週一外匯市場發生劇烈波動，美元兌日元在自1990年來首次突破160大關後一度下跌2%，引發了市場對當局入市干預的疑問，但日本最高貨幣官員選擇對市場參與者隱瞞相關消息。

當記者詢問日本政府是否已介入市場以支撐日元時，日本財務省副大臣神田真人表示：“現在不予置評。”他說，將在5月底公佈是否進行外匯干預，並將繼續採取適當措施應對過度的外匯波動。

日本當局故弄玄虛

野村綜合研究所執行經濟學家木內隆英（Takahide Kiuchi）在一份報告中表示，“在正常交易中，日元匯率在一小時內升值約400點的可能性不大。突破160關口或許是說服美國讓日本當局干預外匯市場的一個因素，而流動性稀缺使得即使是相對較小的干預也可能產生重大影響。”

日本不願對匯率變動發表評論，這可能會讓市場參與者保持對財務省干預匯市的質疑。即使財務省實際上並沒有介入市場，交易員也會更加謹慎，從而符合財務省威懾市場的目的。

另一種解釋是，正如是2023年10月的情況一樣，緊張的市場參與者和流動性稀薄的交易算法在很大程度上是日元波動加劇的幕後推手。當時，財務省高級官員也拒絕就他們是否已介入市場發表評論，這表明維持不確定性是其外匯策略的一部分。

日本高級經濟學家木村太郎表示，“我們的模型顯示，日元的前景比較平衡，但風險偏向升值。這意味著成功干預的機會比平時更大一些。”

東京在每個月底都會發布外匯干預數據，下一次聲明將於當地時間週二晚上7點發布。日本在2022年秋季花費了約600億美元來支撐日元。

每月的公告通常不涵蓋當月的最後幾個工作日。因此，如果日本週一確實介入了市場，官方數據也要等到5月底纔會公佈，這使得神田和他的同事們可以讓市場參與者在一個月的時間裏對財務省的策略進行不斷地事後猜測。

日本財務大臣鈴木俊一4月初在華盛頓會見了中國財政部長耶倫，並與韓國中國財政部長崔相穆共同發表三方聲明，對日元和韓元大幅下跌表示擔憂。

儘管該聲明引發了人們對它們可能採取聯合行動支撐亞洲貨幣的猜測，但大規模介入市場的門檻仍然很高。七國集團協議呼籲成員國讓市場決定利率，只有在出現過度或無序的變動時才留有行動的餘地。

耶倫上週表示，對市場的干預應該“很少”（rarely）發生，且在市場波動過大的情況下進行，並進行事先協商。

日元頹勢仍難逆轉？

隨著美聯儲降息預期不斷消退，即便日本央行3月宣佈2007年以來首次加息，美日利差仍持續擴大，日元持續走低。上週日本央行的溫和態度以及行長植田和男的新聞發佈會言論進一步加劇了日元的頹勢。

目前日元兌美元的匯率還不到2012年的一半，今年以來已下跌逾10%，這推高了進口價格並有利於推高通脹，加劇了家庭和企業的壓力、引發了人們對岸田文雄政府的不滿。

但日本貨幣官員並沒有自由採取行動的權力。他們必須在阻止日元暴跌與遵守讓市場決定利率的國際承諾之間找到平衡，還必須評估干預措施失敗並引發進一步投機的風險。

日元處於弱勢地位的市場動態暫時不太可能發生變化。市場普遍預計美聯儲將在本週晚些時候的會議上維持利率不變，而要想扭轉局勢，很可能需要人們對美聯儲利率路徑的預期發生變化。

木內表示：“外匯干預的效果不會很顯著，只能拖延時間。”在本月初的報告中，野村曾指出，日元有跌破170的尾部風險。