歐洲央行週四可能會爲歐元走軟打開大門，因爲其本輪週期的首次降息將使該地區走上了與美國不同的政策道路。

隨著本週歐洲央行25個基點的降息幾成定局，官員們將最終接受歐美借貸成本差異的擴大，他們已經討論了數月的這一影響。

以歐洲央行行長拉加德爲首的歐洲央行決策者們堅持認爲，他們可以與美聯儲分道揚鑣，即使這樣做有可能導致歐元走弱，從而再次引發通脹壓力。

官員們對進一步寬鬆政策的容忍度如何，很可能成爲他們辯論的重點，在最近的報告暗示消費價格壓力揮之不去之後，情況更是如此。上週五公佈的數據顯示，歐元區5月份基本通脹指標意外上升，爲一年來首次。

歐洲央行已經看到，政策前景的分歧已經開始影響全球市場。由於認爲英國央行在降息方面將落後於歐洲央行，歐元兌英鎊已跌至近兩年來的最弱水平。

意大利央行行長法比奧-帕內塔（Fabio Panetta）上週五承認，降息構成了貨幣風險，但他補充說，美國的緊縮政策也可能損害全球需求，從而抑制歐元區的通脹。

奧地利央行行長羅伯特-霍爾茲曼（Robert Holzmann）最近發出了更加不祥的聲音，承認“美聯儲與美元，形象地說，是官員們房間裏的大猩猩”（指一個明顯存在但被人忽略或不願意談論的問題或難題 ）。

週四歐洲央行的決議將包括季度預測，以及拉加德的新聞發佈會，這些預測將被仔細研究，以尋找未來政策意圖的蛛絲馬跡。目前，貨幣市場押注今年歐洲央行總共會有兩次降息，第三次降息的可能性很小。

美元5月漲勢減弱

隨著通脹壓力的緩解加強了美聯儲將在年底前開始降息的預期，美元在5月份錄得了自去年12月以來的首次月度下跌。彭博美元現貨指數5月份下跌超過1%，美元兌所有主要貨幣的匯率都下跌。即使是連續四個月下跌的日元，也由於日本當局創紀錄的620億美元干預而在5月份攀升。

在美聯儲主席鮑威爾打消了人們對美聯儲可能再次加息的擔憂之後，美元出現了大逆轉，而美國消費者價格指數（CPI）的漲幅略低於預期，緩解了人們對通脹的擔憂。這標誌著今年大部分時間美元與美國債券收益率同步上漲的局面已被打破，因爲當時市場上的降息押注已被平倉。

美國銀行外匯策略師Athanasios Vamvakidis和Claudio Piron寫道：“美國數據略顯疲軟，儘管從非常強勁的水平來看，這讓市場確信經濟並未加速。”美聯儲發言人反對任何再次加息的預期，並強調降息是下一步行動，儘管所需時間比他們預期的要長，這也起到了幫助作用。

瑞銀證券的外匯和宏觀策略師瓦西里-塞雷布里亞科夫（Vassili Serebriakov）表示：“美聯儲需要看到通脹進一步改善，然後纔會考慮減息。9月份似乎是他們最早可能開始的時間，但在此之前還有大量數據要公佈。”

他說，鑑於瑞士法郎和日元等貨幣的利率較低，他更喜歡逢低買入美元，尤其是兌這些國家的貨幣。商品期貨交易委員會的數據顯示，在美元回落的同時，看漲美元的押注也在減少。

截至5月28日星期二的最新報告顯示，投機者連續第五週減少了美元多頭押注。他們目前持有大約146億美元的倉位，押注美元將上漲，這是自3月底以來的最低值。4月份，這些非商業交易者（包括資產經理、對沖基金和其他市場投機者）一度持有超過320億美元的看漲押注，爲近五年來最多。歐元是這次頭寸調整的主要受益者。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，在截至上週二的一週內，非商業投機者將歐元多頭押注增加到77億美元以上。豐業銀行（Scotiabank）外匯策略主管肖恩-奧斯本（Shaun Osborne）在5月份的一份報告中寫道，交易員們發現普通貨幣出現了“新的投機性買盤”。

然而，如果歐洲央行本週降息，可能會擴大美國和歐洲之間的利差，從而導致資金流向美元並削弱歐元。值得注意的是，美聯儲已經進入噤聲期，官員們對於歐洲央行行動的任何反應恐怕都得等到下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議於6月11日和12日召開之後才能做出評價。