過去一週，在PPI數據意外上行使得市場憂心忡忡後，美國CPI數據的如期降溫直接點燃了多頭的看漲熱潮，諸多資產紛紛創下近期新高。

週五，黃金衝上2400美元大關，距離續刷新高僅剩一步之遙；白銀更是站上30美元上方，創下11年新高；原油三週來首次周線收漲；美股三大股指續創新高，道指週五更是站上4萬關口上方；比特幣價格漲至三週高位；倫銅創2年多高位，紐銅創下歷史新高……

下週，諸多美聯儲官員將密集出動，美國方面不會公佈較爲重要的數據，如果美聯儲政策制定者們沒有發出更加鷹派的言論，諸多資產的看漲情緒可能會繼續蔓延，而對於日本，可能則需留意週五公佈的核心通脹數據是否迫使日本當局再次迅速出動“救日元”。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

央行動態：美聯儲官員密集出動！黃金下一站2500？

週一03:30， 美聯儲主席鮑威爾在喬治城大學法學院畢業典禮上發表講話

週一20:45，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在一場活動上致歡迎詞

週一21:00，美聯儲副主席巴爾發表講話

週二07:00，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克參加2024年金融市場大會前的晚宴會議

週二21:00，2024年FOMC票委、里奇蒙德聯儲主席巴爾金在一場活動上致歡迎詞；同時，美聯儲理事沃勒也將就美國經濟發表講話

週二21:05，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在一場活動上致開幕詞

週二21:10，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在一場活動上致歡迎詞

週二23:45，美聯儲副主席巴爾參加一場爐邊談話

週三07:00，2024年FOMC票委博斯蒂克和梅斯特以及2025年FOMC票委柯林斯參加“疫後金融體系中的央行”的小組討論會

週三21:40，芝加哥聯儲主席古爾斯比在一場活動上致開幕詞

週四02:00，美聯儲公佈貨幣政策會議紀要

週五03:00，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克參與一場學生問答活動

週五21:35，美聯儲理事沃勒發表講話

在符合預期的CPI報告發布後，美聯儲政策制定者並沒有如市場所願的“放鴿”，反而幾乎沒有偏離鷹派基調。

幾名美聯儲官員表示，隨著政策制定者等待更多通脹緩解的證據，美聯儲應該在更長時間內保持高借貸成本。克利夫蘭聯儲主席梅斯特、紐約聯儲主席威廉姆斯和里士滿聯儲主席巴爾金都認爲，通脹可能需要更長時間才能達到美聯儲2%的目標。這表明他們並不急於降息。

美聯儲中最鷹派的莫過於美聯儲理事鮑曼，其認爲通脹將在一段時間內保持高位，若通脹停滯或反彈，願意支持美聯儲重啓加息。在華爾街，摩根大通首席執行官戴蒙仍然比市場更擔心通脹重燃上漲勢頭。

對於美聯儲將何時降息的問題，有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos撰文稱，可能還需要兩份報告才能支撐官員們對通脹回落的信心，美聯儲可能不會在9月份之前降息。事實上，鮑威爾週二也明確表示，還將需要至少一個季度的數據才能判斷通脹是否穩步降至2%。

下週，儘管議程較輕鬆，但降息預期仍將是市場的重點，5月政策會議的會議紀要將於週四公佈，而FOMC官員將在未來一週多次“拋頭露面”。

值得注意的是，一些美聯儲官員所傳達的信息一直都缺乏實質內容，他們都未能就美聯儲下一步可能採取的貨幣政策提供新的線索，大多數官員都支持鮑威爾，傾向於鷹派，並對通脹對未來決策的影響表示擔憂。而在週四凌晨公佈的會議紀要可能會對美聯儲後續的政策路徑有更多“實質性”的揭示，根據芝商所的美聯儲觀察工具，市場參與者預計美聯儲在未來兩次會議都不會降息，並認爲9月降息的幾率基本爲50%。

