景表明，黃金看漲勢頭正在減弱：

下行方面，2000美元關口是直接支撐位。如果日收盤價低於這一水平，則可能會吸引技術性賣家，併爲向1980美元（10月至12月跌勢的斐波納契38.2%回調位）和1960美元（50天均線）的長期下行修正打開大門。

黃金需要穩定在上升通道內，將2020美元轉化爲支撐位，才能再次轉爲看漲。在這種情況下，金價可能會在2060美元（上升通道中點）遇到阻力，突破後將目標鎖定在2080美元（上升通道上限）。  

重要數據：CPI攜手“恐怖數據”來襲，原油三大報告恐無力迴天

週二02:00，美國至12月11日10年期國債競拍

週二18:00，德國/歐元區12月ZEW經濟景氣指數

週二21:30，美國11月CPI核心CPI月率、未季調CPI年率、未季調核心CPI年率、季調後CPI月率

週三01:00，EIA公佈月度短期能源展望報告

週三21:30，美國11月PPI月率/年率

週三，歐佩克公佈月度原油市場報告（月報具體公佈時間待定，一般於台北時間18-21點左右公佈）

週四17:00，IEA公佈月度原油市場報告 

週四21:30，美國初請失業金人數、美國11月零售銷售月率、美國11月進口物價指數月率

週五16:15-17:30，法國/德國/歐元區/英國12月製造業PMI

週五21:30，美國12月紐約聯儲製造業指數

週五22:45，美國12月Markit製造業/服務業PMI初值

在美聯儲決議出爐之前，週二的美債拍賣和CPI數據將爲下週的關鍵時刻拉開序幕。

在通脹下降的大趨勢下，對長期債券的需求料將受到考驗。未來幾個月，要證明當前債券的估值是合理的，美聯儲需要迅速降息，但這不太可能發生，從而給長債收益率帶來上行壓力。同日公佈的美國CPI數據將很棘手。

IFR宏觀策略師Duncan Balsbaugh表示，核心CPI預計環比增長0.3%，同比增長4%。即使兩個數據分別錄得0.2%和3.9%，核心CPI在2023年結束時也將遠高於9月美聯儲經濟預測中的預估中值3.7%，也幾乎是美聯儲2%通脹目標的兩倍。但根據彭博社的調查，CPI年率可能錄得3.1%，爲6月以來最低。

另外，雖然非農證實美國經濟繼續表現良好，但有跡象表明，隨著今年即將結束，整個經濟的需求正在降溫，預計週四公佈的11月零售銷售數據（即俗稱的“恐怖數據”）將顯示，消費者正變得更加謹慎。

在歐元區，需關注12月份的PMI指數，預計服務業將繼續溫和收縮，而製造業的下行趨勢將逐漸放緩。

總之，市場仍然會被不斷拉鋸，雖然市場現在處於“壞消息就是好消息”的模式，理論上來說“CPI疲弱+零售銷售數據疲軟=衰退=降息提前（利多風險資產），反之，CPI強勁+零售銷售數據強勁=軟著陸=降息推遲（利空風險資產）”，但交易員的解讀往往是混雜的，即使是降息預期被推遲，但如果交易員看重的是經濟軟著陸，美股等風險資產也會上漲，週五非農公佈後美股的正是這種反應，而且經濟數據也未必同時朝著一致的方向發展。所以，在風險密集時段，投資者還需特別做好保護。

值得注意的是，原油週五收出了2018年末以來最長的單週連跌，連跌七週的原油將迎來三份重要報告：EIA月度短期能源展望報告、IEA月度原油市場報告 、歐佩克月度原油市場報告。綜合現在的市場分析，油價仍被普遍看空，週五的反彈被視爲“死貓跳”。連續七週的下跌已使WTI原油從上一次89.64美元的峯值下跌了近20%，從9月份略低於每桶94美元的峯值下跌了近27%。

FXStreet分析師Filip Lagaart表示，油價正面臨的問題，準確地說，是形象問題。只要歐佩克+不能結成統一戰線，那麼在美國每天向已經氾濫的油市傾銷數百萬桶原油的情況下，油價下行將是唯一的結果：

上行方面，80美元是需要關注的阻力位。如果原油能夠再次躍至該阻力位上方，下一個阻力位將是84美元，此處可能會出現一些賣壓或獲利回吐。如果油價能在該價位上方盤整，那麼93美元附近的本輪下跌頂部可能重新發揮作用。

下行方面，目前70美元關口正試圖挽回局面，儘管在週四和週三曾被突破。下一個支撐位是67美元，此處與6月份的三重底保持一致。  

公司財報：美股決定性時刻到來，4萬億美元漲勢岌岌可危

美股Q3財報已經進入較清淡的時期，留意下週甲骨文（ORCL.N）、好市多（COST.O）、Adobe（ADBE.O）等個股財報。作爲AI服務器和軟件方面的頭部公司，它們的財報可能會對科技板塊帶來影響。 

隨著11月美國CPI公佈在即和美聯儲決議的到來，美股也被認爲來到了關鍵時刻。自10月底以來，降息預期的升溫幫助標普500指數的市值增加了約4萬億美元，交易員們紛紛湧入小盤股等市場中的低迷領域，而小盤股通常受益於借貸成本的下降。

儘管如此，仔細觀察就會發現對未來一週的擔憂。標普500指數未來五個交易日的預期波動率與隨後五天的預期波動率相比正在激增。本週這一差距一度達到3月份以來的最大值，表明對沖動盪的需求正在上升。