小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 小摩：若免收港股通股息利得稅，四大內銀建行料最受惠

摩根大通發表報告指，《彭博通訊社》引述消息指中國證監會和國家稅務總局正在審查香港提交的一項計劃，免收港股通股息20%利得稅。該行相信，若計劃被採納，將對港交所(00388.HK)成交量產生重大利好。除交易所外，經紀商和部分銀行股亦將受惠。摩根大通以30天移動平均線計算，港股日均成交額爲1150億元，幾乎與10年水平即1060億元持平。如果成交額上升1個標準差至1410億元，將對港交所的每股盈利產生11%的影響。由於H股與A股的稅後收益率差距將拉大，將有利銀行股，預計建行(00939.HK)最受惠(建行A股股息回報5.7釐，但建行H股股息回報達8.3釐，即H股與A股股息差達2.6%，農行(01288.HK)、中行(03988.HK)及工行(01398.HK)H股與A股股息差各爲1.8%、1.8%及1.9%)。就經紀商而言，中金(03908.HK)、華泰證券(06886.HK)和中信証券(06030.HK)在港股交易量佔比較高，認爲若免收港股通股息利得稅將令到上述股票短期內表現出色。

2. 高盛：歐佩克+可能在6月延長減產協議，布油將保持在75至90美元之間

高盛大宗商品研究分析師表示，歐佩克+可能在6月延長減產協議，他們不再預計該組織將在6月宣佈部分取消自願減產。分析師在一份報告中說，首先，庫存最近意外上升，導致高盛的模型預估6月份增產的可能性只有37%。其他原因還包括近期遵守減產協議的數據表明，將沙特每天減產100萬桶作爲每天減產220萬桶計劃的一部分，將支持該國的短期石油利潤。高盛仍然預計，在大多數情況下，布倫特原油價格將保持在75美元/桶至90美元/桶之間。

3. 高盛：美國利率長期高企將對瑞典克朗、澳元和加元衝擊最大

高盛策略師表示，瑞典克朗、澳元和加元最容易受到美國利率長期處於高位的影響。他們表示，像日元一樣，這些貨幣兌美元自4月份以來也受到重大沖擊，因爲隨著對美國降息預期推遲，實際利率曲線趨陡。宏觀策略師Isabella Rosenberg認爲，這三種貨幣“對中國消費的政策傳導率都很高，這可能意味著對相對政策的變化更加敏感”。

4. 滙豐：英國央行正在爲夏季降息做準備

滙豐投資策略總監Hussain mehdi表示：“我們認爲，英國央行正在爲夏季降息做準備。通脹回落正在推進，勞動力市場繼續降溫。然而，問題是，他們是下個月就會跟隨歐洲央行的行動，還是等到8月？無論如何，歐洲都將降息，我們認爲很可能會先於美聯儲降息，而美聯儲仍受到更棘手的通脹的掣肘。歐洲貨幣政策的放鬆和週期性反彈的跡象支持了該地區股市的前景，該地區股市今年表現良好，估值仍具有吸引力。”

5. 花旗：預計油價將在2024年期間回落，建議逢高賣出

花旗研究公司週四預測，油價將在2024年期間有所回落，第二季布倫特原油期貨價格料爲每桶86美元，第三季爲74美元。“目前原油交易價格已較高點下跌超過10美元，我們不能排除存在一些投機性買盤，但仍認爲在地緣政治風險和基本面寬鬆的情況下，正確的策略是逢高賣出，”花旗補充說。

6. 荷蘭國際：英國經濟前景光明

英國從去年的技術性衰退中強勁復甦，荷蘭國際集團經濟學家詹姆斯·史密斯表示，“最重要的是，英國經濟正在進入一個更加光明的時期。”史密斯指出，1月至3月GDP環比增長0.6%好於預期，不過一些數據組成部分出現了波動。他說，有很多跡象表明，經濟將繼續增長。隨著通脹緩解，實際收入將會增加，抵押貸款緊縮即將結束。3月份的反彈爲第二季度提供了一個很好的起點，第二季度的增長率很容易達到0.4%或0.5%。

7. 凱投宏觀：GDP強勁表明英國央行不需要急於降息，但最終還是會降息

凱投宏觀經濟學家表示，英國2024年初的GDP數據支持了這樣一種觀點，即經濟復甦將比大多數預測者預期的更爲強勁，儘管這不會阻止英國央行在今年晚些時候降息。3月份經濟出人意料地強勁環比增長0.4%，這是五個月來的第四次增長，表明經濟增長勢頭好於此前的預期，而且早期指標顯示4月份的增長也很強勁。這可能意味著英國央行不需要急於降息，不過，降息的時機最終將取決於即將公佈的通脹和勞動力市場數據。

