行情回顧

美元指數本週整體震盪走高，連續四個交易日上漲，主要驅動因素是美聯儲會議紀要比預期更鷹派、美國經濟數據強勁打壓市場降息預期。週五，美指漲勢有所停歇。

現貨黃金因此極度承壓，另在多頭獲利了結刺激下，金價週一亞盤飆升至接近2450美元后開始扭頭向下，週三週四大幅下挫，單日跌幅分別達到42和50美元，本週跌幅超過3%。截至發稿徘徊在2340美元/盎司附近。

美國利率長期維持高位的前景引發市場對石油需求增長的擔憂，而且伊朗總統墜機遇難等中東事件並未引發供應憂慮，國際原油本週連續4個交易日下跌。

在美元走強背景下，非美貨幣普遍承壓，歐元兌美元連續四個交易日下跌，美元兌日元繼續攀升，英國首相宣佈提前舉行大選且英國央行降息預期時間點延後，但英鎊基本維持穩定，分析師預計該貨幣後續將得到更多關注。

美股方面，標普500指數本週再創新高，但美聯儲“更高更久”的利率前景使美股轉跌。值得注意的是，摩根士丹利首席美股策略師、“大空頭”Wilson終於放棄看空美股，將標普500指數的目標價上調20%。道指則在美聯儲鷹派會議紀要衝擊下經歷大幅下挫。

得益於現貨以太幣ETF獲批的樂觀預期，以太坊站穩3700整數關口，並帶動比特幣盤中站上7萬美元/枚，但利率前景使其未能站穩在此處上方。

一週大事紀

1. 美聯儲意外放鷹！市場降息預期遭潑冷水

美聯儲最新會議紀要顯示，5月FOMC會議的討論氛圍比鮑威爾在新聞發佈會上的表態“鷹派”得多，加上本週美國經濟數據好於預期，市場減少對今年不止一次降息的押注。

雖然美聯儲官員認爲當前政策“定位良好”，但多位官員提到，有必要時願意進一步收緊政策。官員一致希望將利率維持在較高水平，“許多人”甚至質疑政策的限制性是否足以將通脹降至目標水平。

利率：政策總體上具有限制性的，但高利率對經濟的影響可能比過去要小，長期中性利率比之前想象的要高，因此利率要在當前水平維持更久。

通脹和就業：第一季度通脹數據令人失望，需要更久才能對通脹持續邁向2%有更大的信心”；但如果勞動力市場狀況意外疲軟，則減少政策限制。

經濟：效率提升和技術創新可提高生產率增長，使經濟在不提高通脹的情況下加快增長。

QT：“少數”官員支持繼續目前縮錶速度，或將美債的縮減上限定得更高。放慢縮表步伐不會對貨幣政策立場產生影響。

多位美聯儲官員也配合會議紀要“放鷹”，克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，正在考慮放棄此前關於今年降息三次的預期，降息前希望再看到“幾個月的通脹數據下降”。梅斯特表示，她在最新預測中上調了對長期中性利率的預估，目前的政策水平可能沒有“預期的那麼緊縮”。

美聯儲理事沃勒本週表示，最新CPI數據顯示通脹方面恢復進展，但年末降息還需要未來3至5個月通脹繼續放緩，進一步加息“可能沒有必要”。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克則表示，貨幣政策在放緩經濟增長方面的效果不如前幾個週期，因此更有必要長期維持較高利率以抑制通脹，或許可以在第四季度開始降息，一旦美聯儲開始降息，他將不願意扭轉方向，因爲這會給經濟帶來不確定性。

在一片“鷹聲”中，高盛CEO表示，他預計美聯儲今年不會降息，因爲得益於政府支出，美國經濟已展現出更強的韌性，而且美國已準備好迎接更嚴重的通脹。本週的經濟數據確實也傳遞了這樣的信息。

