據美國銀行稱，日本當局未來爲支撐日元而進行的任何外匯干預都可能涉及動用其持有的美國國債。

在日元兌美元匯率跌至數十年來最低水平之際，日本當局近幾周可能兩次出手提振日元，爲此他們很可能動用了現金儲備來實現這一目標。

美國銀行策略師Shusuke Yamada、Izumi Devalier、Mark Cabana和Meghan Swiber在週二的一份報告中寫道，日本已經動用了數百億美元的官方存款，下次試圖提振日元的行動很可能需要財務省動用其持有的美債，此舉將對美國融資和債務市場產生影響。

美國銀行表示，對美債需求的減少可能會小幅推高利率，並收緊與隔夜回購協議相關的參考利率，即有擔保隔夜融資利率（SOFR）的息差。策略師們說，美國國債收益率曲線的短端最有可能感受到影響，因爲日本財務省持有的大部分美債可能都是短期限美債，即國庫券。

4月29日，日元兌美元匯率跌至160.17的34年低點，隨後在假日清淡的交易中大幅反彈。在美聯儲三天後的政策會議之後，日元在美盤時段的最後幾個小時突然上漲超過3%。

日本官方尚未正式證實對外匯市場的干預，但據外媒計算，日本央行的賬戶顯示，第一次干預和第二次干預分別動用了約350億美元和230億美元。

美銀策略師寫道，到目前爲止，美債市場受到這些可疑干預措施的“影響微乎其微”，原因可能是日本當局動用了大量的儲備存款，而不是其持有的美債。

但包括美國銀行在內的許多市場觀察人士預計，隨著美國政府縮減債券發行規模，未來幾個月美債的供應量將下降，結合日本對美債需求的減少，美國銀行寫道：

“日本當局若進一步干預，尤其是通過減少國庫券持有量來進行的話，應該會對美債市場產生溫和的影響，尤其是在截至6月國庫券的淨供應爲負的情況下。”

早些時候，美國銀行還警告說，如果美國與日本聯手提振日元，可能會給全球金融體系帶來廣泛風險。美國銀行策略師亞歷克斯·科恩認爲，只有在市場出現過度波動或無序和缺乏流動性的情況時，美國纔有必要採取涉及美國的措施，因爲日本可能採取干預措施來支撐日元，但收效甚微。他寫道，默許日本的單邊行動，似乎是美國中國財政部目前最願意做出的讓步。