如果下週，美聯儲更多官員繼續堅持利率將“更高更久”的言論，美元可能會收復近期的部分失地，美債收益率也可能小幅走高。對美股而言，如果美聯儲官員們的觀點沒有有所“轉鴿”，這可能會打擊華爾街對美股三大股指續創歷史新高的信心。

對於黃金，其本週表現強勁，但看多黃金的人士可能仍覺得自己喫虧了，因爲白銀和銅等競爭對手的表現均超過黃金，創下歷史新高。在結構性供應不足、主權購買和即將到來的貨幣寬鬆的背景下，所謂“金屬年”的勢頭有增無減。

Kitco News最新的每週黃金調查顯示，絕大多數行業專家認爲金價將達到或超過歷史最高水平，而散戶對貴金屬的前景則較爲謹慎。SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynski表示 ，“我對未來一週的黃金走勢持樂觀態度。此外，如果黃金確認突破2400美元的阻力位，從技術上講，這可能爲黃金突破2500美元大關打開大門。”

華安基金總經理助理、指數與量化投資部高級總監許之彥表示，黃金最大的變化是，過去三年全球央行大量購買黃金，這在黃金過去15年曆史上絕無僅有。“2022年央行買了1100噸，今年一季度買了250噸，大家覺得黃金買得不多，但是黃金僅能生產出來3600噸，絕大部分黃金是不動的，所以有巨大的央行需求。黃金會不會推到高點？美聯儲繼續加息之後，必須會帶來貨幣政策大幅調整，而且是週期性的，這是一個大的貨幣週期寬鬆的機會，黃金是大週期的機會，這種趨勢不是簡單用金價來定義。大家投黃金不是投股票，不要想著用黃金賺快錢，黃金一定是慢錢，是非常好的配置品種。”

其他央行

週三10點，新西蘭聯儲公佈利率決議和貨幣政策聲明；11點，新西蘭聯儲主席奧爾召開貨幣政策新聞發佈會。

新西蘭聯儲是唯一一家下週進行利率決議的主要央行。儘管新西蘭的通脹率在過去一年裏一直在逐漸下降，但它的下降速度並不像政策制定者希望的那樣快。

雖然勞動力市場降溫和通脹預期下降預示著前景良好，但新西蘭聯儲擔心非貿易通脹的粘性。因此，預計政策制定者不會打開夏季或秋季降息的大門。

然而，新西蘭聯儲可能會在發佈最新貨幣政策聲明時，將預計的降息時間從2025年第二季度提前到第一季度或更早，僅這一點就可能被解讀爲鴿派傾向。

不過，對紐元而言，即使其或會因修訂後的預測指向提前降息而受到衝擊，但未來可能仍有看漲修正的空間，因爲新西蘭聯儲的降息預期與市場的降息預期仍有很大差距，後者押注新西蘭聯儲將於10月開始降息。

重要數據：美元短期料陷入盤整日元再迎高危時刻！

週一09:15，中國至5月20日一年期貸款市場報價利率

週二14:00，德國4月PPI數據

週二20:30，加拿大4月CPI數據

週三14:00，英國4月CPI數據、4月零售物價指數月率

週三22:00，美國4月成屋銷售總數年化

週三22:30，美國至5月17日當週EIA原油庫存

週四09:00，中國4月Swift人民幣在全球支付中佔比

週四15:15，法國5月PMI數據

週四15:30，德國5月PMI數據

週四16:00，歐元區5月PMI數據

週四16:30，英國5月PMI數據

週四20:30，美國至5月18日當週初請失業金人數

週四21:45，美國5月標普全球PMI數據

週四22:00，美國4月新屋銷售總數年化

週五07:30，日本4月核心CPI數據

週五14:00，德國第一季度未季調GDP年率終值以及英國4月季調後零售銷售數據

週五20:30，加拿大3月零售銷售數據

週五22:00，美國5月密歇根大學消費者信心指數終值以及5月一年期通脹率預期

在本週的CPI大戲落幕後，市場下週將稍作休息。週三美國將公佈4月成屋銷售數據。週四，美聯儲將公佈會議紀要，美國還將公佈標普全球製造業和服務業PMI初值、每週初請失業金人數和4月新屋銷售數據，週五將公佈4月耐用品訂單報告。