紐約聯儲5月份的一項調查顯示，近幾個月來，人們擔心在緩解供應限制方面缺乏進展，這導致許多企業繼續減產並提高價格，以彌補供應方面的挑戰。

標普全球公佈的美國綜合PMI指數顯示，美國商業活動以兩年來最快的速度加速，反映了服務提供商的強勁增長以及通脹的回升。另外，美國初請失業救濟人數也創下去年9月以來最大兩週連降紀錄。

數據公佈後市場對美聯儲的降息預期繼續降溫，交易員將首次降息時間預估從11月推遲到12月，利率期貨市場削減美聯儲全年降息押注至34個基點。

2. 英偉達財報再度爆表！

英偉達財報不出所望，營收和利潤均超預期，分別增長262%和628%，並且再次給出樂觀的銷售預測，還宣佈對6月10日對股票進行“1拆10”，季度分紅提高150%。CEO黃仁勳高呼，下一場工業革命已經開始，且伴隨著下一代Blackwell架構芯片的上市，公司正準備迎接“下一波的增長”。

華爾街分析師對這份驚豔的財報印象深刻，隨即紛紛上調英偉達目標價。強勁業績推動英偉達股價週四大漲逾9%，市值一天暴增近2200億美元。創始人黃仁勳財富升至913億美元，在全球富豪榜排名第十七。

3. 中東局勢變動：伊朗總統遇難，沙特國王抱恙

沙特和伊朗都在政權交接之前出了大問題。

台北時間5月20日，伊朗總統萊希及該國外交部長在直升機墜毀事故中遇難，第一副總統穆赫貝爾成爲代理總統。他將領導三人組成的特別委員會，定於6月28日舉新總統選舉。

沙特阿拉伯88歲的薩勒曼國王因發燒和關節疼痛，被診斷出患有肺部感染，將接受抗生素治療。MBS王儲因此推遲訪問日本。

4. G10央行與美聯儲政策分歧加大

英國央行副行長布羅德本特表示，只要經濟數據繼續按照官員預期發展，央行可能在今夏降息。然而，本週數據顯示，英國4月份CPI同比上漲2.3%，通脹降溫程度不及預期，交易員削減對英國央行6月份降息的押注，已不再完全定價今年將降息兩次，將首次降息時間完全定價至11月。

歐洲央行方面，6月降息似乎已經板上釘釘。歐洲央行行長拉加德表示，隨著通脹得到控制，6月有可能會降息。但是，數據顯示歐元區第一季度薪資增速加快，並且標普全球歐元區5月份PMI創一年高點，表明該地區的經濟反彈正在站穩腳跟，這給計劃降息的歐洲央行發出警告信號。週五，歐洲央行管委內格爾成爲最新一位發表不同觀點的官員，稱可能需要等到九月才能進行下一步行動。

市場現在預計歐洲央行今年的降息幅度僅爲60個基點，相當於兩次降息25個基點，年內降息三次的可能性爲40%。而就在上週，市場幾乎完全定價歐洲央行將在年內降息三次。

加拿大方面，4月份CPI漲幅放緩至2.7%，核心通脹連續第四個月下降，剔除CPI籃子中八個最不穩定成分的CPI三年來首次跌至2%以下，爲加拿大央行提供了在6月5日或7月降息的空間。

5. 歐美尋求利用被凍結的俄羅斯資產

七國集團本週頻繁討論動用凍結的2800億美元俄羅斯資產所產生的收益，以貸款形式向烏克蘭提供援助這一話題。美國財長耶倫敦促歐洲盟國與美國一起採取行動。

隨後，歐盟方面批準了一項計劃，將利用凍結的俄羅斯主權資產所產生的利潤支持烏克蘭的復甦和軍事防禦。德國政府發言人重申，德國的立場依然明確，只考慮使用俄羅斯被凍結資產所產生的收益，而非資產本身。

