小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 高盛：料布油價格到12月爲84美元/桶

高盛分析師預計布倫特原油期貨到今年年底爲每桶84美元，該行假設中東和俄羅斯的供應不會因衝突而進一步中斷。Yulia Grigsby等分析師稱，有明顯跡象顯示巴以之間的緊張局勢可能降級，而且投機性頭寸回落。然而，高頻基本面數據仍然喜憂參半，北美和俄羅斯產量疲軟，但經合組織商業庫存持續增加。布倫特原油價格料將下跌，但原油多頭頭寸仍可作爲對沖地緣政治供應衝擊的有用工具。

2. 滙豐：日本央行可能還將加息三次

滙豐全球研究的經濟學家表示，到2025年底，日本央行可能會三次上調政策利率目標。日本央行上週的會議沒有出現重大意外，逐步前進是關鍵。預計日本央行將加息以將對日本實體經濟的干擾降至最低，並保持整體金融環境寬鬆。預計其將在2024年第三季度將政策利率目標上調至0.25%，隨後在2025年第一季度和第三季度分別上調25個基點，到2025年底利率達到0.75%。

3. 美銀：美元/日元的上行壓力可能會持續到第三季度

美銀證券表示，如果美國經濟證明具有彈性，美元/日元的上行壓力可能會持續到第三季度。美元/日元的兩大支撐因素（套利交易上升和日本結構性赤字）預計至少在第三季度之前不會受到影響。由於日本今天、週五和下週一都休市，亞洲交易時段的外匯流動性可能仍然很低。日本當局可能會在假期期間保持待命狀態，並在必要時進行干預。預計所需的外匯干預規模可能會超過2022年的9.2萬億日元，可能超過日本GDP的2%。

4. 美銀：需持續干預才能使美元兌日元維持在155下方

美國銀行ShusukeYamada和IzumiDevalier等策略師表示，在美國經濟沒有出現令人失望的消息情況下，如果想要美日維持在155下方，並在日本央行加息前爭取時間，日本財務省可能不得不持續進行外匯干預。預計日本央行將從2024年第三季度開始加息。但日元疲軟可能不足以改變日本央行政策，美日的上行壓力可能會持續到第三季度。然而，若出現“鷹派意外”，例如日本央行承認政策過於寬鬆、6月就開始加息或終端利率高於市場預期，都可能是適當提振日元的必要條件。

5. 小摩：美聯儲在通脹方面仍需更多信心

摩根大通首席市場策略師Marko Kolanovic表示，上週美國GDP數據的下行意外和通脹的上行勢頭正在給“軟著陸”敘事帶來壓力，與市場預期相比，這標誌著美國經濟走向“滯脹方向”，預計美聯儲主席鮑威爾本週在美聯儲會議後的言論表明，官員們需要更多的信心，相信通脹有望降至2%的目標。

6. 德銀：澳洲聯儲不太可能加息，但會議上可能表態強硬

德意志銀行表示，鑑於澳大利亞的通脹率低於新西蘭和挪威等其他國家，澳洲聯儲加息的可能性太小。宏觀策略師Tim Baker表示，在我們看來，對澳洲聯儲政策的定價非常錯誤，如果澳大利亞與其他國家的趨勢趨同，應該會至少降息30個基點。澳大利亞的通脹率呈下降趨勢，而包括市場成本和可自由支配成本在內的基本指標都在聯儲的目標區間內。此外，家庭調查目前看起來合理，並與通脹著陸於聯儲目標區間內陸是一致的。儘管如此，澳洲聯儲在5月會議上可能會表態強硬，這可能在短期內提振撐澳元和市場定價。

7. 凱投宏觀：日本強勁的工業產出預示GDP將反彈

凱投宏觀表示，日本3月份工業生產強勁反彈，加上4-5月份的穩健預測，表明在第一季度GDP可能出現下滑之後，本季度將出現復甦。助理經濟學家Gabriel Ng表示，工業產出增長超預期，但不足以阻止第一季度環比大幅下滑。這意味著GDP環比下降超過2%。儘管如此，預計4月和5月的漲幅都在4%左右，這預示著GDP未來將快速反彈。3月份資本貨物出貨量表現良好，彌補了第一季度的下滑。3月零售銷售環比下滑，但第一季度民間消費仍應表現更好，而3月失業率保持穩定，勞動力需求料將迅速復甦。