8. 潘森宏觀：英國GDP有望進一步強勁增長

潘森宏觀認爲，在今年剩餘時間，英國GDP增速可能繼續超出預期。週五公佈的數據顯示，受服務業發展和工業復甦的提振，英國GDP在2024年初強勁反彈（前三個月增長0.6%），幫助英國擺脫了衰退，這一增長超出了英國央行的預測，而且看起來在今年餘下的時間裏也將繼續保持這種增長勢頭。隨著消費的激增，今年季度GDP平均增幅可能會達到0.3%，也可能會更高。

9. 摩根大通：日元干預水平將在160附近

摩根大通全球市場策略師David Lebovitz表示，如果日元兌美元繼續下滑，可能導致通脹預期不穩定。他表示：“市場暗示，160可能是一個神奇的水平，有關方面不希望看到日元在這個水平之上走弱。”“我認爲，到160的時候，你會看到更多關於干預可能性的聲音。”Lebovitz表示，日元走軟有助於日本經濟的通脹。不過雖然日本的消費價格增長是由日元貶值推動的，但如果日元繼續貶值，“弊大於利”。今年早些時候我們看到的加息更多的是上限的一個提示，而不是朝著大幅收緊貨幣政策邁出的一步。

10. 摩根大通：大多數客戶已爲進入印度債市做好準備

摩根大通指數研究全球主管稱，印度有望6月份起納入摩根大通新興市場債券指數。董事總經理Gloria Kim表示，目前爲止市場反饋基本比較積極，大多數指數客戶已經做好交易印度政府債券的準備。進入新市場剛開始總會遇到問題，不過這些問題主要與交易對手方和託管人的操作準備程度和靈活性有關，而非進入壁壘。摩根大通去年9月表示將把印度納入新興市場債券指數，在該指數中的權重最高爲10%。摩根大通預計外資流入將在200億至250億美元之間，並估算新興市場債券指數的資管規模目前在2160億美元。

11. 凱投宏觀：澳洲聯儲可能長時間維持利率不變

澳大利亞中國財政部將於下週二宣佈政府2024-2025年預算，債券交易員好奇增加財政支出是否會成爲進一步加息的理由。凱投宏觀經濟學家阿比吉特•蘇里亞表示，預算可能包含支持明年需求的措施，但澳洲聯儲將在此與極其疲弱的消費前景之間取得平衡。澳洲聯儲敘事的一個關鍵主題是支出崩潰，因爲消費者受到利率上升和生活成本飆升的衝擊。蘇里亞補充說，這將讓澳洲聯儲長時間維持利率不變。

12. 麥格理：“害怕錯過”的情緒推動近期有色金屬的上漲

麥格理大宗商品策略團隊在一份研究報告中寫道，“害怕錯過”的情緒，可能正在推動有色金屬近期的價格波動。美英對俄羅斯金屬的禁令，以及必和必拓對英美資源集團的收購，可能會在短期內推動看漲情緒。如果出現意外的負面消息，這就給價格全面回落帶來了風險。該機構補充稱，通脹放緩推動利率“在更長時間內維持高位”，也給價格帶來了風險。不過，麥格理表示，實物需求的改善可能會抵消價格可能出現的回落，而全球服務業PMI顯示經濟增長加快，爲有色金屬等風險資產創造了一個健康的環境。

13. 新加坡華僑銀行：仍預計英國央行8月降息，但有提前風險

英國央行本週表現一如市場普遍預期，將利率維持在5.25%不變。投票結果是7比2，這也是我們指出的一致預期。短期英國國債收益率應聲下跌。投票支持降息25個基點的兩名委員的觀點是，銀行利率現在需要減少限制性，以實現政策立場的平穩和漸進過渡，並考慮到傳導的滯後性。我們同意此番觀點，這也可能普遍適用於其他經濟體。互換合約定價英國央行今年共降息61個基點，而前一天爲57個基點。市場仍然在6月(預計有57%的可能性)和8月降息之間存在分歧。我們長期以來的觀點是8月份降息，但預期中的降息可能會提前。從現在到6月貨幣政策委員會會議期間，有大量數據需要消化，包括兩份CPI報告。

14. 新加坡華僑銀行：仍預計英國央行8月降息，但有提前風險

英國央行本週表現一如市場普遍預期，將利率維持在5.25%不變。投票結果是7比2，這也是我們指出的一致預期。短期英國國債收益率應聲下跌。投票支持降息25個基點的兩名委員的觀點是，銀行利率現在需要減少限制性，以實現政策立場的平穩和漸進過渡，並考慮到傳導的滯後性。我們同意此番觀點，這也可能普遍適用於其他經濟體。互換合約定價英國央行今年共降息61個基點，而前一天爲57個基點。市場仍然在6月(預計有57%的可能性)和8月降息之間存在分歧。我們長期以來的觀點是8月份降息，但預期中的降息可能會提前。從現在到6月貨幣政策委員會會議期間，有大量數據需要消化，包括兩份CPI報告。