克里姆林宮表示，對歐盟計劃從凍結的俄羅斯資產中獲取收入，是對全球經濟體系所有規範的違反。俄羅斯總統普京下令採取措施，追償美國對俄羅斯央行造成的損失，允許扣押美國在俄羅斯的資產以作爲補償。

俄烏衝突已經持續800多天，週五，四名消息人士稱，俄羅斯總統普京準備通過承認目前戰線的停火談判，停止在烏克蘭的軍事行動，並表示如果烏克蘭和西方不作出回應，他準備繼續戰鬥。普京發言人佩斯科夫回應表示，普京曾多次明確表示，俄羅斯願意通過對話實現其目標，並表示俄羅斯不想要“永遠的戰爭”。

6. 內塔尼亞胡面臨內憂外患，多國承認巴勒斯坦國

以色列總理內塔尼亞胡在中國外均面臨更多政治壓力。

在中國，繼國防部長加蘭特後，以色列戰時內閣另一名成員甘茨也公開批評內塔尼亞胡，並提出六項條件，要求內塔尼亞胡在6月初予以滿足，否則就退出戰時內閣。以色列首都特拉維夫爆發遊行，要求政府止戰停火。

國際上，國際刑事法院首席檢察官本週稱，尋求因涉嫌戰爭罪和反人類罪對以色列總理內塔尼亞胡及哈馬斯領導人Yahya Sinwar的逮捕令，美國稱要對國際刑事法院實施制裁。另外，愛爾蘭、挪威和西班牙宣佈將承認巴勒斯坦國，以色列稱這是對恐怖主義的獎勵，並召回駐三國大使。

週四消息稱，以色列總理內塔尼亞胡下令，代表團將繼續參與人員交換和加沙停火協議談判。但是，以色列仍將擴大在拉法針對哈馬斯的軍事行動，表示百萬平民已撤離這座加沙南部城市。

週五，國際法院作出裁決，要求以色列立即停止在拉法的軍事行動，以色列必須採取措施確保調查人員無阻礙地進入加沙地帶，在一個月內提交有關採取措施的報告。

7. 拼多多淨利潤翻倍，盤中市值超越阿里巴巴

得益於海外市場佈局，拼多多第一季度營收868億元人民幣，同比增長131%，超過預期並且連續第二個季度實現三位數增長，淨利潤達到約280億元，同比增長246%。財報公佈後，拼多多股價飆升，盤中市值一度超越阿里巴巴。

阿里巴巴則通過發行債券來資助股票回購和提振增長，公告顯示其擬發行總額爲45億美元的高級可轉換票據，到期日爲2031年，票面利率設定爲0.5%。另外，阿里巴巴向人工智能初創公司月之暗面投資8億美元，購入約36%的股權。

8. 中國人工智能市場打響價格戰

本週，阿里巴巴下調通義千問模型九款產品的價格，最高幅度達97%，1元錢買200萬tokens。百度隨後宣佈文心大模型兩大主力模型全面免費，立即生效。第二天，騰訊雲也宣佈下調人工智能大模型價格，混元-lite即日起免費。

9. 超長期特別國債上市首日盤中兩度觸及停牌

5月17日首發的30年期超長期特別國債本週開始在二級市場上市交易，盤中大漲且被臨時停牌兩次。業內人士提醒，該超長期特別國債的短期價格波動不具有代表性，超長債投資仍需保持審慎理性。

記者向監管層瞭解，後續其將密切關注“24特國01”的交易情況，如發現存在個別投資者違規拉抬或者自買自賣等異常交易行爲，將依規快速查處。

10. 現貨以太坊ETF關鍵文件獲批

美國SEC批準了多個現貨以太坊ETF的19b-4表格，其中包括貝萊德、富達和灰度的ETF。此舉消除了以太坊現貨交易在美國的關鍵障礙，但ETF發行人需要在其S-1註冊聲明生效後才能開始交易。SEC最近纔開始與發行商就其S-1表格進行對話，目前還不清楚這一過程需要多長時間。