期貨市場交易員的一系列投機活動將銅和黃金等金屬的價格推高至歷史高點，因爲基金押注於即將到來的供應短缺，並試圖對沖通脹。

自3月初以來，銅價已上漲30%，本週突破每噸1.1萬美元，爲歷史最高水平。這幫助推高了從鋁到鋅等其他工業金屬的價格。

投資者的搶購潮也推動金價再創新高，並一度漲至每盎司2450美元，銀價10年來首次突破每盎司30美元。

摩根大通賤金屬和貴金屬策略主管Greg Shearer表示，算法交易員、專業大宗商品投資者和宏觀基金正在“大量湧入”貴金屬。

金屬價格的走勢經常超出交易員的預期。去年，強勁的需求幫助將庫存消耗到歷史低點，但價格仍在下跌。今年，儘管供應有所改善，但價格迅速回升。

與此同時，根據外媒的數據，大宗商品在全球市場的份額一直在萎縮，從2009年的8.8%降至過去12個月的2%，而股票和債券則一路領先。

總部位於倫敦的大宗商品投資管理公司KLI Asset Management的首席投資官Ricardo Leiman說，“從基本面的角度來看，市場有點忽視了一切。”

分析師表示，這些走勢是由持倉量激增推動的。摩根大通的一項分析顯示，賤金屬和貴金屬市場的未平倉頭寸上週分別達到創紀錄的2270億美元和2150億美元。

分析師表示，這主要是由基金了結空頭頭寸，以及那些持有多頭頭寸以從價格波動中獲利的人推動的，而不是生產者或消費者在買賣大宗商品時對沖價格波動風險。

5月中旬，Comex和倫敦金屬交易所的基本金屬淨多頭頭寸爲260萬噸，高於3月初的55.6萬噸，超過了2020年底的前一個高點。

分析師表示，推動金屬上漲的資金浪潮不僅來自動量驅動的算法交易員，也來自加大實物資產配置的宏觀對沖基金和專業大宗商品對沖基金。

銅是脫碳過程中最重要的原料，是銅價飆升的主因。Shearer表示，”很難確定供應狀況”支撐了銅價的上漲。

他說，“對銅而言，供應緊縮加上可能的（人工智能）需求提升，以及我們對全球需求正處於拐點的更多信心，再加上通脹對沖，已經形成了一股強大的力量。這讓很多基金表示現在是買銅的好時機。”

鋅、鋁和鉛等其他賤金屬緊隨銅之後，自4月初以來大幅集體上漲15%至28%。

新成立的大宗商品投資工具Frontier Commodities的管理合夥人Aline Carnizelo表示，投資者希望通過轉向金屬來實現投資回報多元化，而不僅僅是大型科技股。

她表示，各基金正將資金投入大宗商品，以獲得“脫碳、去全球化、對沖通脹和地緣政治風險以及對新供應（尤其是能源)的投資不足”的敞口。

晨星的數據顯示，過去幾個月，流入包括穀物、礦產、金屬、棉花和可可在內的廣義大宗商品基金的資金一直在增加，4月份增加了一倍多，至19億英鎊。

有跡象表明，全球製造業終於開始好轉。鑑於白銀被廣泛用於太陽能電池板，這也刺激了人們對白銀的興趣。

投資者表示，澳大利亞礦業集團必和必拓以340億英鎊收購競爭對手英美資源集團，以確保其在拉丁美洲令人垂涎的銅礦，這也向投資者發出了進一步的信號，即他們可以搶購銅了。

“必和必拓讓很多人意識到，收購一家公司要比開發一座新礦便宜得多，”Leiman說。“這引發了許多人解除空頭頭寸，讓由計算機驅動的追隨趨勢的對沖基金和一些宏觀交易者做多，資金流發生了大規模重組。”

5月份，美國銀行調查的全球基金經理中，淨13%的人增持大宗商品，爲去年4月以來的最高水平。調查顯示，過去三個月，他們對大宗商品的配置增加了2020年8月以來的最大增幅。

一些頂級對沖基金一直在擴張大宗商品交易交易團隊，以利用該資產類別的波動性。家族理財室BlueCrest Capital計劃在今年年底前將其交易團隊（包括大宗商品交易團隊）的數量增加10%。

大宗商品通常是根據當前的供需狀況進行交易的，但Carnizelo表示，投機性投資者在市場上的作用越來越大，這意味著他們開始根據可能的未來前景進行交易。她說，“這開始讓大宗商品的表現有點像股票。”