小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 高盛：下調布油價格預期，歐佩克部分減產將延長至2025年

高盛：我們將2024年布倫特原油價格預測區間下調10美元，至70美元—90美元/桶，因爲我們現在預計只有適量的短缺，長期價格的上漲幅度也會略低。鑑於閒置產能增加、成本通脹下降等因素，我們將36個月布油價格預測下調2美元至72美元/桶，該預測不受歐佩克支配。預計到2024年6月，布油價格將升至85美元/桶，2024和2025年平均價格爲81和80美元/桶。預計歐佩克+在2023年4月宣佈的減產計劃（170萬桶/日）將全面延長至2025年，並將220萬桶/日的額外減產延長至2024年第二季度。

2. 高盛：將12個月美元兌日元預測從150下調至140

高盛修改了對明年外匯的預測，預計美元將進一步走軟。包括Danny Suwanapruti和Michael Cahill在內的策略師在12月15日的一份報告中寫道：“對我們預測的最大修正是對利率敏感的貨幣（如日元、瑞典克朗和印尼盧比），這些貨幣將在‘更長時間維持高利率’機制下掙扎。”高盛預測美元兌日元三個月目標爲145，六個月目標爲142，12個月目標爲140；此前對同一時期的預測分別是155、155和150。

3. 高盛：預期英國央行將於明年6月首次降息

高盛預計，英國央行將在明年6月進行首次降息，此前的預期是在8月開始降息。“我們預計英國央行貨幣政策委員會(MPC)將以每次會議25個基點的速度降息，直到2025年6月政策利率達到3.0%。”

4. 花旗：市場在定價歐央行降息方面超前了

花旗研究利率策略師Jamie Searle在一份報告中表示，歐洲央行12月的會議給人的感覺是一個溫和的提醒，即市場在定價降息方面超前了。儘管與過去幾周債市的看漲勢頭相比，歐洲央行這種反擊缺乏力度。但歐洲央行週四的會議仍強化了花旗研究的觀點，即債券進一步上漲的空間看來有限。因爲雖然美聯儲明確表示，市場可以預期明年會降息，但歐洲央行根本沒有討論降息問題。

5. 巴克萊：預計歐洲央行將在明年4月首次降息

巴克萊經濟學家在12月14日的一份報告中表示，歐洲央行將在明年4月首次降息25個基點，隨後在每次政策會議上連續降息，直到2025年1月。他們此前預計，歐洲央行只會從明年7月開始降息。巴克萊預計，比歐洲央行悲觀的增長前景，以及通脹降溫速度更快，應該會促使歐洲央行更早降息。從4月開始到2025年1月的降息週期應該會使存款利率降至2.25%的水平。此外，即使開始降息的日期推遲，管委員料很快達成共識，以更快的速度將政策利率降至中性。

6. 道明證券：預計美聯儲將從明年5月份開始放鬆政策

道明證券策略師目前預計，美聯儲將從明年5月而非6月開始放鬆貨幣政策，因其搶先關注實現軟著陸。道明證券分析師Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg表示，FOMC的政策將不那麼有限制性，以及“通脹前景愈發改善”的跡象，促使其改變美聯儲政策預期。該行仍然預計，由於增長擔憂可能會令美聯儲在2024年將政策寬鬆集中在前期，預計累計降息250個基點，其中明年降息200個基點。

7. 德商銀行：首次歐洲央行降息可能在2024年夏季進行

德國商業銀行研究部利率和信貸研究主管Christoph Rieger在一份報告中說，2024年上半年經濟活動放緩和通脹率下降，有理由讓歐洲央行在2024年年夏季首次降息。他預計，到2024年底，隨著通脹壓力變得更加棘手，歐洲央行將降息75個基點。這個幅度只是市場預期的一半左右。他補充說，在週四的會議上，歐洲央行根本沒有討論降息問題。

