小程序：每日投行觀點梳理

1. 滙豐：英國央行將堅持降息尚遠的立場

分析師大多預計，9月和11月投加息票的三名英國央行委員將再次支持加息，因有跡象顯示英國經濟對借貸成本上升具有彈性。11月服務業和製造業PMI強於預期，消費者信心有所回升，有跡象表明房地產市場放緩已經觸底。此外，英國財政大臣亨特上個月宣佈了200億英鎊（250億美元）的減稅計劃，並將最低工資提高了近10%，這可能會讓英國央行下定決心，堅持其降息尚遠的立場。滙豐分析師表示，儘管下週英國央行不會召開新聞發佈會來傳達這一信息，但我們預計委員會將試圖通過保持其前瞻指引的鷹派傾向來傳達這一信息。

2. 高盛：英國央行將從明年8月開始降息，步伐將超過先前預期

高盛集團在報告中稱，英國央行將在明年8月進行首次降息，步伐將快於先前的預測。首次降息的幅度將爲25個基點，而且之後每次政策會議預計都會降息25個基點，直到利率在2025年年中達到3%。而之前的預期是每季度降息一次。降息步伐更快，更符合歷史上的降息週期、我們對歐洲央行的最新預測以及高盛對更快通脹下降速度的預測。預計該行本週將連續第三次將利率維持在5.25%不變。

3. 高盛：將美聯儲首次降息時間預測提前至明年Q3

高盛今晨研報指出，最近美國的通脹數據出乎我們的樂觀預期，令人鼓舞，我們對核心PCE年率的預測路徑有所下降。因此，我們將美聯儲第一次降息的預測時間提前到2024年第三季度。

4. 摩根大通：衰退擔憂仍存，但石油需求依然強勁

摩根大通全球能源戰略主管Christyan Malek在一份報告中表示，由於長期需求將保持強勁，石油“超級週期理論”仍然完好無損。該行維持布油長期價格預期爲80美元/桶不變，並認爲潛在風險是油價將升至100美元/桶，價格區間的低端預計爲70美元/桶，市場將在2024年上半年保持平衡。Malek表示，沙特任何扭轉100萬桶/日減產的決定，都將反映需求強勁，而不是歐佩克+內部的緊張關係。隨著其他供應來源的成熟，歐佩克+最終將有機會奪回市場份額，並部署其閒置產能。而在短期內，強勁的全球石油需求已被強於預期的供應所滿足。

5. 摩根大通：歐洲石油投資者應在2024年的動盪中獲利

摩根大通表示，歐洲石油公司的投資者應該利用2024年油價波動的機會。摩根大通表示，儘管非歐佩克國家的供應勢頭似乎將在上半年平衡石油市場，但強勁的全球需求和較低的庫存表明，此後石油供應將趨緊。分析師寫道：“我們認爲，在波動加劇的時期，布倫特原油價格區間的下限爲70美元/桶。”他們認爲，歐佩克的團結仍將保持不變，2024年更不穩定的時期將爲長期投資者提供買入機會。摩根大通重申了對英國石油公司和挪威國家石油公司（Equinor）的低配建議，將奧地利石油天然氣公司（OMV）評級從減持上調至中性。摩根大通持超配建議的主要石油巨頭包括埃尼、殼牌和道達爾能源等。

6. 瑞穗證券：美聯儲仍有可能在2024年中期放鬆政策

瑞穗證券宏觀策略主管Dominic Konstam表示，勞動力市場正在放緩，沒有2023年初的強勁，但也沒有10月份的極度疲軟。顯然，美聯儲過早開始寬鬆週期的風險已經減弱，但美聯儲仍有可能在2024年中期放鬆貨幣政策，只是在此之前的降息可能性就不明顯了。就業報告不會“打壓”市場的降息熱情，只能說是出現了與市場預期不一樣的結果。

7. 凱投宏觀：美聯儲將避免發出過於溫和的聲音

凱投宏觀：由於市場已經確信美聯儲的緊縮週期已經結束，12月FOMC會議的焦點將是降息的速度和幅度的任何線索。我們認爲，官員們仍將謹慎地避免在最新的聲明和預測中發出過於溫和的信息，任何關於近期降息的明確討論都不太可能。然而，美聯儲將需要承認通脹正迅速回到2%目標的現實。

