美聯儲官員本週將召開爲期兩天的政策會議，市場現在有著諸多問題，投資者希望美聯儲主席鮑威爾能給出一些答案。

比如，反通脹進程真的停止了嗎？美聯儲對經濟降溫的看法發生了變化嗎？如果是這樣，這對2024年的降息前景意味著什麼？

投資者對這些問題感到困惑，在美聯儲議息會議前，他們的觀點不一。有些人說什麼都沒變，有些人說一切都變了，各種聲音魚龍混雜。

“反通脹進展已在一定程度上停滯，” Wilmington Trust債券投資組合經理Wilmer Stith表示。“問題是，在2024年期間，它是否會繼續停滯不前。”

隨著討論從美聯儲何時開始降息轉向美聯儲今年是否會降息，交易員一直在推遲對降息時機的預期。

今年早些時候，市場押注美聯儲將從3月開始進行首次降息，而後在多份超乎預期的通脹報告出爐後，這一時間點推遲至6月，然後是7月。甚至現在他們認爲美聯儲將在9月首次降息的可能性只有45%。

對於本週召開的議息會議，沒有人認爲美聯儲會在採取任何行動，市場普遍預計美聯儲將維持利率不變，將其維持在23年來的高位。

“2024年還有很長一段時間，”Stith說。“雖然美聯儲年內不會降息6次，但仍然可以看到他們試圖做一些事情，讓今年的降息行動開始。”

然而，並非所有美聯儲觀察人士都對通脹升溫感到擔憂。Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley表示，他對通脹的看法並未發生實質性改變。

他說，房價構成的通脹因素纔是真正推動通脹走高的因素，但從同比增速來看，通脹仍在放緩。“我不認爲通脹方面的進展已經停滯，市場讓我感到困惑。”

Tilley仍然相信，美聯儲青睞的通脹指標，即PCE物價指數將繼續下降，並足以讓美聯儲在今年年中開始降息。

儘管3月PCE年率錄得2.8%，但Tilley指出，這仍在美聯儲2.6%的預測範圍內。“鮑威爾去年多次表示，在通脹降至2%之前，必須開始降息。”

Tilley預計，美聯儲的第一次降息將被推遲到7月，而不是9月。在Tilley看來，美聯儲仍有降息3次的空間。但他說，如果美聯儲7月不降息，它將避開11月份的總統大選，並選擇在12月降息。

前堪薩斯城聯儲主席喬治表示，她認爲美聯儲仍可能在今年下半年降息，今年降息兩次將是合理的，但要在7月開始降息，就需要相當肯定經濟正在放緩。

喬治還承認，首次降息可能會被推遲到12月，可能要到2025年纔會有實質性的降息。她說：

“美聯儲之所以能夠等待，是因爲通脹預期似乎保持在2%的目標附近，而且工資一直在放緩。但等待也存在風險。美聯儲將利率維持在當前水平以抑制通脹的時間越長，經濟衰退的風險就越大。美聯儲希望避免高利率損害經濟，我不知道這是否可能。”

鮑威爾本人在本週會議前的幾周做出了轉變，他在4月16日的評論中表示，利率可能會在更長時間內保持在較高水平，並表示將需要“比預期更長的時間”才能獲得將通脹降至美聯儲2%目標所需的信心。

“鑑於勞動力市場的強勁表現和迄今爲止通脹的進展，讓限制性政策有更多時間發揮作用，並讓數據和不斷變化的前景指引我們是合適的，”鮑威爾表示。

他的言論背離了此前的保證，即儘管今年頭兩個月的一些數據超出預期，但整體前景沒有太大變化。鮑威爾還警告稱，他預計PCE通脹數據不會顯示出進展，並認爲基於3個月和6個月的通脹指標將更高。

Tilley說，核心PCE數據三個月年率躍升至4.4%，足以讓美聯儲有點擔心通脹可能正在加速。不過，他補充說，這一數字正受到季節性因素的巨大推動。

從6月份開始，基數效應將使得美聯儲的工作變得更加困難，因爲去年下半年通脹開始迅速下降。這可能會讓美聯儲更加難以相信通脹已經下降到足以開始降息的程度。

本週，喬治預計美聯儲將強化鮑威爾的觀點，即第一季度的通脹數據並沒有增強美聯儲重返2%通脹率的信心。

“他們將不得不繼續傳遞這樣的信息，即他們看到通脹在今年頭三個月停滯不前，他們不希望看到通脹加速，”喬治說。

德意志銀行證券美國首席經濟學家Matt Luzzetti則預計美聯儲本週將釋放一些鷹派言論，他現在預計，美聯儲只會在今年12月降息一次，然後在2025年溫和降息。他預計美聯儲將在2026年底前將利率降至略低於4%的水平。Luzzetti在一份研究報告中稱：

“又一輪通脹數據上升，這可能導致5月FOMC會議發出更強硬的信息，即在未來的會議上降息的可能性已經降低。 ”