萊博維茨表示：“2024年與過去幾年最大的區別是，你可以通過美國國債賺取4%的收益，這與目前美國股票的預期回報率相差不遠。我們正在將債券添加到我們的投資組合中，因爲我們認爲收益率將在未來三到六個月內繼續下降。”

60/40股債投資策略還有意義嗎？

自從現代投資組合理論在20世紀50年代初開始發展以來，60/40股債投資策略一直是財務顧問給客戶的主要建議。

專家們建議投資者用股票和債券建立多元化投資組合的理念基於一個簡單的原則：債券具有穩定的現金流，且在股票下跌時傾向於升值，這使得它可以有效地抵消股票投資組合的短期損失。

然而，金融危機以來的市場表現慢慢削弱了這一觀念。2008年金融危機後，美聯儲和其他央行推出的債券購買計劃導致債券價格升值，同時將收益率推至歷史性低位，削弱了債券相對於股票的總回報率。

與此同時，FactSet的數據顯示，大量寬鬆資金幫助推動了美股自2009年開始的長達十年的牛市，直到2020年初新冠疫情爆發才結束。

即使從近期來看，債券也未能抵消股市在2022年的損失。道瓊斯市場數據的數據顯示，2023年，標普500指數（SPX）等美股基準指數的表現仍優於美債基準指數，儘管美債收益率已經達到多年來最具吸引力的水平。

道瓊斯的數據顯示，彭博全球主權債券總回報率（AGG）今年迄今的回報率爲4.6%，而標普500指數計入股息後的回報率超過25%。

但德意志銀行分析師表示，這種情況可能即將改變。該行的研究小組發現，迴歸過去幾十年，一旦按CPI指數衡量的通脹年率放緩至3%，股票和債券之間的關係就會趨於正常化。

美國11月份的CPI指數顯示，核心通脹率同比上漲4%，過去幾個月一直維持在這一水平。美聯儲的預測顯示，到2024年，通脹率將繼續下降。

美聯儲的經濟學家預計，到明年年底，美聯儲更關注的核心PCE同比的增速將放緩至2.4%。勒博維茨等人認爲，如果這種情況發生，投資者應該看到股票和債券之間的反相關關係迴歸。

機會窗口可能很快關閉

過去兩年60/40股債投資策略的慘淡表現引發了華爾街一波反思的小作文，以質疑該策略對當代投資者是否仍然有意義。

埃默裏大學（Emory University）以阿納庫洛娃（Aizhan Anarkulova）爲首的一個學者團隊去年11月發表的研究結果顯示，如果投資者的投資組合100%投資於股票（同時投資於國外和中國市場），那麼他們將獲得更高的回報。

但德意志銀行、高盛集團以及華爾街其他機構的固定收益策略師表示，將債券排除在投資組合之外不會給投資者帶來好處，尤其是在當前收益率水平的情況下。

全美銀行財富管理業務高級投資策略總監羅布·霍沃斯（Rob Haworth）表示，投資者現在有機會在未來幾十年鎖定有吸引力的回報，確保在投資組合中配置債券至少能夠帶來穩定的收益，可以抵消因股票下跌而損失的收入。

值得注意的是，由於預計美聯儲將轉向降息，增持債券以鎖定高收益率的窗口可能很快就會關閉。

霍沃斯說，“對於持有現金的投資者來說，美聯儲已經暗示，現金爲王的局面不會持續下去。我認爲這意味著是時候開始考慮長期計劃了。”