8. 瑞穗證券：日元大幅波動可能是市場流動性較低所致

瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示，日元兌美元週一大幅波動可能是因爲日本在公共假日市場流動性清淡所致，而非真正的干預導致。由於假日期間日元市場流動性清淡，使日元本來就容易波動。過去幾天走勢太快，市場可能在160和159.5的水平一線獲利了結。由算法驅動的賬戶調整頭寸也可能推動了市場走勢。

9. 裕信銀行：流動性不足加劇了日元走勢

裕信銀行分析師表示，由於日本因假期休市，交易清淡可能加劇了美元兌日元的走勢，這可能至少是日元大幅波動的部分原因。美元兌日元稍早觸及160.155的34年高位，之後連續大幅下跌，使其回落至155附近，引發有關日本當局可能干預匯市的傳言。分析師們表示，日本當局沒有對可能的干預發表評論，但流動性緊張，市場可能只是在觸及160關口後加快了獲利了結。

10. 荷蘭國際：德國通脹問題或使歐洲央行任務複雜化

荷蘭國際宏觀部主管Carsten Brzeski警告說，德國堅挺的能源價格可能會使歐洲央行的任務複雜化。週一公佈的最新數據顯示，隨著能源通縮的減弱和食品通脹的回升，4月份德國通脹率保持穩定，CPI年率初值錄得2.2%。Brzeski說，展望未來，德國經濟復甦和供應鏈阻塞有可能推動通脹走高，不過高利率格局的延遲效應將起到平衡作用。無論如何，歐洲央行將歐元區通脹率降至2%的目標看起來仍很艱難。“我們繼續看到通脹率徘徊在2%到3%的較寬範圍內，而不是繼續直線回落到2%。”

11. 盛寶銀行：美債收益率高企反映通脹將持續高於目標

盛寶銀行固定收益策略主管Althea Spinozzi在報告中說，目前美國10年期國債收益率4.6%的水平反映出市場預期，即在經濟持續增長的情況下，通脹可能會持續高於美聯儲2%的目標。美債收益率飆升背後的原因很簡單，因爲通脹水平似乎遠高於美聯儲的目標，徘徊在3%左右，並且有反彈的跡象。“美聯儲可能會被迫在較長一段時間內將利率維持在當前水平，或者，如果第二波通脹成爲現實，就會恢復加息。”

12. 凱投宏觀：儘管有改善跡象，歐元區經濟依然疲軟

凱投宏觀歐洲經濟學家Franziska Palmas表示，歐元區企業信心的減弱將使歐洲央行從6月開始進行一系列降息。歐盟委員會週一公佈的月度調查顯示，由於工業和服務業信心下降，本月整體經濟景氣意外下滑，而消費者信心則幾乎沒有改善。Palmas說，這提醒人們，儘管最近出現了一些改善的跡象，但歐元區的經濟依然疲軟，“因此，6月降息似乎仍是板上釘釘的事，此後進一步降息的可能性很大。”

13. 馬來亞銀行：日元可能會有效跌破160，市場試探日本容忍度

馬來亞銀行高級外匯策略師Fiona Lim表示，市場在考驗日本對日元快速下跌的容忍度，日元兌美元有效跌破160關口的動能已經明確具備。貶值步伐正在加快。如果不進行干預，那麼接下來的危險程度就好比試圖接住一把落下的刀，特別是在美聯儲本週可能暗示要等待更長時間才能降息的情況下。如果日元繼續以當前速度下跌，那麼幹預的可能性就變得更大，特別是在日元投機跡象明顯之際。到目前爲止，沒有干預可能是因爲時機問題。如果美聯儲暗示加息的可能性重現（這不是我們的基本預期），可能會通過美債收益率的上升推動美元/日元再次走高，並有效地抵消日本今天可能採取的任何行動。