本週美國一季度經濟增速和通脹雙雙下修，以及週五公佈的數據顯示4月核心PCE低於預期，支撐了市場對美聯儲年底前降息的希望。然而，早些時候美國國債標售需求不佳導致美債收益率上升和政策制定者的審慎態度讓華爾街心有餘悸。

美元週五指數基本持平，連續第二週上漲，但自去年12月以來首次出現月度下跌。黃金在PCE數據公佈後衝高回落，回吐周初以來的漲幅，本週累跌0.27%，但仍收得月線四連漲。原油在需求不確定的拖累下以及OPEC+產油政策會議前夕走軟，並創下今年以來的最大單月跌幅。美股週五尾盤V形反彈，道指創年內最佳單日表現，三大股指5月份均上漲超過2%，但在本週均錄得跌幅。

未來一週投資者的注意力將集中在美國5月非農就業報告以及全球主要經濟體的PMI數據上。此外，市場普遍預計加拿大央行和歐洲央行將進入降息週期，但投資者迫切希望獲得未來幾個季度的指引。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

央行動態：美聯儲“觀望”態度不變，兩大央行6月降息幾成定局

美聯儲：

週五公佈的通脹數據顯示，美國4月份整體PCE和核心PCE同比增速符合預期，核心PCE月率錄得0.2%低於預期。數據公佈後，利率互換市場定價保持穩定，預計2024年美聯儲至少有一次降息。“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos評論稱，PCE結果在兩週前就已被廣泛預期，預計不會改變美聯儲近期“觀望”的態度。

美聯儲官員下週將進入政策會議前的靜默期。儘管政策制定者抑制了再次加息的預期，但其近期的言論也表明他們不願對降息前景做出承諾。他們指出，只要就業市場和整體經濟保持健康，就不必急於降低利率，尤其是在通脹問題仍然困擾他們的情況下。例如，一些政策制定者不僅關注總體通脹數字，還關注通脹同比增速仍超過3%的商品和服務佔比。4月份，這一比例仍保持在55%左右，大約是新冠疫情之前的兩倍。

瑞銀外匯和宏觀策略師、Vassili Serebriakov表示：“美聯儲需要看到通脹進一步改善，然後纔會考慮降息。他們最早可能在9月開始降息，在此之前還有很多數據要公佈。”Serebriakov還稱，他傾向於在美元下跌時買入，尤其是美元兌瑞士法郎和日元，因爲後者的收益率較低。

不過，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，在美元回落的同時，看漲美元的押注也有所減少。根據截至5月28日（週二）當週的最新報告，投機者連續第五週削減美元多頭頭寸，他們目前持有約146億美元的多頭頭寸，爲3月底以來的最低水平。相比之下，在4月份的某個時候，包括資產管理公司、對沖基金和其他投機市場參與者持有超過320億美元的多頭頭寸，爲近五年來最高水平。

其他央行方面：

週三21:45，加拿大央行公佈利率決議

週四20:15，歐洲央行公佈利率決議

週四20:45，歐洲央行行長拉加德召開貨幣政策新聞發佈會

在4月份的政策會議上，歐洲央行表現出對通脹有望達到目標的更大信心，並在爲即將召開的6月份會議上降息打開了大門。此後，政策制定者的後續評論也凸顯了他們即將降息的意圖，歐洲央行行長拉加德最近表示6月份降息“可能性很大”。

如此一來，歐洲央行下週降息25個基點似乎已成定局，利率市場預計降息概率爲97%。但除此之外，人們對下半年利率走勢的看法仍存在分歧，因此人們將關注政策聲明和新聞發佈會上的任何指導意見，以瞭解未來的降息路徑。歐洲央行即將召開的會議還將提供有關經濟增長和通脹的最新經濟預測。至少到目前爲止，政策制定者可能仍會強調其數據依賴的立場，以會等待即將發佈的經濟數據提供更多線索，並等待美聯儲何時可能採取首次利率調整。

儘管市場對歐洲央行6月份降息的預期越來越強烈，但歐元仍表現出韌性。歐元區經濟形勢的改善可能是其近期反彈的原因。然而，更強勁的增長可能會使歐洲央行更難過快降息，尤其是在通脹壓力尚未完全消退的情況下。週五數據顯示歐元區5月通脹上升，凸顯歐洲央行在實現全面控制物價的目標方面仍面臨不確定性。投資者目前認爲該央行在6月之後至少還會再降息一次25個基點。

