股市投資者已經進入一大關鍵周。

台北時間週二，美國將公佈一項關鍵的通脹指標，而美聯儲將於週四公佈的利率決議預計將爲2024年的股市和經濟路徑定下基調。

越來越多的人猜測美聯儲已經結束加息，並將在明年年中前開始降息，這使得美國國債收益率大幅下跌，並重新點燃了投資者的風險偏好。標普500指數（SPX）自10月底以來市值增加了約4萬億美元，因交易商紛紛湧入小盤股等遭受重創的板塊，這些板塊通常會因降息收益。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli表示：

“由於對美聯儲結束加息的樂觀情緒，股市一直在上漲。考慮到10年期美債收益率自10月中旬以來跌了很多，股市的定價似乎比較合理。隨著我們進入2024年，股市似乎將繼續走高。”

話雖如此，但仔細觀察後，其實人們對本週的擔憂並不少。一項衡量標普500指數未來5個交易日的預期波動率的指標相對於隨後5個交易日的預期波動率爭大幅上升。上週，這一利差一度達到3月份以來的最大水平，表明對沖市場波動的需求上升。

台北時間週二晚，美國將公佈11月CPI數據，從而拉開一系列關鍵事件的序幕。通脹回落的跡象可能會鞏固美聯儲將很快轉向寬鬆政策的預期，從而在年底前提振股市。

據外媒的一項調查顯示，11月總體CPI可能同比上漲3.1%，爲去年6月以來的最低水平。

週四，美聯儲預計將連續第三次維持利率穩定。由於交易員預計明年的總體寬鬆幅度約爲一個百分點，他們將特別密切關注官員的利率預測以及美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會。

風險在於，強勁的經濟可能使通脹居高不下，促使官員們考慮再次加息，或將聯邦基金利率維持在高位更久。這可能會給對利率敏感的科技股帶來壓力，後者在2023年推動了市場的大部分漲幅。Zaccarelli說：

“鮑威爾下週的講話可能會改變人們的想法，特別是如果他的語氣比人們預期的更加強硬。”

標普500指數今年上漲了近20%，週五收於2022年3月以來的最高水平。交易商希望，如果美債收益率仍普遍走低，股市將在年底前迎來全線上漲。自10月19日以來，10年期美債收益率已從近5%降至4.2%左右，而標普500指數上漲了近8%。

美債的上漲對美股有利？

歷史表明，美債收益率的大幅下降對股市有利。

外媒彙編的數據顯示，自1980年以來，10年期美債收益率在一個月內下跌50個基點或更多的情況有33次。標普500指數隨後三個月的預期回報率中值接近8%，羅素2000指數爲8.2%。

Cain表示，美債大漲的本質是市場對美聯儲將出臺更多寬鬆政策的押注，這對股市有利。

散戶投資者似乎也對這種熱情買賬。摩根大通的數據顯示，在截至上週三的一週內，他們買入了價值68億美元的美國股票。這是自2022年3月美聯儲開始緊縮週期以來最大的單週資金流入。

與此同時，許多沒有參與今年股市上漲的主動型基金經理正試圖在年底前“挽救”業績，這可能會爲股市創造更多動能。美國銀行編制的數據顯示，主動型基金難以跟上美股上個月的漲勢，只有41%的基金跑贏大盤。StoneX全球宏觀策略主管Vincent Deluard表示 ：

“很多人在2023年徹底搞砸了，當時許多投資者預計今年將出現衰退。對主動型基金經理來說，今年是非常艱難的一年。很多人對宏觀形勢的看法都是錯誤的。”