小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 花旗：小心投資者在聖誕假期前獲利了結

隨著各國央行將在2024年降息的預期使投資者對全球經濟前景更加樂觀，股市在年底大幅上漲。然而，花旗駐倫敦定量研究全球主管Chris Montagu表示，股市大漲增加了獲利回吐的風險。投資者在德國DAX指數、歐洲斯托克指數以及納斯達克指數的多頭倉位有所增加，利潤水平單方面上升。這短期內可能會導致投資者獲利了結，並給未來的走勢帶來逆風。

2. 瑞銀：鎊美可能會在反彈後走弱

瑞銀經濟學家Dean Turner和分析師Patrick Ernst在一份報告中表示，英鎊兌美元在上週美聯儲和英國央行會議後大幅上漲後，預計將下跌。瑞銀表示，他們認爲英鎊兌美元將在1.28-1.30之間見頂，他們喜歡在這一水平附近賣出上行風險，以獲得一些額外回報。分析師們稱，英國和全球經濟增長大幅下滑的風險可能會導致英鎊兌美元大幅走低。他們在1.21和1.20附近看到了可觀的支撐，並認爲該貨幣對不太可能突破這些水平。

3. 高盛：紅海海域的航運中斷不太可能對原油和液化天然氣價格產生重大影響

高盛表示，紅海海域的航運中斷不太可能對原油和液化天然氣價格產生重大影響，因爲船隻可以改道，意味著產量不應受到直接影響。包括Callum Bruce和daan Struyven在內的銀行分析師在12月18日的報告中寫道，假設所有700萬桶/日的總原油流量(向北和向南)延長運輸路線，將使現貨原油價格相對於長期均價上漲3-4美元/桶，因爲更多的石油在海上運輸將減少全球商業庫存的可用性。

4. 法農信貸：美日年底將接近145

法農信貸表示，在日本央行維持其政策框架不變以及市場對美聯儲加大降息押注的反應不足之後，預計美元兌日元將在（今年）年底前升至145。該行駐新加坡高級外匯策略師David Forrester表示，有人猜測，日本央行今天可能會改變措辭，讓市場爲未來幾個月政策的變化做好準備。而由於日本央行的措辭沒有任何變化，市場對其在2024年4月結束負利率政策的預期顯得過於激進，這將對日元構成壓力。

5. 法國興業：美國國債的上漲將失去動力，需求不及以往

法國興業銀行的美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，鑑於需求疲軟最終可能會在2024年對收益率構成支撐，在美聯儲12月關鍵政策會議之後大舉買入美國國債的投資者應謹慎行事。“市場在當前水平上再漲沒有任何意義。我們認爲，至少短期內，債券市場將失去一些動力。”法國興業銀行維持對10年期美國國債收益率將在明年年中跌至3.75%底部的預測不變，這一目標僅比目前水平3.90%低15個基點。Rajappa表示，供需問題將在2024年繼續“困擾”美國國債，“對國債的需求不及我們過去所看到的那麼多”。

6. 荷蘭國際：預計加元明年表現將遜與其他商品貨幣

荷蘭國際表示，加拿大央行行長麥克勒姆預計明年將降息。麥克勒姆的這一表態出乎意料。提供降息時間表似乎與加拿大央行仍準備在必要時進一步提高政策利率的說法不一致，而且可能驗證了市場對明年降息100個基點的定價。儘管認爲明年美元會下跌，順週期貨幣的表現會更好，但預計加元的表現會遜於其他商品貨幣，因爲加拿大央行會在經濟前景黯淡的情況下大幅降息（該行預計2024年降息150個基點）。

7. 裕信銀行：日元跌幅有限，美元仍然“疲軟”

裕信銀行分析師在一份報告中稱，日本央行維持其超寬鬆政策不變，且沒有暗示可能改變政策，日元隨之下跌，但跌幅有限，暗示投資者仍預期日本央行明年將收緊政策。他們表示，這種相對溫和的反應表明，投資者仍然相信日本央行明年可能會改變貨幣政策，儘管日本央行沒有給出任何時間表。美元兌日元的漲勢也不足以提振美元指數，因美元仍然"疲軟"。

8. 凱投宏觀：歐元區物價壓力正在降溫，但央行在降息上仍將等待

凱投宏觀經濟學家Jack Allen-Reynolds在一份報告中表示，歐元區中國的物價壓力正在緩解，但決策者仍需要幾個月的時間才能看到足夠的證據表明物價已經下跌到足以保證降息的程度。在上週的新聞發佈會上，歐洲央行行長拉加德表示，當地的物價壓力仍然很高。Allen-Reynolds稱，雖然沒有單一的衡量標準，但她可能指的是進口密集型通脹，11月該通脹從5.0%降至4.6%。Allen-Reynolds認爲，儘管通脹率仍然很高，但也有其他令人鼓舞的跡象，包括勞動力市場走軟導致工資增長放緩，而工資增長是通脹的關鍵驅動因素。他總結稱，明年第一季度降息是有可能的，但歐洲央行更有可能等到4月份。

9. 丹斯克銀行：債券收益率下跌過度，預計歐央行明年降息三次

丹斯克銀行首席分析師羅梅達爾和索倫森表示，債券收益率的下跌有些過頭了，但美國和歐洲的數據都拉近了降息預期的差距。市場形勢最近超過了實際情況。市場預計歐洲央行將在2024年降息約150個基點，而這將需要一個比目前看來更爲嚴峻的經濟環境。丹斯克銀行預計從明年6月開始，歐洲央行將降息三次，每次降息25個基點。預計未來12個月德國10年期國債收益率將達到2.35%。

10. 加拿大皇家銀行：標普500指數短期回調風險加大

加拿大皇家銀行資本市場分析師Calvasina稱，在看漲情緒和倉位、美股估值相對於歐股已見頂、以及流入美國股票基金的資金可能開始停滯，標普500指數短期回調的風險有所加大。目前標普500指數期貨接近近期峯值。美股相對於歐股的估值正回到峯值水平，與此同時，許多非美投資者越來越擔心2024年的總統大選，這可能會促使明年初美國股市的獲利回吐。過去四年中，標普500指數有三年在1月份下跌，過去十年中有六年在1月份下跌。儘管如此，隨著通脹放緩，該指數在今年年底處於合理水平，隨著CPI繼續放緩和利率將小幅下降，2024年將出現額外上漲。