過去一週，儘管初請數據意外大增再度強化了勞動力市場放緩的跡象，並進一步推動美聯儲降息預期升溫，但一些政策制定者仍在繼續呼喊長期維持高利率的口號。與此同時，週五公佈的數據顯示，美國消費者信心初值超預期大跌，以及未來一年通脹預期意外反彈，引發了市場對美國陷入滯脹的擔憂。

美股週五高開後漲幅收窄，標普500指數盤中多次短線轉跌，但最終連續第三週上漲，創下2月份以來最長連漲紀錄。道指錄得連續第四周、以及連續第八個交易日上漲。美國國債收益率和美元指數在消費者信心和通脹預期公佈後拉昇，對利率敏感的兩年期美債收益率收復本週內跌幅，收盤創逾一週新高，美元指數三週以來首次周線上漲。金價錄得五週以來的最佳單週表現。由於美聯儲官員言論引發市場對美國原油需求前景的質疑，美、布兩油週五跌近1美元/桶，周線連續第二週收陰。

真正的考驗將來自下週公佈的美國關鍵通脹數據。市場將關注通脹在連續三個月高於預期後是否已開始回落，以及美聯儲是否有望在9月首次降息。未來一週還有諸多美聯儲官員就其政策立場發聲，其中最受關注的是鮑威爾週二的講話。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

央行動態：美聯儲官員還在嘴“鷹”，黃金留意這一強阻

週一21:00，2024年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特和美聯儲理事傑斐遜就央行溝通發表講話

週二22:00，美聯儲主席鮑威爾和歐洲央行管委諾特共同參加一場會議並發表講話

週四0:00，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利參加一場爐邊談話

週四22:30，2026年FOMC票委、費城聯儲主席哈克發表講話

週五0:00，2024年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特就經濟前景發表講話

週五3:50，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟前景發表講話

自美聯儲在最近的政策會議上採取鴿派立場且鮑威爾排除了加息的可能性以來，一系列數據顯示美國勞動力市場正在降溫，這爲市場對美聯儲9月份降息的預期提供了理由。不過，在通脹頑固的背景下，本週多位政策制定者都呼籲在更長時間內維持高利率。

美聯儲理事鮑曼週五發出“最強鷹”，她認爲美聯儲在2024年降息並不合適，她需要更長時間才能對通脹降至目標充滿信心。達拉斯聯儲主席洛根指出，鑑於今年前個月通脹數據遜色，現在考慮降息還爲時過早。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，儘管通脹的放緩步伐也較爲緩慢，但他仍相信美聯儲今年將進行一次降息。芝加哥聯儲主席古爾斯比則稱，目前通脹停滯在3%的證據不多。

在抗通脹進展似乎停滯之際，越來越多跡象表明高利率已經讓美國經濟出現裂痕。週五一份報告顯示，由於短期通脹預期回升，消費者信心在連續三個月幾乎沒有變化後，今年5月回落了約13%，至大約六個月來的最低水平。獨立顧問聯盟首席投資官Chris Zaccarelli表示，低於預期的消費者信心數據是一個警告信號，表明消費者支出的強勁不應被視爲理所當然。此外，通脹預期也在上升。這對美聯儲來說是雙重打擊，因其描繪了一幅“滯脹”的圖景。

市場對此也猝不及防。從就業到服務業和製造業，一系列低於預期的數據導致花旗美國經濟意外指數跌至2023年1月以來的最低水平。該指標衡量實際發佈數據與分析師預期之間的差異。LPL Financial首席經濟學家Jeff Roach稱：“美聯儲在平衡物價穩定和經濟增長兩個目標之間走鋼絲。雖然‘滯脹’不是我們的基本預測，但我們確實看到風險正在上升，這是市場必須應對的一個問題。”而鮑威爾在最新的美聯儲政策會議後表示，他沒有看到滯脹的跡象。

Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示，對就業狀況的擔憂往往是經濟的第一道裂縫，最終可能會推動美聯儲提前首次降息。這將爲金價反彈提供更多動能。儘管黃金已從4月12日創下的2431美元的歷史高點回落約6%，但其看漲情緒仍然存在。動能指標表明買家正在積聚力量，這從5月初以來相對強弱指數（RSI）的看漲轉變中可見一斑。

