小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 高盛2024年中國股市展望：維持高配A股市場 預計兩板塊盈利增長預期向好

高盛研究部的首席中國股票策略師劉勁津 (Kinger Lau)及團隊對中國股市保持謹慎樂觀，認爲經濟情勢改善有望推動企業盈利回升，且因A股估值處於歷史低位，維持對A股的“高配”立場。高盛研究部預計2024年MSCI中國指數和滬深300指數成分股將分別實現10%和11%的盈利增長，與今年表現接近。由於中國A股市場對於地緣政治和流動性因素的敏感性較低，股票風險溢價較高，而且與中國政策利好及國家增長目標的匹配度更佳，高盛團隊認爲中國A股市場的策略投資理由十分充分。團隊亦認爲大衆市場消費股、部分出口企業以及幾個題材（人工智能、新基建、“小巨人”、中國公司治理領軍者）可能會隨著中國經濟再平衡而表現出色。

2. 高盛：預測美聯儲將在3月、5月和6月連續三次降息25個基點，預計降息會更早更快

由Jan Hatzius領導的高盛經濟團隊強調了週三的PPI數據中的通脹放緩信號。他們表示，疊加前幾個月的下修，這意味著美聯儲青睞的物價指標上升步伐放緩。高盛經濟學家在一份報告中寫道，“我們現在預測美聯儲將在3月、5月和6月連續三次降息25個基點，以重新設定政策利率”，美聯儲官員不久將可能認爲目前的利率水平過高。Hatzius和他的同事預計美聯儲之後將按季度頻率降息，最終達到3.25%至3.5%的目標區間。目前的利率區間爲5.25%至5.5%。美聯儲決策者預計2024年將降息三次，較高盛團隊此前的預期多1次。

3. 高盛：隨著哈維爾·米萊的新政府邁出財政改革的第一步，阿根廷的不良債務可能會繼續反彈

高盛集團稱，隨著哈維爾·米萊的新政府邁出財政改革的第一步，阿根廷的不良債務可能會繼續反彈。該行把阿根廷主權債券納入其首選一籃子新興市場不良債券，策略師Kamakshya Trivedi和Nathan Fabius等人稱，這些債券潛在上行空間顯著。“政策改革的實施風險高於多數其他地方，成功實現宏觀穩定的門檻很高，”他們週四在報告中寫道，“但我們認爲，新政府的初步舉措具有建設性，市場可能會在戰術層面上給予回報。”隨著米萊上任，花旗、巴克萊和美國銀行等多家華爾街公司紛紛建議投資者買入阿根廷債券，如今高盛也加入其中。該行的模型顯示，假設明年比索兌美元貶值至2，250左右，阿根廷債券的回收價值約在45美分左右，這遠高於當前水平。該行還表示，國際貨幣基金組織（IMF）可能願意延長其貸款期限以幫助新政府。

4. 摩根大通：預計美國10年期國債收益率到2024年末將降至3.65%

摩根大通下調美國國債收益率預測，美聯儲的鴿派信號促使摩根大通的經濟團隊將美聯儲到2024年底的利率預測下調25個基點至4.1%。摩根大通在週四的報告中預計美國10年期國債收益率到2024年底料爲3.65%，比之前預測下調10個基點。摩根大通預計美國2年期國債收益率將降至3.25%，之前的預測爲3.5%。

5. 德商銀行：瑞士央行可能維持利率不變，但措辭可能軟化

德國商業銀行分析師You-Na Park-Heger在一份報告中表示，瑞士央行可能會決定維持利率不變，但市場認爲降息的可能性很小，央行可能會調整其溝通方式。11月，通貨膨脹率降至1.4%，“因此出現降息猜測也就不足爲奇了。”她表示，市場面臨的問題還將是，瑞士央行是否會繼續支持瑞郎走強以抵消通脹上行風險，還是開始擔心最近瑞郎升值可能“開始過度抑制通脹”。

6. 凱投宏觀：瑞士央行可能在明年三月開始降息

歐洲經濟學家Adrian Prettejohn表示，瑞士央行將利率維持在1.75%不變的聲明是鴿派的，這可能意味著該央行最早將在明年3月份的下一次政策會議上開始降息。他在一份說明中說，瑞士央行決策者對出售外匯資產的重視程度有所降低，並下調了對2024年的通脹預期。“這支持了我們的觀點，即瑞士央行將在明年3月份的下次會議上降息，我們預計2024年的降息幅度將達到75個基點。”

7. 摩根大通：歐洲央行未能發出足夠鴿派的信息

摩根大通私人銀行全球外匯策略主管Samuel Zief表示，我們一直認爲，歐洲央行更有可能在本輪降息週期中領先於美聯儲，因爲通脹放緩的進程正在加快，甚至快於美國，而經濟增長卻明顯疲軟。但歐洲央行沒有發出比美聯儲更加鴿派的信息。歐洲央行繼續發出加息已經結束的信號，但其經濟預測顯示，沒有理由急於採取限制性較弱的政策。預計到2026年，核心通脹率仍將高於該行2%的目標，而經濟增長有望從現在開始回升。我們最終預計，歐洲央行和美聯儲都將在2024年轉向降息，但不確定哪家央行最終會首先開始降息。

8. 荷蘭國際：歐洲央行放鬆政策的步伐將比預期更爲緩慢

荷蘭國際銀行宏觀研究全球主管Carsten Brzeski表示，儘管歐洲央行的預測結果令人沮喪，但在未來幾個月裏，它將再次發揮越來越重要的作用。今天的預測顯示，2023年總體通脹率爲5.4%，2024年爲2.7%，2025年爲2.1%，2026年爲1.9%。預計2023年的GDP增長率爲0.6%，2024年爲0.8%，2025年和2026年均爲1.5%。這些預測並不能成爲明年激進降息的理由。我們目前仍然認爲，歐洲央行轉向全面鴿派的步伐將比市場預期的更爲緩慢。今天的聲明和預測很好地證實了這一點。

9. 道富環球：美聯儲的行動是歐元的主要驅動力

道富環球歐洲、中東和非洲地區宏觀策略主管Tim Graf在一份報告中表示，美聯儲的行動對歐元的影響可能仍將遠遠大於歐洲央行的行動。他表示，目前市場對美聯儲的定價偏向鴿派，如果美國數據保持強勁，並推遲美聯儲開始寬鬆週期的時間，歐元還有走軟的空間。

10. 德意志銀行：美聯儲料在明年6月開始降息

德意志銀行分析師Jim Reid在一份報告中表示，FOMC會議盡了最大努力，提前給了投資者一份聖誕禮物，所有的禮物都用蝴蝶結和額外的特殊禮物包裝起來。這反過來又爲軟著陸的說法增添了更多的動力。市場對這一消息的反應是積極的，現在看來，美聯儲不大可能全面維持高利率。德意志銀行預計，美聯儲將在明年6月份開始降息，但也表示，可能最早在3月份就會降息。

11. 荷蘭合作銀行：挪威央行更有可能按兵不動，但疲軟克朗可能促使加息

荷蘭合作銀行高級貨幣策略師Jane Foley在一份報告中表示，市場普遍預計挪威央行將按兵不動，但它也有可能選擇加息，特別是考慮到人們擔心挪威克朗疲軟可能會推高通脹。荷蘭合作銀行認爲，挪威央行更有可能按兵不動，併發出可能再次加息的信號，同時防止克朗進一步暴跌。挪威央行應該能夠通過鷹派言論限制挪威克朗的大幅拋售。