而在週四的PMI報告可能會被投資者仔細審查，以尋找更多線索，表明美國經濟正在失去一些動力，或者至少是投入成本正在以較慢的速度上升。

對於美元，美元指數5月份迄今已下跌1.62%，美元成爲最疲弱的G10貨幣。美銀預計，一旦美聯儲開始降息，美元將全面走弱。

瑞銀策略師在一份報告中說，美元中期應會進一步走軟。儘管由於歐洲央行和英國央行可能先於美聯儲開始降息，美元近期可能受到支撐，但預計隨著美國以外地區經濟增長的改善，美元將溫和貶值。

Monex Europe分析師在報告中稱，除非出現重大沖擊，否則未來幾周美元指數料在104—105.50區間交投。他們說，在月底美聯儲備受青睞的PCE報告公佈之前，目前影響市場的數據有限。這種狀況進一步支持了這一觀點。他們表示：

“鑑於目前大多數通脹信號都是通過更及時的數據得知的，PCE數據的影響或許是有限的。如果我們的預期正確，未來幾周跨資產波動應該會減弱，這應該會對收益率較高的美元起到支撐作用。”

在美國之外，市場可能會重點關注英國的CPI數據、歐洲各國的PMI數據以及日本4月核心CPI數據。

在歐元區，週四發佈的PMI初值將成爲主要焦點。市場預計歐元區5月服務業和製造業PMI均略有上升，綜合PMI進一步升至50以上。

歐元區在第一季度擺脫了輕度衰退，未來幾個月的增長可能會進一步加速。因此，雖然歐洲央行6月降息似乎已成定局，但強於預期的數據可能會對歐洲央行6月以後的行動造成壓力，這對歐元有利。然而，如果PMI數據疲軟，歐元兌美元的反彈可能會動搖，因爲投資者將消化歐洲央行年內進行更大幅度的降息。

對於英國，其將於週三晚些時候公佈其通脹數據。英國3月份整體CPI同比增速將降至3.2%，爲2021年9月以來的最低水平。在2023年的前幾個月，英國核心CPI也出現了令人鼓舞的下降，預計4月將是英國通脹的又一個好月份。市場預測英國總體CPI預計將回落至英國央行設定的2.0%的目標附近，這主要是由於英國能源價格上限變化帶來的基數效應。

但政策制定者擔心，一旦這種影響開始消退，通脹可能會再度攀升，但英國央行暗示，夏季仍有可能降息。投資者最近開始加大對英國央行最早將於6月降息的押注，降息的可能性已上升至略高於50%。

在英國央行舉行6月政策會議之前，還將公佈一份CPI報告，因此如果這兩份報告符合預期，英國央行可能決定不等到8月才降息。而危險在於，英國經濟的復甦勢頭似乎比預期快得多，如果隨著生活成本危機進一步緩解，消費者信心得到提振，那麼英國央行大幅降息的空間可能不大，尤其是在工資壓力尚未大幅消退的情況下。

而在日本，其在週五公佈的4月CPI報告可能不會那麼受歡迎，其3月核心CPI同比增速已經從2.8%降至2.6%，市場預計其將繼續放緩至2.2%。

如果通脹率過於接近2%，再加上日本中國GDP不斷萎縮，這將使得投資者認爲日本央行短期內很難再次加息，日元可能再次面臨下行風險。投資者預計日本央行將在2024年至少再加息20個基點，但不會在9月之前加息。