Adrian Day Asset Management總裁Adrian Day表示，“黃金的彈性非常強，但我懷疑金價在再次衝擊2400美元后，我們可能會看到回調。”不過，這可能只是金價再刷歷史新高路上的坎坷。FxPro高級市場分析師Alex Kuptsikevich預計，黃金在經歷4月份的修正後，上行目標將延伸至2640美元區域。”

Fxstreet分析師指出，金價已經突破了4月26日2352美元的高點，但仍在2360-2378美元左右盤整，未能試探2400美元的心理關口。一旦突破，多頭下一個阻力位將是4月19日2417美元的高點，然後是歷史高位2431美元。另一方面，2300美元大關似乎是金價目前的底部，如果跌破這一水平，下一個支撐位將看向50日均線，即2249美元。

重要數據：美國4月CPI或出現降溫“驚喜”，日元160大關恐再度告急？

週一23:00，美國4月紐約聯儲1年通脹預期

週二14:00，英國3月三個月ILO失業率、英國4月失業率、英國4月失業金申請人數

週二17:00，歐元區5月ZEW經濟景氣指數

週二20:30，美國4月PPI年率、月率

週二待定，歐佩克公佈月度原油市場報告

週三16:00，IEA公佈月度原油市場報告

週三17:00，歐元區第一季度GDP年率修正值

週三20:30，美國4月未季調CPI年率和季調後CPI月率、美國未季調核心CPI年率和核心CPI月率、美國4月零售銷售月率

週三22:30，美國至5月10日當週EIA原油庫存

週三待定，中國成品油將開啓新一輪調價窗口

週四7:50,日本第一季度名義GDP季率初值

週四9:30，澳大利亞4月季調後失業率

週四20:30，美國至5月11日當週初請失業金人數

週五17:00，歐元區4月CPI年率終值、CPI月率

週五22:00，美國4月諮商會領先指標月率

美聯儲政策制定者表示，他們仍在關注抗通脹的“進一步進展”，即將公佈的美國消費者價格（CPI）報告將顯示市場在利率定價方面是否真的超前了。經濟學家預計4月份總體CPI和核心CPI數據都將有所回落，但距離美聯儲2%的目標仍有一段距離，預計美國總體和核心CPI分別同比上漲3.4%和3.6%，同時兩者的環比增速都將從上個月0.4%放緩至0.3%。渣打銀行的首席外匯策略師Steven Englander在近期的一份報告中指出，住房通脹可能很快下行，並且拉動核心通脹下行。這呼應了鮑威爾在會後對未來住房成本下降可能降低核心通脹的信心。

凱投宏觀首席北美經濟學家Paul Ashworth也表示，基本面“仍表明通脹將會減弱”。他說，“我們仍然預計通脹將在今年晚些時候再次緩解。供應商交貨時間縮短與核心商品反通脹趨勢的恢復相一致，而工資增長放緩和生產率增長加快的結合與非住房服務通脹下降相一致。”

在CPI公佈數據之前，美國3月份生產者價格（PPI）數據可以提前預示通脹趨勢。週三與美國CPI數據同時公佈的還有被稱爲“恐怖數據”的4月份零售銷售數據，這將爲美國經濟實力是否仍保持強勁提供線索，週四還將公佈每週初請失業金人數。

無論如何，物價降溫的進一步證據都可能刺激圍繞美聯儲下半年降息的預期。交易員目前預計美聯儲7月份降息25個基點的可能性爲36%，而到9月份這一可能性躍升至90%。SIA Wealth Managemen首席市場策略師Colin Cieszynski表示，他看好下週的黃金走勢，因其面臨著有利的環境：如果美國CPI數據表現強勁，黃金將被視爲通脹對沖工具。而如果數據表現疲軟，市場的降息預期可能會增強，美元將大幅下跌，這也對黃金有利。”

歐洲也將公佈CPI數據，但數據預計不太可能顯著改變市場的降息預期。在歐洲央行決策者釋放鴿派信號以及瑞典央行8年來首度降息的情況下，交易員預計歐洲央行6月降息的可能性很高。不過，歐洲央行此後的降息幅度尚不確定。因此，歐元區的通脹、工資和經濟數據仍是關鍵。