拉加德將面臨艱難的權衡，最終市場對新聞發佈會的反應預計最爲強烈。如果拉加德淡化快速降息的前景，歐元兌美元可能會躍升至1.09以上。實際上，歐元成爲美元近期倉位調整的最大受益者。CFTC數據顯示，截至週二的一週內，非商業投機者將歐元多頭倉位增至77億美元以上。加拿大豐業銀行外匯策略主管肖恩·奧斯本（Shaun Osborne）在5月份的一份報告中寫道，歐元獲得了“新一輪的投機性買盤” 。

歐洲央行並不是唯一一家在抗通脹道路上跑贏美聯儲的央行。加拿大央行在使通脹率更接近其2%的目標方面也取得了良好進展，與此同時經濟增長疲軟使得下週三該央行降息的理由更加充分。週五加拿大3月GDP月率錄得0%，隨後利率互換市場數據顯示，加拿大央行6月5日降息概率從數據公佈前的66%上升至80%。

美聯儲自身降息計劃的推遲可能是導致不確定性的一個因素，因爲加拿大央行不願與美聯儲出現太大分歧，擔心會引發加元大幅下跌。如果加拿大央行確實降息了，加元兌美元將面臨跌破看漲通道的危險。儘管如此，政策制定者可能會試圖表明，這並不是一個激進降息週期的開始。

重要數據：非農或再證就業市場降溫，黃金能否迎來上行催化劑？

週一9:45，中國5月財新制造業PMI；16:00，歐元區5月製造業PMI終值；16:30，英國5月製造業PMI；21:45，美國5月標普全球製造業PMI終值；22:00，美國5月ISM製造業PMI

週二22:00，美國4月JOLTs職位空缺

週三9:30，澳大利亞第一季度GDP年率；9:45，中國5月財新服務業PMI；16:00，歐元區5月服務業PMI終值；16:30，英國5月服務業PMI；17:00，歐元區4月PPI月率；20:15，美國5月ADP就業人數；21:45，美國5月標普全球服務業PMI終值；22:00，美國5月ISM非製造業PMI；22:30，美國至5月31日當週EIA原油庫存、戰略石油儲備庫存

週四17:00，歐元區4月零售銷售月率；19:30，美國5月挑戰者企業裁員人數；20:30，美國至6月1日當週初請失業金人數

週五17:00，歐元區第一季度GDP年率終值；20:30，美國5月季調後非農就業人口、失業率

美聯儲今年在抗通脹道路上接二連三地遭遇挫折，美國通脹率一直徘徊在3%左右。儘管美聯儲官員仍然相信通脹率最終將恢復下降軌跡，但勞動力市場緊張和消費者支出強勁使這一任務變得頗具挑戰性。

不過，最近有跡象表明就業市場正在降溫，消費者也變得更加謹慎。4月份，美國新增就業崗位17.5萬個，較上月明顯放緩。但或許更重要的是，過去一年失業率一直在緩慢上升，4月份達到3.9%，而工資增長也在放緩。這或許是招聘熱潮即將結束的跡象。

如果這一趨勢在5月份的報告中得以維持，投資者可能會更加有信心美聯儲將能夠在2024年至少降息一次。市場預期5月美國經濟將新增就業崗位18萬個，失業率穩定在3.9%。美聯儲主席鮑威爾此前表示，勞動力市場的意外惡化促使美聯儲更快降息。在政策週期的“耐心”階段，政策制定者最頭疼的問題之一是，數據一直很混亂，甚至相互矛盾。

在非農就業數據公佈之前發佈的經濟數據可能會進一步擾亂市場，包括分別於週一和週三公佈的ISM製造業和服務業PMI、週二公佈的JOLTS職位空缺，以及週三公佈的ADP就業報告。其中ISM製造業和服務業PMI尤其值得關注，這些數據將提供有關商業活動勢頭以及衡量價格壓力的重要參考。

儘管黃金和白銀價格近期遭遇了波折，但分析師認爲，鑑於美國就業市場下滑的風險，這兩種貴金屬在未來一週都可能獲得提振。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，他對下週的黃金走勢持中立態度，預計金價將區間波動，風險略微偏向上行。Fxstreet分析師指出，日線圖上，相對強弱指數（RSI）指標徘徊在50附近，反映了黃金走勢的猶豫不決。黃金週五在跌破2330美元的強力支撐後引發了技術性拋售，2300美元可以被視爲黃金跌至2260美元（2月至5月漲勢的38.2%斐波那契回撤位）之前的臨時支撐位。上行方面，多頭面臨的首個阻力位爲20日均線2360美元，其次是心理關口2400美元和2440美元。

對於其他非美貨幣而言，澳元將等待週三公佈的最新中國GDP數據。過去幾個季度，澳大利亞經濟一直在逐漸失去動力，預計第一季度GDP環比增長率僅爲0.2%。如果經濟增長速度快於預期，這將增加人們對澳洲聯儲將在未來幾個月加息而非降息的可能性的押注，從而提振澳元。下週中國的數據對澳元也很重要，包括週一和週三的財新制造業和服務業PMI數據。而如果週三公佈的日本工資數據顯示四月份工資增長加速，那麼這可能會給陷入困境的日元帶來一些支撐。

