美國11月CPI前瞻：核心通脹堅挺，市場或在降息預期上“摔跟

金十數據

美國勞工部將於台北時間週二晚9:30分發布11月份消費者價格指數（CPI）報告。分析師估計，汽油、汽車和傢俱價格的下跌可能會抑制上個月的通脹，但潛在的價格壓力仍然頑固。

根據外媒對經濟學家的調查，11月美國總體CPI環比持平，與上個月一致；同比上漲3.1%，較10月3.2%的年增長率有所放緩。所謂的核心CPI（不包括波動性較大的食品和能源項目）11月份環比漲幅預計從上個月的0.2%加速至0.3%，同比漲幅保持在4%不變。

儘管該數據幾乎不可能動搖美聯儲在本週晚些時候的政策會議上維持利率不變的前景，但可能有助於塑造對美聯儲未來政策寬鬆的預期。投資者將密切關注數據，以尋找有關何時可能降息的線索。

服務業通脹進展緩慢

由於供應鏈更加順暢，消費者支出更加剋制，商品價格的上漲可能繼續放緩，尤其是汽車和傢俱等耐用品。零售商已經下調了許多商品的價格，包括二手車、家電和家居用品。

BMO Capital Markets首席美國經濟學家安德森（Scott Anderson）表示，整個生產過程的成本降低可能導致進一步的價格下跌。他說：“隨著能源價格繼續回落，這肯定會有助於緩解商品通脹方面的壓力。”

較低的商品價格可能會有助於通脹向美聯儲的2%目標水平回落。不過，由於需求堅挺，服務價格降溫幅度較小。根據美國商務部的數據，10月份服務支出增長0.2%，而商品支出下降。

巴克萊表示，服務成本，尤其是租金、汽車保險、汽車維修和醫療保健成本可能會繼續走高。這至少部分是因爲新冠疫情引發的勞動力短缺導致工資迅速上漲。

巴克萊認爲，11月份核心通脹可能小幅走高的原因之一是酒店房價在過去五個月中有四個月下降後可能持平。這可能會將“超級核心通脹”從上個月的0.25%推高至0.39%。美聯儲特別關注這項衡量不包括住房成本等在內的服務業價格的指標。與此同時，野村證券認爲，二手車價格和機票價格在此前下跌後，上個月均有所上漲。

不過，一些經濟學家認爲，住房成本可能是未來幾個月有助於減緩通脹的因素之一。

今年租金通脹有所緩解。Zillow等公司的數據顯示，租金和房價的年度漲幅已降至疫情前的水平。但由於衡量住房通脹的方式不同，這可能需要好幾個月才能體現在CPI數據中。

美聯儲將口頭保留加息選項，市場可能在降息預期上“摔跟頭”

美聯儲官員尚未表示他們已完成加息，但越來越有信心他們不需要進一步加息來擊敗通脹。當前美國通脹率已遠低於最近的峯值。美國中國全國互助保險公司（Nationwide Mutual Insurance）首席經濟學家Kathy Bostjancic表示，美聯儲官員“不想壓垮經濟，他們不想壓垮勞動力市場，他們只是想使其更加平衡化。到目前爲止，情況似乎是這樣。”

經濟學家表示，11月核心通脹的潛在回升可能不足以刺激美聯儲加息，但官員們將至少保留這一選擇，並抵制市場對降息的預期。

巴克萊在一份研究報告中寫道：“我們認爲，這使得（美聯儲）聲明中的緊縮傾向（準備在必要時再次加息的信息）更有可能得到維持。”

VerdenceCapitalAdvisors的首席投資官MeganHorneman指出：“儘管通脹數據顯示出放緩的跡象，但就業市場的韌性使美聯儲難以在經濟走弱之際降息。我們認爲，投資者對降息過於樂觀了。”

Pepperstone激石分析師認爲，在市場普遍看空美元的情況下，更高的CPI數據可能會對其造成打擊。如果核心CPI環比上漲超過0.35%，或將導致3月降息的可能性被大幅削減。而風險資產多頭和美元空頭希望看到核心CPI低於0.25%，這將保持3月降息的可能性。

當前，芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，投資者對明年3月降息的預期已經減弱，但認爲5月份降息的可能性高於四分之三。

瑞穗經濟學家Vishnu Varathan說：“過度樂觀的降息預期與美聯儲的想法越來越遠，市場可能會被絆倒。”他在一份報告中表示：“特別令人感興趣的是，2024年的利率預測中值將落在哪裏。市場寄望於更大幅度的降息（約100個基點），而美聯儲可能會更加剋制，對降息前景更慎重。”

美股或出現逢低買入的好機會，黃金喘息過後走向何方？

金融博客零對沖表示，核心CPI環比上升0.3%（或更低）將是美聯儲喜聞樂見的結果，屆時人們的注意力將轉向美聯儲的最新點陣圖以及鮑威爾在新聞發佈會上的講話。然而，如果核心CPI環比漲幅高於0.3%，過去幾周市場的漲勢可能會突然崩塌，因爲投資者對美聯儲明年將大幅降息的預期可能被打破。

FOREX.com和CityIndex的全球研究主管MatthewWeller並不同意CPI會讓市場大幅逆轉近期的走勢。他指出：“最終，無論本週的美國通脹報告顯示什麼，鮑威爾及其同事都希望在調整當前的貨幣政策設置之前至少再看到幾個月的就業和通脹數據。”

高盛資產管理公司的多資產解決方案副首席投資官Alexandra Wilson-Elizond也認爲，隨著市場適應美聯儲可能在更長時間內保持較高利率，在這一前提下的任何回調都將被視爲假象，價格將朝一個方向移動，然後迅速逆轉。“如果市場下跌，這是逢低買入的好機會，”她指出。

Pepperstone激石分析師也仍然傾向於看多美國股指。他指出，市場廣度正在強勢擴張，有93%的股票在50日均線以上，72%的股票在200日均線以上，50%的股票達到4周高點。或許在如此火熱的市場中開啓多頭有些冒險，但牛市中的回調可能是買入機會。

對於黃金而言，財經網站Fxstreet分析師指出，從技術面來看，黃金目前似乎已經停止了自上週觸及的歷史峯值以來的大幅回調，並徘徊在6月至12月上升趨勢的斐波那契50%回撤位，即1975美元附近，隨後的支撐是50日均線，目前在1967美元附近。如果拋售加劇，金價可能跌至非常重要的200日移動均線，即1951美元附近的區域。最後，令人信服地跌破1938-1936美元區域能表明金價已經見頂，並使得短期趨勢轉向有利於賣家。

另一方面，黃金任何有意義的復甦現在都可能在2000美元的心理關口附近遭遇強勁阻力。如果成功站上，金價或有望挑戰2015美元，並向2029-2030美元區間進發。只有果斷掃清2045附近的障礙，才能表明修正性下滑已經結束。