重要事件：烏克蘭繼續發動襲擊美國又要開始買油了？

儘管油市在過去幾周已回吐了大部分地緣政治風險溢價，但烏克蘭無人機導致俄羅斯圖阿普謝煉油廠大火等事件還是提醒著交易員，威脅依然存在，該煉油廠今年早些時候已因襲擊而停產三個月。

週五早些時候，俄羅斯黑海港口新羅西斯克發生了無人機襲擊，Importpischeprom石油產品碼頭和Sheskharis石油港被擊中，俄羅斯圖阿普謝煉油廠在烏克蘭無人機襲擊後關閉。

根據行業消息人士和LSEG的數據，該港口在襲擊發生後不久就關閉了，但後來恢復了Sheskharis石油港和燃料油碼頭的石油裝運。Importpischeprom油品碼頭的裝運仍處於暫停狀態。新羅西斯克是俄羅斯在黑海最大的港口，是俄羅斯南部原油和石油產品出口和運輸的主要石油出路。這個港口還處理穀物、煤炭、礦物肥料、木材、集裝箱、食品和化學品貨物。哈薩克斯坦能源部週五表示，裏海管道聯盟（CPC）的設施運行正常，這個機構負責從黑海出口哈薩克斯坦生產的石油。

值得注意的是，美國能源部最新表示，美國能源部購買了330萬桶石油用於補充戰略石油儲備，並尋求繼續購買300萬桶，該機構早些時候已經明確了其“購油價”，即79.99美元/桶。

據CFTC數據，截至5月14日當週，原油投機者將WTI淨多頭頭寸增加17623份至100319份。目前，交易員正在等待石油市場的下一個重要催化劑，許多人預計定於6月1日召開的歐佩克+會議將提供線索。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen說，總體而言，原油價格已穩定在預期區間的底部。他表示，在4月底，市場得出結論，即中東衝突對供應幾乎沒有影響，因此出現了拋售。Hansen說，煉油廠利潤率下降表明需求不溫不火，歐佩克+一直在努力使產量符合目標，但油價現在已經穩定下來，夏季需求高峯期應該會在未來幾個月支撐油價。

Ritterbusch在一份報告中表示，“我們預計WTI原油可能再次突破80美元的整數阻力位。”這家諮詢公司表示，目前的石油鑽井平臺數量“可能會再次下降，但提高鑽井效率仍然是導致下降的關鍵因素。”Ritterbusch看到了未來幾天價格可能走軟的跡象，預計WTI原油將維持在75美元至80美元之間。

公司財報：“地球上最重要的股票”公佈財報！美股還能再刷新高？

Q1財報熱度不減，下週，被高盛譽爲“地球上最重要的股票”——英偉達將公佈業績，市場的眼光可能都將聚集在這家企業身上。

週五，標普500指數收復5300點大關，道指收於4萬大關上方，華爾街的“恐懼指數”VIX則跌至12以下，至2019年11月以來的最低水平。在這些因素的催動之下，華爾街似乎愈來愈看好美股將繼續走在續刷新高的路上。

本週公佈的美國銀行調查顯示，基金經理的股票配置比例已經達到2022年1月以來的最高水平，當時美聯儲正開始加息。許多人預計美聯儲將在下半年降息，且美國不會出現經濟衰退。

Blue Chip Daily Trend Report的Larry Tentarelli表示。“我們維持看漲立場，如果這種情況持續下去，將爲道指在今年年底前升至42500點奠定基礎。”

Fundstrat的Tom Lee表示，即使近期美股再創歷史新高，投資者仍應繼續買入股票，因爲他預計更多的人工智能發展將推高美股。他在週五的一份報告中指出：

“總體而言，我們預計這些財報將加強人工智能的知名度和盈利能力。因此，這將整體利好科技股和大盤。”

休市安排

週一（5月20日），加拿大多倫多證券交易所將因維多利亞日休市一日，印度國家證券交易所因選舉日休市一日。