8. 凱投宏觀：美國工資增速加快並不意味著高通脹

凱投宏觀北美首席經濟學家Paul Ashworth對11月工資月率的回升提出了一個有趣的觀點。他指出，鑑於過去一年生產力的加速增長，工資增長不再那麼令人擔憂。工人生產力更高意味著，向他們支付更高的工資，而不會推高通脹。因此，如果將平均每小時工資年率（4%）與過去12個月的生產率（2.4%）結合起來，這與2%的物價通脹目標完全一致。

9. 美國銀行：債券價格上升將在明年初拖累股市

據美國銀行策略師Michael Hartnett的說法，股市將在2024年第一季度受到影響，因爲債券的反彈將預示著經濟增長的放緩。該策略師表示，收益率下降是本季度股市上漲的主要催化劑之一。雖然標普500指數今年上漲了約19%，但他仍持悲觀態度。然而，若收益率進一步下降到3%將意味著經濟的“硬著陸”。有關利率前景的下一個線索可能來自今晚的美國非農報告。有機構預計，該數據將顯示，隨著經濟開始滑入衰退，11月失業率將小幅上升。Hartnett稱，如果就業人數增加少於10萬人，那將是另一個硬著陸的信號。此外，人氣指標也不再支持風險資產的進一步上漲。截至12月6日當週，美國銀行制定的牛熊信號從2.7飆升至3.8，創下2012年2月以來的最大單週漲幅。讀數低於2通常被認爲是反向買入信號。

10. 美國銀行：日元升勢或將持續到美聯儲會議

美國銀行亞洲外匯和利率策略聯席主管Adarsh Sinha表示，包括美聯儲和歐洲央行在內的央行會議將使投資者難以預測日本央行可能做出何種調整。“本週和下週將有太多的風險事件，在我們看到美聯儲會議形勢以及日本央行做出何種調整（如果有的話）之前，我們無法做出判斷，因此從現在到那時，日元漲勢可能會持續下去。”他表示，如果日本央行放棄收益率曲線控制（YCC），那麼日本國債收益率公允價值應高於1%。考慮到日本央行在放棄YCC時將減少債券購買，做空5-10年期日本國債“很有意義”。

11. 美國銀行：現金基金獲得3月以來最大單週流入

美國銀行稱，貨幣市場基金吸引了自3月以來最大的資金流入，而美國股市則連續第8周實現淨流入。12月6日當週，現金流入932億美元，股票流入62億美元，債券流入5100萬美元，黃金流入4億美元。以Michael Hartnett爲首的策略師認爲，美債收益率從5%的下降到3%將導致硬著陸和熊市，今年第四季度“收益率下降=股票上漲”的說法將在明年第一季度轉變爲“收益率下降=股票下跌”。

12. 法興銀行：歐洲央行下週四料對降息預期做出反擊

法興銀行分析師Olivier Korber表示，如果歐洲央行下週四的政策決定對市場降息預期做出反擊，那麼歐元兌瑞士法郎可能出現反彈。目前市場的降息預期已經導致歐元兌瑞郎跳水至接近0.94的水平。Korber認爲，下週四，歐洲央行不會給市場一個藉口來鞏固對降息時機和程度的看法，因此其建議通過期權押注歐元兌瑞郎上漲。

13. 德意志銀行：美國就業增長和工作時長均處於穩定狀態

德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示，私人非農就業數據的三個月均值相當穩定，與增長下降趨勢一致，但沒有出現大幅減速。工作時長的三個月年化指標也很穩定，這與就業潛在增速穩定的觀點一致，就業增長並未出現大幅減速。

14. 加拿大蒙特利爾銀行：預計加拿大央行行長將努力遏制“降息熱”

加拿大央行行長麥克勒姆下週五將發表講話，加拿大蒙特利爾銀行首席經濟學家Doug Porter預計他將重申鷹派信息，即表示仍有可能再次加息。Porter指出，2-10年期國債的收益率已經從10月高點回落，目前大約處於2023年初的水平。Porter稱：“市場已經迅速從‘長期高利率’轉向‘降息狂熱’。”Porter補充稱，麥克勒姆可能有理由保持加息的可能性，因爲第三季度的生產率數據顯示，單位勞動力成本較上年同期增長了6.1%。他在一份報告中表示：“等待降息的時間可能比市場目前預期的要長。”