重要事件：OPEC+即將敲定減產協議，原油如何才能擺脫險境？

市場正在等待週日的OPEC+會議，該產油國組織正在制定一項複雜的協議，允許其將部分深度石油減產措施延長至2025年。據消息人士稱，週日達成的協議可能包括將366萬桶/日的減產部分或全部延長至2025年，並將220萬桶/日的自願減產部分或全部延長至2024年第三季度或第四季度。本週的會議安排也曾出現過變動，從週六各國代表齊聚維也納開會，改成了延後一天開線上會議。

加拿大皇家銀行資本市場分析師Helima Croft警告，沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲喜歡好萊塢式的情節反轉，同時也曾表示“喜歡讓石油市場保持警惕”，並懲罰那些投機者。另外值得注意的是，OPEC+會議召開之際，沙特證實沙特阿美將啓動新一輪售股，計劃籌資至少100億美元。而石油巨頭股價與油價的關係往往非常密切。沙特阿美上市後的股價前高恰逢2022年春夏之交的油價暴漲。

到目前爲止，OPEC+成員國選擇團結一致，顯然是擔心分道揚鑣可能會導致油價和收入大幅下降。但該組織內部也出現了令人不安的跡象：安哥拉於去年12月退羣，稱其OPEC成員國身份不再符合其國家利益；阿聯酋和伊拉克的石油產量大大超過配額；據路透社報道，伊拉克石油部長5月表示，該國不會同意任何新的減產，但一天後又強調會遵守自願減產承諾，並願意與成員國合作以努力實現全球石油市場的更大程度的穩定。

近幾周，由於擔心美聯儲可能在更長時間內將利率維持在高位，從而令需求前景蒙陰，加上美國燃料庫存意外增加，石油市場面臨壓力。此外，沙特預計將於7月首次下調亞洲原油售價，這也引發了市場對於供應過剩和需求疲軟的擔憂。沙特阿美將於每月5日左右公佈官方原油售價。

Kpler首席原油分析師Viktor Katona在接受CNBC採訪時表示：“到6月份，中國煉油廠基本將結束維護，隨著夏季的臨近，美國的原油消費正在改善，因此6月份應該已經開始出現了供應趨緊。8月份是供應緊張的高峯期。”CFTC週五表示，截至5月28日當週，基金經理增加了美國原油期貨和期權的淨多頭倉位。

Economies.com分析師表示，原油明顯呈現空頭格局，在跌破77.64美元后保持在該水平以下，這在日內和短期基礎上支持看跌趨勢的延續，下一個下行目標是76.45美元，然後是75.25美元。相反，只有站上78.25美元才能擺脫這一命運。

公司財報：美股正在上演板塊輪換，回調還是逢低買入良機？

美股一季度財報季已經接近尾聲。本週市場板塊輪動效應顯著，儘管英偉達交出了亮眼的成績，但科技股近期仍有所承壓。MillerTabak首席技術策略分析師MattMaley表示，這種輪動本身並不是負面的，但如果是在一輪強勁反彈之後出現，往往表明漲勢正在減弱。因此，它通常會伴隨著某種回調，即使只是溫和的回調。”

高盛的策略師Ben Snider等人週五在一份報告中指出，對沖基金繼續減少對大型科技股的敞口，並增加了對週期股的配置，包括將金融股的配置敞口提升至自2012年以來的最高水平。美國銀行策略師認爲，隨著市場廣度改善，“價值股”可能會開始跑贏科技股代表的“成長股”。

儘管如此，高盛策略師斯科特·魯布納（Scott Rubner）分析的數據顯示，美股今年開局強勁，預示著2024年下半年的表現將高於平均水平。回顧1950年，標普500指數截至5月底的上漲幅度超過10%的情況共發生過21次。其中，標普500指數僅有兩次在全年結束時下跌，分別是1987年（下跌13%）和1986年（下跌0.1%），這意味著該指數今年有90%的概率會上漲。

有“華爾街神算子”之稱的Fundstrat Global Advisors聯合創始人兼研究主管Tom Lee週五發佈報告稱，投資者應在下週公佈5月就業報告前逢低買入美股。他將過去一週股市的小幅下跌視爲一個有吸引力的進場時機，並堅信通脹的持續降溫將支撐美聯儲在今年晚些時候降息，從而推動美股上漲。

休市安排

週五（6月7日），因端午節，中國上期所、大商所、鄭商所、上金所不進行夜盤交易。