美股正面臨著一個熟悉的問題。儘管第一季度的企業盈利好於預期，但市場一直難以持續攀升，因爲美債收益率上升打壓了股市人氣，讓投資者想起了2023年美債收益率上升導致股市暴跌的時期。

Piper Sandler首席投資策略師Michael Kantrowitz上週五在給客戶的每週報告中寫道：

“更高的美債收益率現在是美股面臨的系統性問題。”

Kantrowitz提到了過去一個月的市場走勢，可以將其簡化爲一個基本公式：當美債收益率上升時，美股就會下跌。最近，美債收益率飆升。自4月初以來，10年期美債收益率已上漲逾40個基點，至4.63%，爲2023年11月以來的最高水平。在此期間，標普500指數（SPX）下跌了約3%。

Kantrowitz在發給客戶的研究報告視頻中稱，“目前來看，在利率不下降的情況下，美股真的很難上漲。”

兩年期美債收益率也出現了同樣的走勢，Evercore ISI的Julian Emanuel將5%標記爲去年美債拋售期間拖累美股的關鍵技術水平。值得注意的是，美股最近從4月份的高點回落，正值兩年期美債收益率觸及5%。

美債收益率上升之際，投資者大幅縮減了對美聯儲今年降息的押注。根據外媒的數據，市場對美聯儲的降息預期已經從年內降息七次轉變爲可能只有一次左右。

摩根士丹利首席投資官Mike Wilson上週日在一份研究報告中寫道，除非美聯儲主席鮑威爾在週四的新聞發佈會上“出人意料地表現出鴿派立場”，否則美債收益率的上行壓力可能會繼續存在。

但鑑於近期通脹數據火爆，經濟學家預計鮑威爾講話時不會繼續堅持鴿派立場。

美國銀行美國經濟學家Michael Gapen在一份研究報告中寫道，“我們預計新聞發佈會傳遞的主要信息是，緊縮政策需要更多時間才能發揮作用。鮑威爾應該會表明，下一步行動仍有可能是降息，但美聯儲將採取觀望模式，直到在通脹問題上獲得所需的信心。”

這意味著鮑威爾將重申其先前的言論，而這一言論並未給債券市場帶來多少寬慰。

美債收益率上升也有助於解釋爲何標普500指數本月下跌近3%，儘管迄今爲止一季度財報季好於預期。標普500指數成分股公司本季度的收益比預期平均高出9%，這是自2021年以來的最高水平，但股價的反應卻“平淡”。

“我們認爲，這是由於利率上升給估值帶來壓力，”Wilson寫道。 策略師認爲這種趨勢在短期內不會改變。高盛首席美國股票策略師David Kostin表示：

“雖然‘更高更久’的利率對股市來說不一定是一個不可逾越的障礙，但如果利率繼續攀升，股市的某些部分有可能更落後於大盤。最值得注意的是，資產負債表薄弱的股票普遍表現不佳。”