本週英國央行政策會議基本按預期進行，其下調通脹預測和調整措辭的舉措爲6月份降息鋪平了道路。下週的就業數據預計將成爲支持其降息的理由。市場預計英國3月份三個月ILO失業率將上升至4.3%。投資者可能還會特別關注工資增長是否進一步放緩，從而確保通脹如央行所預測的那樣放緩。如果工資增速放緩，英鎊可能會延續下滑趨勢，因數據可能強化英國央行6月份降息25個基點的預期，利率市場目前預計這一概率約爲50%。

在人們對日元疲軟和日本央行政策立場的關注度不斷上升的背景下，日本將公佈第一季度GDP初值。投資者將關注該數據以判斷日本經濟是保持增長還是再次陷入萎縮。要使日元實現可觀的反彈，GDP數據可能需要顯示經濟增長加速，從而鼓勵市場參與者加大對日本央行在夏季加息的押注。而如果GDP數據顯示經濟陷入萎縮，日元兌美元匯率可能會繼續下跌，並接近上週引發第一輪干預的160區域。在這種情況下，即使日本當局再次干預，日元貶值趨勢逆轉的可能性仍然不大，因爲又一個季度的萎縮可能會引發人們對日本央行下一次加息將進一步推遲的猜測。

對於澳元交易員來說，與其他央行不一樣，粘性通脹使澳洲聯儲無法比其他10國集團（G10）成員國更早放鬆政策。他們現在將把目光轉向下週的就業數據。如果自2020年第三季度以來一直呈上升趨勢的工資進一步加速上漲，且就業持續強勁增長，那麼在其他央行考慮何時開始降息之際，市場可能會提高對澳洲聯儲年底前加息的概率，這將利好澳元。

重要事件：OPEC+會議成油市下一個重大催化劑，原油或陷入區間波動

本週加沙停火談判依舊沒有結果，即使在拜登威脅暫緩部分對以軍援的情況下，以色列仍堅持推進在拉法的攻勢。消息人士稱以軍在拉法的軍事行動將持續約2個月。當地時間10日晚間，據以色列公共廣播公司（KAN）援引以色列消息人士的話稱，本輪停火談判結束，以色列方面沒有取得任何進展。但是談判進程並未完全破裂，各方可能會舉行新一輪談判。

儘管地緣政治風險持續存在，但局勢升級到影響供應的風險似乎已經淡化，這讓市場重新關注其他供需因素。本週美國原油庫存報告好壞參半，整體庫存下降，而燃料需求跡象滯後。WTI原油價格已經跌破100日移動均線78.37美元左右，該位置曾被視爲WTI原油在經歷一個月的拋售後本週的底線。

對於原油來說，另外一大催化劑便是OPEC+將於6月1日舉行的產量政策會議。接受外媒調查的大多數石油交易員和分析師預測，OPEC+將延長減產措施直至年底。然而，週六，作爲OPEC第二大產油國，伊拉克石油部長直言，該國已實施了足夠的減產，並且不會在下次歐佩克+會議上同意延續減產措施。Antimo高級投資組合經理弗蘭克·蒙卡姆（Frank Monkam）表示：“目前所有人的目光都集中在OPEC+身上，因此未來幾周油價可能會維持區間波動。”

公司財報：美股一季度財報季亮眼，“華爾街神算子” 建議在CPI前買入！

美國財報季即將進入尾聲。到目前爲止，企業盈利勢頭強勁。根據倫敦證券交易所的數據，在已公佈業績的459家標普500指數成分股公司中，77%的公司業績超出市場預期。

儘管標普500指數本月迄今已經上漲近4%，但有“華爾街神算子”之稱的Fundstrat Global Advisors聯合創始人兼研究主管Tom Lee堅持認爲，投資者還是應該繼續買入股票。這是因爲他預計即將公佈的4月CPI報告可能顯示通脹降溫的進展，投資者可能會因此轉向預期今年降息兩次以上，這將推高股市。

休市安排

週三（5月29日），因佛誕節，首爾證券交易所和香港交易所休市一日。