8. 凱投宏觀：PMI爲歐元區經濟陷入衰退提供了更多證據

凱投宏觀首席歐洲經濟學家Andrew Kenningham認爲，歐元區12月綜合PMI的倒退爲經濟陷入衰退提供了更多證據，中國外需求都在萎縮。他在一份研究報告中說，由於新訂單和積壓（曾在2023年的大部分時間裏對經濟活動起到支撐作用）減少，需求繼續下滑。總體而言，調查顯示經濟衰退加劇，勞動力市場趨於寬鬆，但通脹壓力尚未出現好轉。他指出：“不過，隨著經濟衰退的持續，我們預計未來幾個月這種情況將有所改變。”

9. 德商銀行：歐元區PMI可能引發歐洲央行加速降息的討論

德商銀行高級經濟學家Christoph Weil在一份報告中指出，歐元區PMI數據可能會引發有關歐洲央行即將降息的猜測，因爲該數據進一步證明歐元區經濟將在第四季度再次萎縮。Weil認爲，作爲歐元區最可靠的經濟晴雨表，12月服務業PMI環比下降了0.6至48.1，低於市場預期。製造業PMI也看不到好轉的希望。他指出，經濟衰退不僅會出乎大多數經濟學家的意料，也會出乎歐洲央行的意料。然而，由於潛在的價格壓力依然強勁，歐洲央行不太可能在明年夏季之前開始降息。

10. 裕信銀行：預計英國央行將晚於美聯儲、歐洲央行降息

裕信銀行表示，英國央行週四鷹派維持利率在5.25%不變，貨幣政策委員會（MPC）試圖壓制市場預期，即該行將迅速跟隨美聯儲和歐洲央行降息。MPC表示，委員在維持利率不變還是加息的決定再次“非常平衡”。英國央行行長貝利表示，要讓通脹回到目標水平“還有一段路要走”，英國和美國的情況存在差異，現在猜測降息還爲時過早。鑑於此，我們仍然預計英國央行降息將在2024年第三季度開始，比美聯儲和歐洲央行的降息晚一個季度，反映出更高的英國工資增長和服務業通脹的粘性。但隨著英國經濟在未來幾個季度可能進入衰退，明年通脹率顯然將下降至2%，英國央行降息預測的風險傾向於會更早開始。

11. 美國銀行：未來六個月歐洲股市將下跌19%

美國銀行表示，推動近期歐洲股市上漲的積極因素明年將發生逆轉，到2024年中期，歐洲斯托克600指數將下跌19%，跌至390點。以Sebastian Raedler爲首的策略師稱，通脹下降、央行鴿派重新定價和實際利率下降已經在經濟增長放緩面前佔據了上風。疫情後訂單積壓帶來的硬數據彈性支撐了股市和每股收益預測，使硬數據相對於軟數據保持高位，但這與PMI新訂單等軟數據中的低迷需求不符。預計訂單積壓帶來的支持將減弱，進一步影響數據走軟，導致風險溢價上升和每股收益下降，未來股市將再次走弱。

12. 美國銀行：瑞士央行外匯政策調整不是拋售瑞郎的理由

美國銀行表示，瑞士央行對瑞郎立場的調整可能導致瑞郎走低，但這並不是積極拋售瑞郎的理由。雖然Sharma認爲瑞郎在明年會略微走軟，但鑑於瑞士央行願意在必要時繼續拋售外匯，他提醒不要過於悲觀。自10月以來，投資者一直在加碼做空瑞郎，CFTC數據顯示，淨空頭頭寸徘徊在去年5月以來的最高水平附近。Sharma說，瑞郎的低利差是做空歐元/瑞郎的“錯誤理由”，因爲今年到目前爲止，瑞郎一直是G10貨幣中表現最好的。相反，他認爲，瑞士央行需要管理其龐大的資產負債表，這將繼續成爲瑞郎的更大推動力。

13. 西太平洋銀行：新西蘭聯儲已完成加息行動

西太平洋銀行新西蘭首席經濟學家Kelly Eckhold表示，由於經濟明顯弱於幾乎所有評論人士的預期，新西蘭聯儲已經結束了加息。他表示，最近的數據突顯出GDP和通脹開始明顯走軟，這可能會讓新西蘭聯儲的利率路徑預期很快回歸到不那麼鷹派。儘管如此，在考慮削減官方現金利率（OCR）時，新西蘭聯儲可能會比市場預期的謹慎得多。