本週，對於押注歐洲央行降息週期將提前開始的投資者來說，拉加德的立場可能會讓他們失望。

歐洲央行將在週四公佈今年最後一次利率決議，策略師和投資者都表示， 歐洲政府債券的下跌空間大於上漲空間。這是因爲近期的強勁反彈已將基準的10年期德國國債收益率推低至4月份以來的最低水平，約爲2.2%。

拉加德的任何溫和言論都有助於證實目前市場對歐洲央行將在2024年6次降息25個基點的押注，並讓債券保持近期的漲幅。但據TwentyFour Asset Management稱，令人意外的鷹派論調可能會將德國國債收益率推高至2.4%以上。

道富銀行宏觀政策研究主管埃利奧特•亨托夫（Elliot Hentov）表示：“德國國債和其他歐洲政府債券面臨被拋售的風險。歐洲央行對政策轉向的態度不太可能超出市場預期。坦率地說，對歐洲央行降息的預期很可能會下調。” 

在數據顯示通脹和經濟活動弱於預期後，投資者大幅加大了對歐洲央行明年降息的押注，過去一個月德國債券收益率已下跌逾40個基點。

上週歐洲央行知名的鷹派委員施納貝爾表示，通脹“顯著”下降，該言論被視爲降息可能提前到來的信號，並進一步推動了對歐洲央行降息前景的重新定價。

市場目前已完全消化歐洲央行明年將5次降息25個基點的可能性，第6次降息的可能性有所削減。而就在一個月前，投資者只押注了3次降息。與此同時，現在市場預計歐洲央行有70%的可能性在3月份首次降息，是全球首個最先加息的發達國家央行，不久之前這種情況幾乎不在考慮範圍。

考慮到歐洲央行政策制定者並不急於採取行動，這是一個相當極端的前景。對於德國央行行長內格爾等鷹派人士來說，通脹捲土重來的危險依然存在，他一再否認利率已達到峯值的說法。

Federated Hermes資深固定收益投資組合經理Orla Garvey表示，“對市場而言，拉加德更可能表現得更加強硬。我將關注她是否或如何調整利率‘更高更長’的口號。”

上週五美國強於預期的非農就業報告提醒人們，利率市場對經濟數據和政策制定者講話非常敏感。隨著交易員縮減對美聯儲和歐洲央行降息的押注，美國和德國10年期國債收益率當日至少上漲了10個基點。

TwentyFour Asset Management的投資組合經理Gordon Shannon表示，拉加德的強硬語氣可能會導致市場放棄3月份降息的押注。

他表示：“政策制定者可能會更強硬一點，表明他們需要看到通脹持續放緩至3月以後的證據。這意味著到那時降息是不可能的。”